人民幣匯率“破7”，漲落符合市場規律

不必過分緊張于人民幣“破7”，這不過是人民幣進入“雙向浮動”時代的新開始。

在這半年來不斷的探底式浮動中，人民幣終于還是“破7”了。

8月5日一早，人民幣在岸市場11年來首次擊穿“7”的關口。截至昨日9點20分，離岸人民幣兌美元最低跌至7.1057，創2017年1月以來新低。此后，在岸人民幣兌美元開盤后也迅速跌破7關口，最低報7.0414。

而從與公眾留學、出國換匯更為相關的人民幣中間價來看，盡管尚未“破7”，但也創下了最大跌幅。據外匯交易中心網站數據顯示，8月5日，人民幣對美元中間價調貶229個基點，報6.9225，為去年12月以來首次跌破6.90關口，且跌幅為2019年5月16日以來最大。

很長一段時間以來，“人民幣何時破7”的疑問，幾乎成為了懸在匯率變化頭頂的達摩克利斯之劍，仿佛人民幣一旦“破7”，就意味著人民幣的貶值浪潮將要洶涌襲來。但事實上，對于大多數人來說，無論是6.9還是7.0，不會比6.8和6.9之間的差異更大，所謂的“7”關口，更多只是長期市場預期所形成的“心魔”。

回過頭來看，人民幣破六向五的升值預期，也不過在三四年前。但即使是在當時，同樣市場上也有關于人民幣持續升值的風險預期。對于一個國家的主權貨幣來說，長期的單邊升值抑或是貶值都是弊大于利，除了對于外匯交易的投機者有利好之外，這對貨幣的購買力和國內消費水平來說都沒有直接的影響。

正如央行在答記者問中所指出的，如果回顧過去20年人民幣匯率的變化，會發現人民幣對美元既有過8塊多的時候，也有過7塊多和6塊多的時候，現在人民幣匯率又回到7塊錢以上。需要說明的是，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都很正常。

人民幣匯率制度從固定匯率逐步演進至現在有管理的浮動匯率制度，經歷了1994年匯改、2005年“7·21匯改”和2015年“8·11匯改”這三次重要的改革，而每次改革都使得人民幣匯率的市場化程度不斷增強。特別是以8·11匯改為分水嶺,人民幣匯率徹底告別單邊升值模式，有彈性的雙向浮動成為新常態。

此外，8·11匯改還改變了單一盯住美元的機制，而是選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，以市場供求為基礎，央行還參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基礎穩定。

而我們從當下來看，所謂的人民幣匯率“破7”，其實僅僅只是對美元的貶值，對于包括英鎊、日元、澳元等其他主流貨幣在內，人民幣甚至還保持了浮動升值趨勢。事實上，在中美貿易摩擦不確定性持續存在的大背景下，人民幣的貶值，對于那些在摩擦中受沖擊的出口企業來說，反而是一項重大利好。

因此，在這樣一個被市場長期預期所誤導的“心理關口”，其實更有必要重溫當時2015年8·11匯改的初衷：告別人民幣的單邊升值或貶值，讓市場供求在匯率形成中發揮決定性作用。從這個角度來說，不必過分緊張于人民幣“破7”，這不過是人民幣進入“雙向浮動”時代的新開始。