對“輸入性成本推動型通脹”不必過度反應

日前，國內一研究機構發布了一份關于今年一季度經濟形勢分析和全年預測的研究報告。報告指出，國際大宗商品價格的大幅上漲已經開始通過國內生產資料的快速上漲影響到最終消費品價格的上漲，輸入性成本推動型通貨膨脹正在形成。這個研究成果，引發經濟界關注。

通貨膨脹指的是一個經濟體中的大多數商品和勞務的價格連續在一段時間內的普遍上漲。因為國際大宗商品價格上漲，從而導致國內生產原材料成本上升，進而使得價格水平上漲的通貨膨脹，就是成本推動型通貨膨脹。大宗商品價格上漲，最終會借由產業鏈傳導到最終商品，最后表現在消費端就是消費品變得更貴。因此對于普通民眾來說，這種通脹的影響可能會表現為一些制造商品的價格上升，包括電子設備、汽車零部件等，也可能會對一些食品成品產生影響，例如飲品等。不過，這種通脹較溫和，除了上面提到的幾類以外，大多數的農產品、食品和日用品基本不會受到太大的影響，消費者總的生活成本會比較穩定，因此不必過度恐慌。

從宏觀和國際角度來看，這種通貨膨脹在一段時間內還將持續下去。現階段，為了應對疫情對國內社會生產造成的沖擊，提振經濟增長動力，前五大全球流通貨幣中的四種，包括美元、歐元、日元和英鎊，所對應的央行實行的是低利率甚至零利率的貨幣政策。這種全球性趨于寬松的貨幣政策，最終在大宗商品的價格上必然有所反映。而且，結合目前世界多國的疫情防控情況來看，生產和就業的雙重壓力依然存在，預計這種寬松的貨幣政策還將持續下去。相較之下，中國貨幣政策則表現為穩健中性。去年在LPR（貸款市場報價利率）換錨過程中，打破了市場利率的“地板線”，一定程度上推動了利率的走低。綜合國內外多方面情況來看，中國或不大可能也不必在當下施行緊縮性的貨幣政策來應對通貨膨脹。

當然，對于這種輸入性的通貨膨脹，我們也不應任其發展，適當的宏觀調控還是必要的。首要的就是，以審慎的態度保持政策連續性和穩定性，給貨幣政策預留操作空間。不松不緊的貨幣政策方向仍然是我們應當堅持的。如果為了應對通貨膨脹而采用緊縮的貨幣政策，那么由于海外利率較低，極有可能會帶來資本外流，造成股市震蕩，壓制國內需求增長，最終會把經濟拖入“滯脹”的泥淖，影響國內的經濟秩序。發達國家可以借助國際市場轉移通脹的影響，筆者認為，當前我們也應進一步提升人民幣的國際化支付和流通地位，進一步推動對外開放，開展一系列以人民幣為結算工具的貿易合作，強化人民幣在一攬子貨幣中的作用，化解國內的通脹壓力。

經濟學供給學派和新凱恩斯主義的理念可以充分為我們所用。既然在貨幣政策總的理念上應當繼續保持審慎中性的態度，那么就應在貨幣政策、財政政策微觀化方面下功夫，發揮其供給效應，提高供給數量和質量，這也是應對成本增長型通脹的有效辦法。比如在支出微觀化方面，進一步優化財政支出結構，加大對于弱勢群體的支持以及創新企業的支持；進一步優化利率期限結構，對不同類型的企業提供差異化的貸款利率幫扶，提高有效供給能力。在分配微觀化方面，則可以考慮適度調整收入分配結構，提高工資性收入占比，充實中產階級群體，民眾荷包鼓了才能保證一個社會的消費能力。

總而言之，面對輸入性成本推動型通貨膨脹，我們不必過度反應，宏觀調整政策應堅持審慎態度，保持連續性和穩定性，為貨幣政策預留調控空間，同時在具體細節上注重發揮政策的微觀效果和供給效果，提高有效供給能力，積極應對通貨膨脹的影響。

（作者：盤和林，系中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長、教授）