金融機構發債加劇市場資金“旱情”

民生銀行12月21日晚間發布公告稱，已于日前接到央行準予行政許可決定書，同意其在全國銀行間債券市場公開發行不超過500億元人民幣的金融債券。或許受這一消息影響，22日滬深股市低開低走，主要股指皆創出調整以來新低。截至收盤，滬綜指報2186.30點，跌幅為0.22%，成交480.2億元；深成指報8909.35點，漲幅為0.28%，成交516.1億元。

而12月20日，中國平安發布融資方案，擬向A股市場發行260億元可轉債。據悉，本次擬發的260億元可轉債期限為發行之日起6年，可轉債票面利率不超過3%，可轉債在發行結束后滿6個月就可進行轉股。中國平安表示，所募集資金在扣除發行費用后，將用于補充公司營運資金。

與此同時，21日滬深股指也持續下跌，滬綜指跌幅為1.12%，深成指跌幅1.63%。

市場人士認為，對于上述兩家金融機構發債及其對市場的影響，應該區別看待。民生銀行發行的是小微企業專項金融債，所募集資金將全部用于支持小微企業貸款，市場對此具有較高認可度。同時，早在11月19日，民生銀行在該專項金融債獲中國銀監會批復后就及時對外發布公告，市場對此已有一定適應期。

從市場表現來看，22日民生銀行A股收于6.02元，上漲0.67%；H股收于6.66港元，上漲0.91%。“這表明，民生銀行發行金融債并未對市場造成太大沖擊。”中信證券有關分析師認為，商業銀行發行專門用于小微企業貸款的金融債得到了監管部門的大力支持，發行金融債所對應的單戶500萬元（含）以下的小企業貸款可不納入存貸比考核范圍等，此次小微企業專項金融債發行完成后，民生銀行服務小微企業的能力大大增強，客戶結構、收入結構持續優化，有助于增強其盈利能力。

對于中國平安發債的消息，盡管平安集團首席財務官姚波表示“可轉債對股東攤薄效應和整個市場影響將是溫和的”，但事實上市場反應并不溫和。在21日滬深股指大跌的同時，平安A股最終收跌5.2%，收報34.43元，成為午后砸低大盤的主力軍；平安H股跌逾3%，收報51.5港元。

“本次中國平安最令人難以接受的地方，在于其剛在今年6月份通過H股定向增發融資162億元，幾個月之后又要繼續融資260億元，不禁讓人懷疑再融資的真實動機。”國泰君安一位分析師認為，伴隨著業務快速發展，中國平安及子公司的償付能力充足率均面臨較大壓力，另外，新收購的深發展銀行資本充足率與核心資本充足率也并不樂觀，本次啟動再融資實屬迫不得已。

數據顯示，截至今年10月底，中國平安的償付能力充足率為170.7%，旗下子公司平安人壽和平安財險的這一指標分別為153.2%和171%。如果資本金不能及時到位，其償付能力充足率很可能下滑至一類監管水平。此外，剛剛納入旗下的深發展的資本充足率與核心資本充足率也并不樂觀，截至今年三季度末分別為11.5%和8.4%。

業內人士認為，對于中國平安再融資市場早有預判，但如此突然且以可轉債方式獲得資金有些出乎意外。作為一家資本密集型的企業，中國平安還是應靠經營獲益提升資金實力，不能動輒向市場融資，否則難以讓投資者長遠看好。

安信證券在最新的一份研究報告中指出，若中國平安本次發行的可轉債全部轉股，按照2011年10月31日數據靜態測算，集團層面償付能力充足率大約能提升24個百分點至195%左右，預計在資本市場不發生大幅波動的情況下足夠集團兩年時間不需要進行再融資。