在防范風險的同時，應分類對待不同地區不同性質的融資平臺

地方融資平臺急劇增長的風險，大致來說主要體現在兩個方面：一，與地方財政相關的風險；二，如果地方融資平臺破產，將波及相關金融機構。防范風險，可從以下幾方面著手：

首先，應改革完善中國的財稅體制，平衡地方政府事權和財權，降低地方政府對外部融資的依賴性。同時摸清地方政府債務規模，制定合理的債務風險控制標準。世界上大部分國家對于地方政府債務融資都有風險控制標準，如美國不僅制定了規模控制標準，還設置了風險預警系統，嚴格約束地方政府的融資行為。

第二，在防范風險的同時，應當對不同地區作分類對待。雖然地方政府融資風險總體有所上升，但并不是所有地方都存在同等的風險。一些發達地區的經濟和財政增長能力較強，而負債水平相對較低，債務風險較小。這就需要在評估的基礎上差別化地、動態地對待。同時，還要區分不同類型和不同性質的融資平臺，實行分類管理，運行狀況良好的投融資平臺可以直接轉向市場化的融資；那些純粹用于融資而沒有什么具體業務的平臺，應當納入重點監控。

第三，引入市場約束，鼓勵地方融資平臺通過資本市場融資，以減少銀行系統風險的積聚。在美國，地方政府主要通過發行市政債券進行融資；但由于中國現行預算法尚未修訂，地方政府還不能直接發行債券，因此采取組建地方融資平臺的方式來籌集資金，實質上這些平臺發行的債券與美國的市政債券在諸多方面很相似。現階段中國大力發展債券市場的政策，為地方融資平臺發行債券提供了條件。2009年中國共發行了105期城投債，發行規模超過1300億元，但遠遠低于銀行貸款融資額。因此，未來在基礎設施領域鼓勵地方政府發行城投債，是改善融資結構的一個重要方向。

緊縮信貸投放，可能使中小企業再次遭受資金困難的打擊

地方融資平臺貸款并不會出現風險集中爆發的情況，如10年期的貸款項目，按照慣例，并非一次性還款，可能從第二年開始就還款，風險被逐年分散。此外，在當前經濟保持快速發展的大背景下，各級地方政府的財政實力近年均有大幅提高，政府償付能力不斷增強，貸款風險短期內爆發的可能性不大。

至于地方政府合理的債務規模，雖然目前中國尚未制定地方政府債務控制標準，但可以借鑒成熟市場相關管理經驗來進行估算。由于各國國情不同，對警戒線的設定不一。以債務率為例，美國規定債務率（州或地方政府債務余額/州或地方政府年度總收入）為90%-120%；新西蘭要求地方政府債務率小于150%；巴西規定借款額不得超過資本性預算的規模，州政府債務率（債務余額/州政府凈收入）小于200%，市政府債務率（債務余額/市政府凈收入）小于120%。考慮到中國國民經濟及地方財政的高速增長，假設債務率不超過200%，則地方政府承擔的最大債務規模可在合理范圍內。

地方政府投融資平臺在2009年應對危機中是有積極正面效果的，同時也留下一些隱患，突出表現在宏觀調控的回旋余地明顯減少——如果為了防止通脹而過于嚴格地控制信貸，那么銀行為使自己已經發放的貸款不致成為不良貸款，自然地會把在嚴控之下的有限貸款集中投放于2009年已開工的項目，這樣，這些基礎設施項目可能保全了，但中小企業將再次遭受資金困難的打擊。

為防這樣的“擠出效應”，應當鼓勵基礎設施采取直接融資；同時在物價壓力明顯回落之后，在信貸投放上，應推動資金進入經濟復蘇所倚重的中小企業和服務業等。（作者為國務院發展研究中心金融研究所副所長、研究員、博導）