對(duì)“寶寶”收益率下滑不必驚慌

春節(jié)之后，包括余額寶在內(nèi)的多款互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品收益率一路走低，上演了一出集體大跳水。一些投資者反映，在余額寶手機(jī)頁(yè)面右邊的“7日年化收益率”也一路下滑，到7日上午僅僅有6.044%，比起收益最高峰下降了將近1%。

如何看待“寶寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品收益率下滑？是什么原因讓收益率下滑？未來(lái)走勢(shì)又如何？解開(kāi)這些疑惑不僅關(guān)系到投資者的切身利益，而且關(guān)系到互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的穩(wěn)定發(fā)展和安全性，乃至關(guān)系到互聯(lián)網(wǎng)金融這個(gè)新經(jīng)濟(jì)新金融未來(lái)的發(fā)展前景和命運(yùn)。

余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品基本都是將資金投向貨幣市場(chǎng)，通過(guò)在貨幣市場(chǎng)低買高賣、買進(jìn)賣出頻繁操作來(lái)謀取利益從而給投資者以回報(bào)的。而貨幣市場(chǎng)的特性是收益回報(bào)低（一般略高于存款基準(zhǔn)利率）、收益穩(wěn)定投資安全性高、風(fēng)險(xiǎn)較小、流動(dòng)性變現(xiàn)能力強(qiáng)。

去年以來(lái)，特別是去年年中以后，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金理財(cái)產(chǎn)品收益率之所以高達(dá)年化7%以上，可謂一個(gè)特殊時(shí)期的特例，也說(shuō)明余額寶們是一個(gè)生逢其時(shí)的幸運(yùn)兒。“錢荒”二字在去年社會(huì)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中出現(xiàn)頻率很高。“錢荒”即資金供給極度缺乏的意思，根據(jù)供求經(jīng)濟(jì)原理，供給奇缺的東西，價(jià)格必然走高。從去年年中開(kāi)始的“錢荒”主要荒在了銀行之間，表現(xiàn)在上海銀行間拆借市場(chǎng)（貨幣市場(chǎng)）的價(jià)格（利率）直線上升。在去年6月中下旬的“錢荒”時(shí)，貨幣市場(chǎng)一個(gè)月拆借利率曾經(jīng)攀升到10%以上，這種狀況去年下半年一直沒(méi)有根本改善，而且到年終再次爆發(fā)。

“寶寶”們恰恰在這個(gè)貨幣市場(chǎng)價(jià)格畸高時(shí)期誕生，而且投資于這個(gè)畸高價(jià)格的貨幣市場(chǎng)，回報(bào)率當(dāng)然遠(yuǎn)高于正常貨幣市場(chǎng)理財(cái)基金。試想，支付寶里的資金是沒(méi)有利息的，對(duì)于支付寶團(tuán)隊(duì)和基金管理人來(lái)說(shuō)這樣的資金來(lái)源幾乎是零成本。基金公司通過(guò)余額寶平臺(tái)，將這些零成本資金投資于價(jià)格高達(dá)年化8%-10%以上的貨幣市場(chǎng)，給客戶7%左右的回報(bào)是完全能夠?qū)崿F(xiàn)的。也就是說(shuō)，去年下半年雖然“錢荒”對(duì)銀行來(lái)說(shuō)是壞事情，但是對(duì)于“寶寶”們卻是一次難得的好機(jī)會(huì)。

那么，為何春節(jié)以后“寶寶”的回報(bào)率下滑了呢？原因在于春節(jié)過(guò)后，“錢荒”程度緩解，流動(dòng)性相對(duì)寬松，貨幣市場(chǎng)利率出現(xiàn)了回落。上海銀行間拆借市場(chǎng)（Shibor）8日利率情況是隔日下降2個(gè)BP；一周、兩周分別下降15.9、22個(gè)BP，已經(jīng)分別降至5.25%和5.43%。這個(gè)時(shí)候，投資于貨幣市場(chǎng)的“寶寶”們的回報(bào)率拿什么繼續(xù)維持在7%以上呢？

也就是說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的收益回報(bào)狀況取決于貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格走勢(shì)，而貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格走勢(shì)又取決于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊缺與否。因此，春節(jié)過(guò)后，“寶寶”的收益率下滑完全是正常現(xiàn)象，不值得大驚小怪。

未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品走勢(shì)如何，還要看貨幣市場(chǎng)的狀況。中國(guó)內(nèi)地銀行間的“錢荒”短期內(nèi)還很難解決，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)緊張，利率持續(xù)走高或者維持在高位的狀況一時(shí)還難以改變，因此，“寶寶”的收益率當(dāng)能夠繼續(xù)保持在大大高于存款基準(zhǔn)利率的高回報(bào)上。總之，要深入了解互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的性質(zhì)，才能理性對(duì)待收益率的漲落。

常亮（河南 職員）