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      萬科控制權爭奪戰將走向何方

      2015-12-24 07:45:53?徐立凡?來源:京華時報  責任編輯:林雯晶   我來說兩句

      【如果僅僅是在“術”的層面操弄,就只不過是有錢人之間的一場“神仙架”,對中國資本市場就沒有多大改進意義。無論萬科控制權爭奪戰將走向何方,誰更尊重中小股東利益,誰才可能成為真正贏家。】

      萬科管理層與寶能系的控制權之爭,在萬科A股和H股停牌后仍在繼續。在表態拒絕“野蠻人”后,近日,萬科一改強硬態度,采用了新的戰法。23日,萬科主席王石拜訪瑞士信貸時表態“寶能萬科都是一家人,不應該內斗”,萬科也不會實行“毒丸”計劃應對敵意收購。隨后,萬科又發出公開信,表示歡迎所有投資者購買萬科的股票,但不歡迎寶能系收購公司、控制公司,因為文化、經營風格與萬科不相容,“如果萬科的文化被改變,那么萬科將不再是萬科,萬科可能失去它最寶貴的東西”。

      與停牌前的決絕相比,萬科的最新表態身段柔軟了許多。這或許是緣于寶能和安邦合計持有萬科的比例已接近30%,逼近了控股萬科的紅線。王石也承認,寶能系遲早會進入萬科董事會,但還沒有達到輕易對管理層進行重大改變的地步。在寶能系篤定將打入萬科的新形勢下,萬科的訴求不得不由拒敵于董事會門外,改為維護萬科文化基因。

      當然,或許還有其他盤算。就目前情況看,單靠寶能系在二級市場的收購,未必能進入萬科董事會。萬科股價飆升和停牌,已讓寶能的資金成本大大增加。因此,寶能只有與其他大股東達成聯盟,才可能控股萬科。寶能潛在的盟友,不是華潤就是安邦。由于華潤在萬科控制權爭奪戰中一直保持靜默,安邦持有的7.01%股份就至關重要。安邦近期增持萬科是單純為獲取短期市場利益的財務投資,還是與寶能是一致行動人的戰略投資,是決定萬科落入誰手的主要變量。在這個背景下看萬科的新姿態,面向寶能喊話,實際上也就是向寶能的潛在盟友喊話,目的是瓦解可能形成的敵意收購聯盟。王石“愿意照顧寶能訴求”的表態,實際上也是愿意照顧安邦等增持萬科股票者的訴求。照顧的方式,就是讓他們獲得近期萬科股價飆升的市場利潤,萬科管理層不以“毒丸”計劃或拋售自己手中的股票等方式進行打壓,以換取萬科管理層的穩定——或者說萬科文化的穩定。

      如果說萬科停牌擺出的是一副玉石俱焚架式的話,那么新近的一系列軟化表態,則是萬科為避免這種局面出現開出的新價碼。對于爭斗雙方來說,這確實是一個不壞的結局:萬科可以保持現有管理架構,寶能、安邦可以得利。

      問題是,拿什么做這種交換。沒人知道,如果寶能(也包括安邦)選擇獲利了結,變現會不會導致萬科復牌后大跌,讓中小股東處于風險當中;沒有人知道,如果寶能繼續追求萬科控制權并得手,萬科文化將進化還是退化;沒有人知道,如果萬科度過控制權危機,是否會對導致這場危機的管理失誤作出反思。這些疑問,已經讓萬科控制權爭奪戰這場資本大戲變得有些味同嚼蠟。如果僅僅是在“術”的層面操弄,就只不過是有錢人之間的一場“神仙架”,對中國資本市場就沒有多大改進意義。相形之下,保監會發布新規規范保險機構的舉牌信息披露,銀監會摸底寶能系貸款情況,至少有助于維護投保人利益。可以肯定的是,無論萬科控制權爭奪戰將走向何方,誰更尊重中小股東利益,誰才可能成為真正贏家。

      □徐立凡

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