上市房企扎堆再融資背后的玄機

房企再融資是否出現松動跡象？近日綠地集團借殼金豐投資帶給市場許多聯想空間。繼2013年三季度，新湖中寶公布再融資預案，截至日前，已經有40家左右上市房企發布再融資預案，僅現金認購的額度就達到近900億元，反映了目前亟待政策開閘的房企融資規模。

自2010年以來，作為房地產調控政策的一部分，房地產企業的上市、再融資和并購重組已經停滯近四年時間。基于金豐投資重組案例，證監會突破了地產股“不得借殼”的慣例，有業內人士猜測，下一步監管層可能在地產重組、房企再融資、房企A股上市等方面予以開閘。

天津財經大學副院長叢屹教授此前稱，結構性放開再融資不是原因，而是結果，是大房企對于資金需求量的擴大導致再融資的放開。“錢荒”讓很多銀行收緊房貸，有的商業銀行分行給下面支行的房貸指標只有幾百萬元。在房地產大周期下行的背景下，利潤靠“囤地和漲價”的時代已經一去不復返，房企生存和發展只有靠“適銷對路”和“加快周轉”。對于資金密集型的房地產行業來說，拓寬資金來源并不是一帆風順，這就需要再融資結構性開閘。

早在2010年4月，國務院發出通知，要求加強對房地產開發企業購地和融資的監管。對存在土地閑置及“炒地”行為的房地產開發企業，商業銀行不得發放新開發項目貸款，證監部門暫停批準其上市、再融資和重大資產重組。一邊是證監會多次表態不會對上市房企再融資松綁，一邊卻是上市房企不斷采取“逼宮”姿態，再融資的隊伍在不斷擴大。上市房企集體闖關式的推出再融資計劃玄機何在？一方面，上市房企想試探本屆政府對房地產調控真實態度；另一方面，目前全國房地產成交量大幅萎縮，樓市拐點已經臨近。上市房企扎堆集體推出再融資的計劃，意在向市場宣布，堅定看好國內房地產后市,意圖打消民眾對房價下跌的預期。

上市房企的再融資的放開，有利于房企借道“棚戶區改造”機會進入重點城市的中心區域市場，可能會帶來新的投資和市場布局開發機會。作為一個資本密集型行業，過去三年，不少房企通過房地產信托、基金或私募的形式募集資金，這三種資金募集方式成本逐漸攀高，房企只能接受高企的融資成本，否則難以得到資金。因此，再融資本身的種種優勢讓房企趨之若鶩。一方面，作為股權融資，能夠長期穩定地獲取融資資金；另一方面，從財務角度分析，它的資產負債率相對也是比較優化，能夠降低負債率。

上市房企通過股權再融資，除了發行費用之外，幾乎無需再支付其他融資費用，這比向銀行貸款、信托等融資方式要劃算得多，融資成本無疑將大幅下降。有業內人士認為，恢復部分房企的再融資功能，與中央近期會議提出的“促進房地產市場平穩健康發展”的基調是一致的。目前中央正牽頭制定房地產調控的長效機制，其中一項內容就是增供應、保剛需，從根本上緩解供需矛盾。如今之所以有多家上市房企公布融資計劃，表明上市房企已經捕捉到某種信號。

不過，由于房地產業極善資金騰挪，一旦放開再融資，不僅資金監管是個難題，更重要的是，如果一些房企將原本用于補充流動資金的錢用于買地，而依靠融資來補充流動性，勢必推動房地產投機熱潮，最終導致房價難以控制。

房地產調控政策向何處去，不僅關系到公眾切身利益，也直接關系到宏觀調控的成敗，關系到經濟結構調整的成敗。只有不折不扣地執行房地產市場的調控政策，堅決抑制投機投資性需求，才能切實防止房價反彈。因此，對融資需求的控制是房地產調控的應有之義。

吳學安(江蘇 職員）