工商企業租賃農地將受嚴格監管，遏制土地經營“非糧化”、“非農化”傾向。

記者 梁敏 編輯 龔維松

《中共中央、國務院關于加快發展現代農業，進一步增強農村發展活力的若干意見》昨日正式發布，這是新世紀以來指導“三農”工作的第10個中央一號文件。

文件以創新農村經營體制機制為主線，要求著力構建集約化、專業化、組織化、社會化相結合的新型農業經營體系。

文件要求，加快培育新型農業經營主體，加大對聯戶經營、專業大戶、家庭農場、農民合作社等扶持力度。比如，加大農業補貼力度時就要求向專業大戶、家庭農場、農民合作社等新型生產經營主體傾斜；加大新型生產經營主體信貸支持力度。

在土地政策方面，一號文件提出，要健全農村土地承包經營權登記制度，擴大登記試點范圍，用5年的時間基本完成農村土地承包經營權確權登記頒證工作。

據記者了解，自2008年開始，農業部就在全國挑選了8個縣開始農村土地承包經營權試點工作，2011至2012年，試點范圍擴大到全國50個縣。農業部經管司司長孫中華對記者透露，“今年試點范圍還將繼續擴大至150個縣，為全面鋪開農村土地承包經營權確權登記頒證工作鋪路。”

伴隨確權登記的完成，也為我國農村政策的下一步走向埋下伏筆，為將來的土地流轉以及農戶土地承包經營權的保護，以及新型主體的培育創造條件。

在農村經營體制改革中，土地流轉一直是市場關注的焦點。文件提出，“鼓勵和支持承包土地向專業大戶、家庭農場、農民合作社流轉”。農業部對此也表示，未來將進一步加大對種糧大戶及農民合作社的扶持力度。

“農民合作社是帶動農戶進入市場的基本主體，一號文件關于這方面的政策含金量非常高”，孫中華在解讀一號文件精神時說。

值得注意的是，文件還強調，探索建立嚴格的工商企業租賃農戶承包耕地準入和監管制度，確保農戶家庭經營的主體地位，遏制土地經營的“非糧化”、“非農化”傾向。

登海種業：政策

業績

雙保險 公司投資機會凸顯

[摘要]

政策利好有望密集出臺。目前中央種業發展方針呈現兩個特點：一是不斷強化“育繁推一體化”種業發展規劃，逐漸突出種業企業在種業發展中的作用；二是政策不斷細化，可操作性增強。按照《種業規劃》的思路，后期種業發展扶持政策密集出臺預期較強，利好龍頭企業。

高庫存不值得市場擔憂。首先，種業企業的經營模式（預收賬款）決定了高庫存對其現金流影響不大。其次，玉米種子保存周期長，跌價風險較小。另外，高庫存或是公司戰略需求。

最后，去庫存對公司來說并非難事。所有這些因素告訴我們行業高庫存尚不足慮。

2012年三季度預收賬款鎖定2013年業績。登海種業三季度預收賬款較2011年同期增長300%，母公司第三季度預收賬款同比增長1262%，甚至較2011年四季度（旺季）數據都有27%的上漲。我們分析認為預收賬款的大幅增加不具有行業共性。三季度預收賬款鎖定公司2013年業績。

行業內無出其右的品種梯隊。公司憑借強大的研發實力積累了業界無出其右的品種規模，2003-2011年公司通過國審的玉米品種就高達22個，遠高于行業水平，豐富的品種使得公司在品種推廣過程中左右逢源。目前公司主推的登海605處于快速增長期。

子公司不乏業績增長點。通過銷售季度角度判斷，目前登海先鋒的業績從快速增長向平穩增長過度，遠好于市場認為的登海先鋒業績下滑的預期。東北去年風災利好抗倒伏能力較強的登海良玉品種，2012/13年度銷售有望放量，另外登海良玉2012年良玉99通過國審，有望成為未來的業績增長點。

盈利預測、估值及投資評級：

我們預測公司2012-2014年的營業收入增長率分別為34%、41%和41%，毛利率分別為54%、49%和46%，EPS分別為0.73、0.89和1.12元，對應的市盈率為35、29和23倍。綜合絕對和相對估值，我們認為公司合理的估值區間為29.45-30.85元，目標價為30.85元；首次覆蓋給予公司“買入”評級。

風險因素

高庫存帶來行業惡性競爭、登海605市場推廣效果低于預期、登海先鋒業績出現急劇下滑、玉米種植面積出現萎縮。