以耐心資本推動產業創新

【光明論壇】以耐心資本推動產業創新

發展新質生產力是推動高質量發展的內在要求和重要著力點。加快推進科技創新和產業創新,是培育和發展新質生產力的必然要求。其中，耐心資本是推動產業顛覆式創新的關鍵要素。作為一種對資本回報有較長期限展望、對風險有較高承受力的資本形態，耐心資本在支持長周期、高風險的創新活動中扮演著不可替代的角色。繼黨的二十屆三中全會后，2024年中央經濟工作會議再度強調了壯大耐心資本的現實意義，明晰了其在“以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系”進程中的重要地位，這為未來培育和壯大耐心資本、深化金融供給側結構性改革注入了新動力。

耐心資本是推動產業創新的“金融活水”。耐心資本為創新主體提供定力，有助于形成原創性、顛覆性的創新成果。當前我國正處于經濟結構轉型的關鍵時期，戰略性產業和新興產業的成長壯大直接關乎我國經濟格局能否實現跨越式發展，關乎我國在國際經濟競爭中能否掌握主動權。然而，科技和產業創新活動有其獨特的內在運行規律，從科學發現或發明、商業性轉化到規模化需求的各個環節都蘊藏著風險和不確定性，特別是戰略性產業創新往往面臨回報周期長、技術門檻高、試錯成本高等挑戰。在此背景下，耐心資本以穩定的資金支持，著眼于企業長遠發展前景而非短期財務回報，立足于產業轉型長期規律而非短期波動，從而顯著增強了企業投身創新活動的決心、耐心和定力，為開辟原創性、引領性技術路徑提供了堅實保障。

耐心資本為實體經濟注入活力，有助于打造高端化、智能化的現代化產業體系。現代化產業體系建設包括傳統產業改造和新興產業培育兩部分，耐心資本在其中皆大有可為。在傳統產業，耐心資本主要發揮“托底”作用，通過突破傳統部門轉型升級的資金瓶頸，打消其“不想轉”“不敢轉”的顧慮，創新數字經濟同傳統農業、工業、服務業融合發展的應用場景，有效拓展傳統部門的活動邊界，修復其盈利空間。而在新興產業，耐心資本則更多扮演“催化”角色，使眾多新興市場主體加快對人才、技術、信息、數據等優質生產要素的集聚重組，促進人工智能、云計算、物聯網等前沿領域科技創新成果的應用轉化與商業模式挖掘，形成支持新質生產力的經濟增長點。

培育壯大耐心資本，是在國內外經濟環境深刻變化的背景下，全方位推進中國科技創新的關鍵舉措。為此，需要從優化科技金融體系、加快中長期資金入市、夯實信息共享平臺等方面著力，以切實行動培育和壯大耐心資本，助力中國科技創新持續突破。

優化科技金融體系，提升耐心資本服務質量。以扎實做好科技金融大文章的總體要求為指引，加快多層次資本市場體系建設，基于創新規律和科技創新企業在不同成長階段的現實需求，提供差異化的融資服務，逐步形成以耐心資本支持產業創新的全生命周期服務體系；持續推進科技金融試點工作，運用大數據前沿技術優化傳統風險防控流程，注重挖掘創新主體的個性化價值；引導各類金融機構瞄準科技創新企業輕資產、重智力、長周期等特征，設計差異化融資產品，優化服務模式，不斷推動優質金融資源向創新產業的流動和集中。

日前印發的《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，分類打通各種中長期資金入市的難點痛點堵點。第一，不斷推動傳統商業銀行數字化轉型，支持銀行內部科技金融部門率先成長，持續完善投貸聯動機制。第二，深化國有資本績效評估與容錯機制改革，充分發揮國有資本在產業創新中的“頂梁柱”“壓艙石”角色。第三，充分把握人口結構轉型契機，加快保險資金、養老基金、企業年金入市步伐，適時延長投資期限、創新投資結構。第四，科學引導和利用國際資本，積極吸收發達經濟體培育耐心資本的成功經驗。

互信是耐心的基礎，投融資雙方的互信關系有賴于持續的信息溝通與共享。為此應強化信息披露機制建設，確立規范統一的信息披露標準，加強信息平臺監管力度，使耐心資本全面、真實掌握企業發展現狀及前景，盡可能降低雙方信息不對稱帶來的交易成本；引導耐心資本參與企業治理決策，共同制定企業長期發展規劃，真正形成耐心資本陪伴企業成長的良性格局；充分利用第三方信用評價機制，對信用狀況良好的市場主體提供投融資便利，以實際行動弘揚中國特色金融文化。

（作者：畢悅、董志勇，分別系北京大學助理教授；北京大學黨委常委、副校長，經濟學院教授）