政府投資基金當好耐心資本責無旁貸

政府投資基金具有穩定資金來源、明確政策目標、長期投資優勢，適合成為耐心資本市場的“壓艙石”。要推動有效市場和有為政府更好結合，提升專業化市場化運作水平，規范基金運作管理，還要建立健全容錯機制，提高投資效率。

近年來，各地紛紛設立政府投資基金，“千億基金俱樂部”持續擴容，熱潮方興未艾。近日，國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》，明確政府投資基金定位，突出要按照市場化、法治化、專業化原則規范運作政府投資基金，發展壯大長期資本、耐心資本。這是首次在國家層面出臺促進政府投資基金發展的重要文件，并發出明確信號：發展壯大耐心資本應該成為政府投資基金的重要職責和使命。

耐心資本正受到前所未有的關注，原因在于其在穩定資本市場、促進科技創新和產業創新、發展新質生產力中扮演著非常重要的角色，作用不可替代。作為專注于長期投資的資本形式，耐心資本不以追求短期收益為首要目標，而是更重視長期價值，對資本回報有較長期限展望且對風險有較高承受力，特別是適應科技創新投入大、周期長、風險高的要求。

政府投資基金由各級政府單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業和領域發展及創新創業。從全球實踐看，政府投資基金是耐心資本的一個重要來源。黨的二十屆三中全會提出，鼓勵和規范發展天使投資、風險投資、私募股權投資，更好發揮政府投資基金作用，發展耐心資本。我國政府投資基金發展勢頭強勁，在服務國家戰略、推動產業升級、促進創新創業等方面發揮了積極作用，更應該擔當起長期資本、耐心資本的重任。

政府投資基金之所以應該當好耐心資本，根本原因是其發展定位決定的。政府投資基金的設立具有政策目標，不能與民爭利，而是要聚焦重大戰略、重點領域和市場不能充分發揮作用的薄弱環節，吸引帶動更多社會資本，支持現代化產業體系建設，加快培育發展新質生產力。這些領域，既需要資本耐心“陪跑”，也需要長期投資。政府投資基金具有穩定資金來源、明確政策目標、長期投資優勢，適合成為耐心資本市場的“壓艙石”。

政府投資基金要當好耐心資本并不容易。我國政府投資基金發展歷程不長，還存在缺乏容錯免責機制、退出機制不健全等問題，如何當好耐心資本還需要一個磨練的過程。

在宏觀上，要推動有效市場和有為政府更好結合。政府行為越規范，市場作用就越有效。政府投資基金應堅守政策目標，聚焦重大戰略、重點領域和市場不能充分發揮作用的薄弱環節，優化投資項目選擇機制，發揮好政府“有形之手”的引導帶動作用。充分尊重市場規律，采用市場化方式支持創新創業和相關產業發展，提升基金專業化市場化運作水平。充分發揮基金管理人作用，讓專業的人做專業的事。

在運作上，要提升專業化市場化運作水平，規范基金運作管理。比如，合理確定政府投資基金存續期；在需要長期布局的領域，采取接續投資方式，確保投資延續性。近年來，不少地方設立政府投資基金的存續期拉長，適應了科技創新長周期的特點，有利于更好發揮耐心資本的作用。

此外，要建立健全容錯機制，提高投資效率。科技創新發展過程充滿不確定性，基金投資具有較大的風險性，“既要重視成功，更要寬容失敗”。在考核中，容忍正常投資風險，優化全鏈條、全生命周期評價體系，破解“不想投、不敢投”困境，推動更好地投早、投小、投長期、投硬科技，有效培育新質生產力。

發展運作規范、科學高效的政府投資基金，將為穩增長、穩投資注入強勁動能，更好地支持經濟社會高質量發展、加速培育新質生產力。