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      我們對創業板抱怎樣的期待?
      www.fjnet.cn?2009-11-02 08:58? 何 剛?來源:人民日報    我來說兩句

      相關制度設計與風險防范,相關的投資教育與公眾引導,應集中于如何讓創業板公司物有所值,讓公眾理性投資

      有誰,會花70到90塊錢,買一個實際價值1塊7、一年盈利不足6毛的東西?答案令人吃驚:成千上萬人,爭搶著,動輒數萬、數十萬元地買進,在中國新生的創業板市場。

      他們買進的,是一家總資產不到8億、年收入不過4億、凈利潤不到4000萬的影視公司股票。今年前三季度,該公司凈利潤還下降17%,但一夜之間,其股票市值卻超過100億元,堪比王府井,賽過同仁堂。如果沒有火箭般的業績增長,該公司股價將難免暴跌。

      十年風雨歷程,首批28家創業板公司,10月30日正式上市交易。這是中國多層次資本市場的又一標志性進展,其長遠價值不容置疑。但從第一天堪稱瘋狂的市場交易,以及公眾對其財富神話的狂熱追捧來看,創業板從一開始顯然激情過度。

      經歷了當年的互聯網狂熱,加上去年的華爾街風暴,對于過度透支的資本市場風險,我們本應抱有足夠警惕。即使是成長性較好的創業板公司,也不能高估其盈利能力。

      這也是此次啟動創業板過程中,監管層和有識之士最看重的地方。從新股發行、開戶限制,到暫停交易、退市機制,監管者為規避其風險而設計的制度安排并不少。即使從國際橫向對比來看,中國創業板的啟動準備,也可算是相對充分的。

      而事實卻觸目驚心。國慶節前后,28只創業板新股發行,平均市盈率接近57倍,不僅高于納斯達克市場近一倍,更相當于A股市盈率兩倍以上。至10月30日收盤,28只新股平均上漲106%,市盈率升至111倍,總市值約1400億元,超過凈資產20倍!至此,我們并不陌生的非理性瘋狂在創業板市場重現。其典型特征是,少數人賺得盆滿缽滿,如此投機遲早要付出代價,差別只在于何時付,誰在付。

      為什么,我們對這種有內在規律的投機,仍然缺乏足夠警覺?為什么,在創業板啟動前后,從媒體到專家,從證券分析師到各公司高管,只津津樂道于令人鼓舞的前景,“基本合理”的估值,以及創業者和股東們如充氣般迅速膨脹的紙上財富?

      為什么,這些增長速度雖快,但缺乏核心技術或經營優勢的創業板公司,沒能置于風險評估的放大鏡下,進行更全面的體檢?為什么,其中或明或暗的危險,沒有被廣泛提示?

      回答清楚這些問題,或許并不復雜。但解決背后癥結,卻非易事。

      與中國股市初創時的使命有所不同,推出創業板,既不為國企改制,更不是各地區、各行業的名額分配,而是為進一步打通產業與金融投資的阻礙,讓擁有創新活力與創業成就的中小型企業,更有效配置資金和資源,獲得更好發展。這也是加快調整結構,不斷增強活力,并有效解決就業的一個重要環節。

      由此推出的創業板,應始終圍繞上述目標的實現。相關制度設計與風險防范,相關的投資教育與公眾引導,應集中于如何讓創業板公司物有所值,讓公眾理性投資。如果因引導不慎,創業板淪為新一輪圈錢,另一種炒作,投資者聞之而色變,那可就前功盡棄了。

      如何讓公眾保持冷靜,不跟風亂炒,手握重權的監管層,頗具影響的分析師,還應更有所作為,避免創業板從一開始就偏離軌道。


      責任編輯:李艷
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