評(píng)級(jí)中國(guó)信用應(yīng)多看發(fā)展

國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪2日將中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”，理由是政府債務(wù)增加導(dǎo)致財(cái)政疲軟。穆迪還稱，下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)展望反映了資本流出導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備減少，中國(guó)落實(shí)改革的能力也存在不確定性。

不過，穆迪維持了中國(guó)的Aa3評(píng)級(jí)未變，這是穆迪評(píng)級(jí)體系中的第四高評(píng)級(jí)，也是穆迪自1983年對(duì)中國(guó)開展評(píng)級(jí)以來中國(guó)享有的最高評(píng)級(jí)。

主權(quán)信用評(píng)級(jí)是一國(guó)任何實(shí)體發(fā)行外債的信用等級(jí)上限，僅僅調(diào)降評(píng)級(jí)展望不會(huì)降低企業(yè)外債的信用基準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的融資成本沒有影響。

國(guó)際金融業(yè)協(xié)會(huì)首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭豐告訴記者，從中長(zhǎng)期來看，人民幣匯率走勢(shì)不會(huì)受此影響。

此番穆迪下調(diào)中國(guó)評(píng)級(jí)展望的操作反映了一些海外機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的某種習(xí)慣性看空。這種誤讀在于缺乏用動(dòng)態(tài)和發(fā)展的眼光看中國(guó)財(cái)政的穩(wěn)健度。

瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，當(dāng)前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的極端看空觀點(diǎn)缺乏事實(shí)基礎(chǔ)支撐，中國(guó)決策層將通過財(cái)政擴(kuò)張來支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；在高儲(chǔ)蓄的支撐下，能夠通過多次降準(zhǔn)等手段確保寬松的貨幣信貸條件。

國(guó)際上通常用兩個(gè)指標(biāo)評(píng)價(jià)一國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)：一是赤字率，即赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比重不超過3％，另一個(gè)是國(guó)債余額占GDP比重不超過60％。

穆迪稱，截至2015年底，中國(guó)政府債務(wù)水平占GDP的比重升至40.6％，預(yù)計(jì)到2017年進(jìn)一步升至43％；截至2016年1月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備降至3.2萬億美元，比2014年6月的峰值少了7620億美元。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，截至2015年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備占GDP比重高達(dá)32％。根據(jù)政府工作報(bào)告，2015年財(cái)政赤字占GDP比重僅為2.3％。種種指標(biāo)充分表明，中國(guó)政府的償債能力遠(yuǎn)好于許多西方主要經(jīng)濟(jì)體。

不容忽視的是，中國(guó)政府債務(wù)水平的提高是為了培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，這會(huì)在未來創(chuàng)造持續(xù)的現(xiàn)金流，并不是一種毫無產(chǎn)出的壞賬投資。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶指出，穆迪只關(guān)注了中國(guó)政府的負(fù)債而沒看到中國(guó)政府的資產(chǎn)，中國(guó)政府的資產(chǎn)數(shù)量非常龐大，而且有相當(dāng)一部分是經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，流動(dòng)性非常高。

然而，按照西方的評(píng)級(jí)體系，中國(guó)的主權(quán)信用不但低于美英德法等西方大國(guó)，也不如科威特、卡塔爾、阿聯(lián)酋等海灣國(guó)家。

有分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)期以來，西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)把持著信用咨詢市場(chǎng)的壟斷地位，利用信用評(píng)級(jí)對(duì)西方國(guó)家與新興經(jīng)濟(jì)體的一褒一貶，人為制造“融資剪刀差”。

西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信譽(yù)早已備受質(zhì)疑，其權(quán)威性和重要性均在下降。在2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，穆迪一直將希臘的A1評(píng)級(jí)保持到2009年底，這是穆迪評(píng)級(jí)體系中的第五高評(píng)級(jí)，僅次于當(dāng)前中國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，因此對(duì)歐債危機(jī)沒有起到預(yù)警作用。這說明穆迪評(píng)級(jí)有失公允，存在嚴(yán)重的滯后性，并且缺乏前瞻性。

從長(zhǎng)期來看，隨著改革開放的推進(jìn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，中國(guó)良好的主權(quán)信用已得到國(guó)際公認(rèn)，這個(gè)大趨勢(shì)并沒有轉(zhuǎn)變。