市場的事，盡量先交由市場自發秩序。政府的監管，應首先集中于制度建設，而不必對著產品本身，即使名義再崇高。

央視證券資訊頻道執行總編輯兼首席新聞評論員鈕文新日前發表博文稱，余額寶是吸血鬼，沖擊國家經濟安全，并呼吁取締余額寶。一直被掌聲淹沒的互聯網金融產品，很少面臨如此明確的嚴厲拷問。對此，支付寶通過官方微博回應稱，余額寶利潤率僅0.63%。

兩方的隔空應答盡管都是就事論事，但似乎都沒有完全踏到點上。從質疑一方而言，余額寶是否沖擊了國家經濟安全，還缺乏真正論據。用感情色彩強烈的比喻，也未必能讓論點更有說服力。一個明顯的疑問是，在互聯網金融產品規范還沒有真正建立起來之時輕言取締，是否違反了法無授權不可行的應有權力規范？如果說出于“正義的、全社會的立場”即可如此行事，那么既可封殺余額寶，也可封殺其他市場化的、競爭性的商品。因為，只要是競爭性的商品，就一定是對既有格局的沖擊，就可能有各種各樣的風險，有可能形成“對國家經濟安全”的沖擊。

另一個疑問是，當下之所以鼓勵設立民營銀行，放手互聯網金融領域的“寶寶”們發展，還具有打破金融壟斷格局的戰略考量。金融壟斷格局下導致的社會資金嚴重錯配，已是不爭事實。如果說余額寶導致對實體經濟的供血能力下降的話，那么余額寶興起前實體經濟也經常出現的捉襟見肘，又該誰負責？是否也該隨余額寶一樣被封殺？

出現潛在風險，想到的是行政的手段而不是市場的手段，想到的是對民營性質的產品下手而視非民營性質企業造成的同類風險于不顧，這本身就不是一個平等對待所有市場主體的態度。

這么說，并不是說余額寶本身就毫無瑕疵。從余額寶興起到最新回應，都有意無意回避了一個最關鍵的問題：產品是否存在風險。這是需要預知于廣大用戶的。世上不存在無風險的生意，互聯網金融開拓者美國PAYPAL公司的興衰，已經證明這種風險的存在。目前出于競爭，余額寶及其競爭對手設立了高收益率，超過了社會平均利潤率的水平。顯然，無論余額寶投資到哪里，僅靠與銀行的協議利率的息差，無法一直維持高收益率。這一點不告知用戶，只會讓股市曾經出現的羊群效應在互聯網金融產品中再現?；蛟S，因為協議利率抬高了銀行的資金成本的余額寶構不成國家經濟安全的威脅，但確實可能對普通用戶的利益構成威脅。余額寶不能因利潤微薄，就不去預警。

余額寶們既需要保持創新和競爭的沖勁，也需要盡快補上自身的短板，而持懷疑論者也無須大扣帽子。畢竟，百姓的投融資渠道已經狹窄得可憐，何必又要堵上？市場的事，盡量先交由市場自發秩序。政府的監管，應首先集中于制度建設，而不必對著產品本身，即使名義再崇高。

一年之計在于春，對于傳統銀行而言，這個春天并不好過。以“余額寶”為代表的互聯網金融已明顯對他們形成了沖擊，截至目前的今年新增存款額不到往年的一半?？磥磉@一年，他們不得不面對業務量萎縮、利潤率下滑及盈利能力下降等三大考驗。

早在余額寶、百發等互聯網金融產品橫空出世時，一貫財大氣粗的銀行大佬們并不瞧得起這些“小兒科”。然而，較高的收益率、靈活的流動性和方便的支取方式，迅速吸引了不少有網購習慣的工薪族的注意，一些人開始存款“大搬家”，不僅把活期存款紛紛轉入網絡理財產品中，更打算等一些定期到期后繼續“搬家”。

在過去的2013年，互聯網金融可以說是“所向披靡、勢如破竹”。其中，余額寶僅僅用了200多天時間，資金規模就突破了2500億元，用戶數超過4900萬戶，就連此前名不見經傳的天弘基金也一躍成為國內資產管理規模最大的基金公司。不少人驚呼“銀行躺著賺錢的日子到頭了”。

面對這樣的局面，再財大氣粗的銀行也坐不住了。許多傳統銀行亦開始對其理財業務進行創新，紛紛推出“T＋0”的理財產品，來應對類余額寶產品對存款的分流。但是，效果總是差強人意。前不久，余額寶又推出在一年內鎖定7％收益的理財產品，瞄準了有閑錢、收益較高且穩定需求的投資者，再次戳中了傳統銀行的“痛點”，將對銀行的傳統理財業務帶來更大的沖擊。

