王石是“萬寶之爭”的最終勝利者么？

“萬寶（萬科和寶能）之爭”可謂近期資本市場乃至中國經(jīng)濟的一件大事。此事可謂一波三折，從“門口的野蠻人”寶能發(fā)起對萬科的控股權(quán)沖擊，到王石公開發(fā)表“不歡迎你”的宣戰(zhàn)誓言，再到當初看似寶能盟友的安邦系突然上演情節(jié)大反轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)而與王石結(jié)盟。而王石最近態(tài)度也有所緩和，稱愿意與寶能保留對話可能。我等看客可謂目不暇接，驚嘆連連。

這出資本爭奪大戲究竟何去何從，恐怕不是外人能夠預判的。但圍繞“萬寶（萬科和寶能）之爭”，業(yè)界乃至社會諸多焦點議題的討論和厘清，其實也是一次面對全社會的市場經(jīng)濟常識再普及，意義可謂不小。

最終，誰才有可能是“寶能之爭”的勝利者，是代表萬科不愿股權(quán)落入“野蠻人”之手的王石，還是代表寶能系的姚振華，或者是似乎要漁翁得利的安邦系？其實，“萬寶之爭”的最終勝利者只有一位，那就是市場本身。正如多位專業(yè)財經(jīng)人士所分析的，拋開寶能系資金來源的“陰謀論”，寶能對萬科股權(quán)的興趣很簡單：股價與業(yè)績不對稱、股份分散的萬科，必然會引發(fā)投資巨鱷的興趣，這就是國際慣例。早在上世紀80年代，美國由一批投資銀行家為代表的新金融家就采用這種模式，屢屢上演“小魚吃大魚”好戲。當年以低價收購安聯(lián)公司股票而一舉成名的美國投資大鱷索羅斯說過一句話：“選擇一個行業(yè)股票時，要選兩家，但不是隨便找兩家，而是找一家最好的，一家最差的。”而另一位投資大師威廉. 歐奈爾說過一句更意味深長的話：“經(jīng)驗顯示,市場自己會說話，市場永遠是對的,凡是輕視市場能力的人，終究會吃虧的?！?/p>

萬科貴為中國房地產(chǎn)龍頭企業(yè)之一，股價長期低迷，沒有真正意義上的控股股東。無論是作為看中短期利潤回報的財務投資者，還是著眼于長遠業(yè)績回報、甚至于想成為公司主人的戰(zhàn)略投資者，都可能會將其作為價值洼地從而大舉進入，這也是資本投資市場的規(guī)律所在。

而當王石反應過來，不再停留于口舌之爭，而是迅速尋找戰(zhàn)略伙伴時，安邦系的突然轉(zhuǎn)向也說明，在關于企業(yè)股權(quán)變動中，任何一位股東只會從自身利益最大化角度出發(fā)，選擇更符合自身訴求的階段性戰(zhàn)略。作為萬科大股東之一的安邦系，也許正是從保持王石為代表的現(xiàn)有董事會結(jié)構(gòu)，對萬科發(fā)展更為有利的股東角度出發(fā)，才做出了這一選擇，這同樣是按市場辦事的心態(tài)和行動。王石也因此獲得了資本市場的重要支持。

最后再提到一點，王石之前稱寶能系購買萬科的第一份錢來自萬能險，并表明短債長投具有很大的風險。實際上，保監(jiān)會要求，各保險公司都要根據(jù)自己的投資能力來提供萬能險產(chǎn)品的收益率，目前市面上的萬能險產(chǎn)品年化結(jié)算收益率大多在5%-8%間，而且很少出現(xiàn)達不到結(jié)算收益率的情況。這意味著萬能險的收益率越高，對險資的投資能力要求也越高。險資近年來頻繁投資房地產(chǎn)公司，就在于不少房地產(chǎn)公司依然屬于回報率較高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在投資回報率考量下的市場慣性驅(qū)動下，還是“按市場辦事”。

中國市場經(jīng)濟的改革與開放雖然持續(xù)了三十余年，還是在路上，不少市場經(jīng)濟的認知誤區(qū)有待厘清，甚至連王石這樣的著名企業(yè)家也會被指責說了“不符合市場邏輯的話”?？梢姡袌鼋?jīng)濟常識的再教育依然路漫漫兮。當然，“萬寶之爭”最終看來還是回到了正常的市場軌道上來，這就是市場的勝利。