王石是“萬寶之爭”的最終勝利者么？

“萬寶（萬科和寶能）之爭”可謂近期資本市場乃至中國經濟的一件大事。此事可謂一波三折，從“門口的野蠻人”寶能發起對萬科的控股權沖擊，到王石公開發表“不歡迎你”的宣戰誓言，再到當初看似寶能盟友的安邦系突然上演情節大反轉，轉而與王石結盟。而王石最近態度也有所緩和，稱愿意與寶能保留對話可能。我等看客可謂目不暇接，驚嘆連連。

這出資本爭奪大戲究竟何去何從，恐怕不是外人能夠預判的。但圍繞“萬寶（萬科和寶能）之爭”，業界乃至社會諸多焦點議題的討論和厘清，其實也是一次面對全社會的市場經濟常識再普及，意義可謂不小。

最終，誰才有可能是“寶能之爭”的勝利者，是代表萬科不愿股權落入“野蠻人”之手的王石，還是代表寶能系的姚振華，或者是似乎要漁翁得利的安邦系？其實，“萬寶之爭”的最終勝利者只有一位，那就是市場本身。正如多位專業財經人士所分析的，拋開寶能系資金來源的“陰謀論”，寶能對萬科股權的興趣很簡單：股價與業績不對稱、股份分散的萬科，必然會引發投資巨鱷的興趣，這就是國際慣例。早在上世紀80年代，美國由一批投資銀行家為代表的新金融家就采用這種模式，屢屢上演“小魚吃大魚”好戲。當年以低價收購安聯公司股票而一舉成名的美國投資大鱷索羅斯說過一句話：“選擇一個行業股票時，要選兩家，但不是隨便找兩家，而是找一家最好的，一家最差的。”而另一位投資大師威廉. 歐奈爾說過一句更意味深長的話：“經驗顯示,市場自己會說話，市場永遠是對的,凡是輕視市場能力的人，終究會吃虧的。”

萬科貴為中國房地產龍頭企業之一，股價長期低迷，沒有真正意義上的控股股東。無論是作為看中短期利潤回報的財務投資者，還是著眼于長遠業績回報、甚至于想成為公司主人的戰略投資者，都可能會將其作為價值洼地從而大舉進入，這也是資本投資市場的規律所在。

而當王石反應過來，不再停留于口舌之爭，而是迅速尋找戰略伙伴時，安邦系的突然轉向也說明，在關于企業股權變動中，任何一位股東只會從自身利益最大化角度出發，選擇更符合自身訴求的階段性戰略。作為萬科大股東之一的安邦系，也許正是從保持王石為代表的現有董事會結構，對萬科發展更為有利的股東角度出發，才做出了這一選擇，這同樣是按市場辦事的心態和行動。王石也因此獲得了資本市場的重要支持。

最后再提到一點，王石之前稱寶能系購買萬科的第一份錢來自萬能險，并表明短債長投具有很大的風險。實際上，保監會要求，各保險公司都要根據自己的投資能力來提供萬能險產品的收益率，目前市面上的萬能險產品年化結算收益率大多在5%-8%間，而且很少出現達不到結算收益率的情況。這意味著萬能險的收益率越高，對險資的投資能力要求也越高。險資近年來頻繁投資房地產公司，就在于不少房地產公司依然屬于回報率較高的優質資產。在投資回報率考量下的市場慣性驅動下，還是“按市場辦事”。

中國市場經濟的改革與開放雖然持續了三十余年，還是在路上，不少市場經濟的認知誤區有待厘清，甚至連王石這樣的著名企業家也會被指責說了“不符合市場邏輯的話”。可見，市場經濟常識的再教育依然路漫漫兮。當然，“萬寶之爭”最終看來還是回到了正常的市場軌道上來，這就是市場的勝利。