其實，動了傳統銀行的“奶酪”不僅僅是互聯網金融，更多的挑戰來自銀行業內部。高不可攀的貸款門檻、微不足道的存款收益和臉色難看的服務態度，曾都是老百姓“吐槽”銀行業的焦點。這不一定客觀準確，但至少反映了“來自市場的呼聲”。如果不先從這些問題“開刀”，即使互聯網金融全身而退，銀行也會“束手就擒”。正如經濟學家連平所說，未來一段時間內，真正能夠推動銀行業整合的因素是利率市場化步伐的加快和存款保險制度的推出，而不是來自電商從事金融所帶來的壓力。

互聯網浪潮大勢不可擋，如何在這場互聯網金融狂歡中分一杯羹，應該成為不少銀行日夜思考的問題。相比互聯網金融，傳統銀行也有自身無可替代的優勢?；ヂ摼W金融的優勢在于平臺、零售客戶資源和數據。商業銀行的優勢在于資本、批發客戶資源、信用和風控能力。在長期封閉的金融大家庭中，互聯網金融就如一個“天外來客”，突然的闖入并不是致命的威脅，而是變革的推動。在當前金融改革大勢中，傳統銀行更應從互聯網金融創新中吸取經驗，不斷貼近市場，優化金融產品、服務模式及風險監控，腳踏實地服務于廣大客戶和經濟轉型升級。

新華社武漢2月17日專電

春節之后，包括余額寶在內的多款互聯網金融理財產品收益率一路走低，上演了一出集體大跳水。一些投資者反映，在余額寶手機頁面右邊的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午僅僅有6.044%，比起收益最高峰下降了將近1%。

如何看待“寶寶”等互聯網金融理財產品收益率下滑？是什么原因讓收益率下滑？未來走勢又如何？解開這些疑惑不僅關系到投資者的切身利益，而且關系到互聯網理財產品的穩定發展和安全性，乃至關系到互聯網金融這個新經濟新金融未來的發展前景和命運。

余額寶等互聯網理財產品基本都是將資金投向貨幣市場，通過在貨幣市場低買高賣、買進賣出頻繁操作來謀取利益從而給投資者以回報的。而貨幣市場的特性是收益回報低（一般略高于存款基準利率）、收益穩定投資安全性高、風險較小、流動性變現能力強。

去年以來，特別是去年年中以后，余額寶等互聯網貨幣基金理財產品收益率之所以高達年化7%以上，可謂一個特殊時期的特例，也說明余額寶們是一個生逢其時的幸運兒。“錢荒”二字在去年社會經濟金融活動中出現頻率很高?！板X荒”即資金供給極度缺乏的意思，根據供求經濟原理，供給奇缺的東西，價格必然走高。從去年年中開始的“錢荒”主要荒在了銀行之間，表現在上海銀行間拆借市場（貨幣市場）的價格（利率）直線上升。在去年6月中下旬的“錢荒”時，貨幣市場一個月拆借利率曾經攀升到10%以上，這種狀況去年下半年一直沒有根本改善，而且到年終再次爆發。

“寶寶”們恰恰在這個貨幣市場價格畸高時期誕生，而且投資于這個畸高價格的貨幣市場，回報率當然遠高于正常貨幣市場理財基金。試想，支付寶里的資金是沒有利息的，對于支付寶團隊和基金管理人來說這樣的資金來源幾乎是零成本。基金公司通過余額寶平臺，將這些零成本資金投資于價格高達年化8%-10%以上的貨幣市場，給客戶7%左右的回報是完全能夠實現的。也就是說，去年下半年雖然“錢荒”對銀行來說是壞事情，但是對于“寶寶”們卻是一次難得的好機會。

那么，為何春節以后“寶寶”的回報率下滑了呢？原因在于春節過后，“錢荒”程度緩解，流動性相對寬松，貨幣市場利率出現了回落。上海銀行間拆借市場（Shibor）8日利率情況是隔日下降2個BP；一周、兩周分別下降15.9、22個BP，已經分別降至5.25%和5.43%。這個時候，投資于貨幣市場的“寶寶”們的回報率拿什么繼續維持在7%以上呢？

也就是說，互聯網理財產品的收益回報狀況取決于貨幣市場資金價格走勢，而貨幣市場資金價格走勢又取決于貨幣市場流動性緊缺與否。因此，春節過后，“寶寶”的收益率下滑完全是正常現象，不值得大驚小怪。

未來互聯網理財產品走勢如何，還要看貨幣市場的狀況。中國內地銀行間的“錢荒”短期內還很難解決，隨著利率市場化改革的推進，貨幣市場流動性持續緊張，利率持續走高或者維持在高位的狀況一時還難以改變，因此，“寶寶”的收益率當能夠繼續保持在大大高于存款基準利率的高回報上。總之，要深入了解互聯網理財產品的性質，才能理性對待收益率的漲落。

常亮（河南 職員）