“混改”來勢兇猛 民資準備好了嗎？

以國資國企主打，吸引民資民企的混合所有制改革來勢頗急。本周一晚間，中石油向市場發出公告稱，經公司董事會審議通過，擬出售旗下的部分管道資產與民資實現混合經營新格局。此舉意味著繼中石化拿出成品油零售板塊資源欲與民資搞混合經營之后，國內另一石油大鱷的“混改”大幕也已徐徐拉開。

根據公告披露的操作套路，中石油的首宗“混改”分兩大步驟操作：第一步切出已投產運營的西氣東輸一線、二線管道的部分資產及負債，在上海注冊全資子公司——東部管道公司；第二步在上海產交所公開掛牌競標出售新組建的東部管道公司百分之百的股權。如果出售后的東部管道公司主要由民資控大股，那么該公司有望成為國內首家超大體量的民營油氣管道公司。果真如此，將成為“混改”起步階段又一標志性事件而載入深化國資國企改革之史冊。

石油產業鏈大體可分為五大環節：源頭是油氣勘探，基本是虧本進行；再是油氣開采，是賺錢的大買賣。鑒于勘探要賠大錢，通常把勘探與開采作捆綁，在后者的盈利彌補前者的虧損后仍能確保投資者有較可觀的投資回報。接著就是所開采油氣的管道輸送，由于油氣田一旦進入正常開采通常可穩定量產數十年，故管道輸送的盈利穩定可期，屬于石油產業鏈上的一大優質業務；再接著是煉油和石化工業環節，煉油一塊目前雖有少量“地煉”參與，但大頭歸中石油和中石化掌控，石化工業則早已高度市場化和競爭白熱化。煉油環節有虧有贏，是虧是贏主要取決于國際油價波動和國內供需變化的相互作用。最后是成品油批零環節，在新的油價形成機制施行后，也基本呈包賺不虧狀態。有鑒于此，無論是中石化拿零售業務“混改”，還是中石油允許民資染指管道業務，這一回兩大石油巨頭的市場開放之舉至少不再是虛與委蛇之“假開放”。如此這般，還同時回答了2005年和2010年前后兩個“民資36條”就歡迎民資大舉介入油氣投資，而被社會輿論斥責為“玻璃門”的緣由之所在。

“混改”動靜很大，動作很快。以前述中石化拿出零售業務搞“混改”為例，早在今年3月31日，為此項“混改”量身訂制的新公司已提前注冊完成，按中石化公布的時間表，力求6月底以前完成民資競標注入，力爭7月份新公司就能掛牌運營。然而，從目前的現狀看，中石化首宗“混改”的完成時間很可能非推遲不可。而這一次推遲很可能不是中石化故意拖延，而是民資對突然而至的市場大開放，既缺乏心理準備，亦缺乏研判準備，更缺乏資金準備。仍以中石化的零售“混改”為例，迄今未聞民營油氣投資基金之組建，也未見有哪位民資大佬開始與中石化實質接洽的公開報道出爐。

不妨再舉一例：上海市屬國資國企的“混改”也是鼓點密集，50余家市屬國資全資或控股國企的“混改”方案已然成型，其中動作快的譬如已上市的蘭生股份公布的“混改”方案，第一步以管理層和全體員工持股方式，允許民資持股的最高比例達49%。如此“混改”尺度，甭說早幾年就是放在半年前，這都是市場所不敢想象的。然而，民資顯然普遍對此缺乏上文所及的“三種準備”，表現為不開放的時候盼著開放，一旦真的開放了，又顯得一時難以適應，不知該從何處“下嘴”。

“混改”系市場行為，風險與生俱來。因而，有沒有提前做足“三種準備”，直接關乎民資對“混改”機會的把握和民資“混入”后的運營收益。這里舉一個“有準備”的案例：允許民資獨資參與海外油氣進口、儲存（包括參與國家戰略儲備）、批發、物流一條龍經營是2012年的事，迄今已做成的案例似乎只有浙江廣廈一家，有人猜測浙江廣廈老板樓忠福能耐通天。殊不知，樓忠福十幾年前就在公司內部組織專門團隊，對該行業進行系統性跟蹤研判，為此投入數千萬元研判費用，預留了近50億元資金，一旦政策開閘，乃得以從容品嘗“頭口水”之甘甜。

無論是央企還是地方國企，拿出來“混改”的個頭都很大，意味著民資要“混入”須投入資金都不是小數目（譬如中石油的管道項目最終成交價可能逼近上千億元），因此，“混入”之選擇必須慎之又慎，早作準備則是關鍵中的關鍵。只有事前把研判功課作足了，民資參與“混改”才能有備而戰、戰之能勝，以避免種瓜得豆之尷尬。

邢理建（上海 學者）