一次分光一年凈利 “清倉式”分紅不應自斷“糧道”

　　新京報插圖/高俊夫

【上市公司進行現金分紅應量力而為，不能“為了分紅而分紅”，卻斷了長遠發展的后路。】

A股再現土豪式分紅。4月9日晚，吉比特公布2018年報并披露利潤分配預案，擬每10股派發現金紅利100元（含稅），按照總股本7188萬股計算，涉及分紅金額7.19億元。年報顯示，吉比特在2018年實現凈利潤7.23億元，此次分紅的股利支付率達99.45%，幾乎將2018年全年凈利潤一分而光。

現金分紅是上市公司回報股東的一個重要方式。2018年年報顯示，上市公司進行現金分紅逐漸成為主流。統計顯示，截至4月4日，滬深兩市共有1032家上市公司發布2018年度分配預案，其中涉及現金分紅的公司有1025家，占比達99.32%。如果從99.45%的股利支付率來看，吉比特的分紅額相當可觀。但從股息率角度看，按照4月10日的收盤價220.51元測算，吉比特的股息率為4.5%，并不特別突出，蘭州民百、方大特鋼等5家上市公司的股息率都超過8%。

盡管如此，吉比特推出的“土豪式”分紅還是受到市場的強烈關注。之前推出每10股派40元(含稅)高分紅方案的華寶股份，就曾因“大股東持股81%”而備受質疑，被市場解讀為“回報大股東”，涉嫌利益輸送。吉比特同樣受到類似的質疑。

吉比特的股權結構中，前十大股東持股比例達62.81%，第一大股東持股30.09%。因此，吉比特此次推出的“土豪式”分紅，前十大股東特別是第一大股東將是最大的利益獲得者。與其說此次分紅是在“回報所有股東”，倒不如說是在“回報前十大股東”更為貼切。

值得關注的是，高分紅的背后還隱藏著重要股東的減持身影。2019年以來，吉比特多次發布關于持股5%以上股東減持股份的進展公告。此前的華寶股份、貴州茅臺，在披露高分紅預案后，股價都曾出現大漲，并創出年內新高。吉比特高分紅預案披露后，股價表現同樣不俗，在客觀上為重要股東的高位減持創造了條件。

近年來，為了改變A股市場“重融資、輕回報”的現象，監管層一直在大力倡導現金分紅。因此，上市公司以現金回報股東的形式越來越多，這本來是件好事。

但是，上市公司進行現金分紅應量力而為，不能“為了分紅而分紅”，卻斷了長遠發展的后路。在現實案例中，一些上市公司經營業績一般，盈利能力不足，卻也熱衷現金分紅，雖然在短期內回報了股東，卻為日后的經營發展斷了“糧道”。例如，國風塑業2016年至2018年的扣非凈利潤均出現虧損，但連續3年都向股東分紅。筆者認為，“清倉式”分紅并不可取。與其如此分紅，上市公司不如把資金投入到生產經營領域，為股東創造更大價值。

上市公司現金分紅，需要兼顧股東回報與企業長遠發展。如果上市公司具有較強的盈利能力，也有回報股東的實際能力，向股東實施高比例的現金分紅無可厚非，但千萬不要為了分紅而影響到日常經營的現金流，如果因此引發經營資金鏈條的斷裂，那可就不值了。至少在實施分紅后，上市公司還擁有足夠的資金保證日常經營活動的順利進行。

監管層此前已對“跑偏”的高送轉實施嚴格監管，對“高分紅”尤其是“清倉式”的分紅行為，同樣需要進行嚴格監管。筆者建議，上市公司每年可實施現金分紅的金額，應控制在當年實現凈利潤的60%以內為宜。這樣既可兼顧對股東的回報，又能留下足夠的資金補充上市公司的流動資金。

□曹中銘（財經評論人）