“審核問詢”公開化更易形成監管合力

【審核問詢關鍵因素的公開，有利于形成審核與監督的合力，激發市場化定價功能，切實推動資本市場改革，充分發揮市場化資源配置的作用。】

截至2019年4月4日21時30分，上交所共披露50家科創板受理公司，其中9家已問詢。作為從核準制向注冊制改革的試驗田，科創板推出注冊制改革，最重要的功能就是破解長期困擾我國資本市場發展的諸多制度瓶頸，特別是審核監管方面的短板，厘清政府和市場的權力邊界，讓市場在資源配置中起決定性作用。

在審核監管方面，注冊制改革的方向就是將實質性審核權力交還給市場，政府監管部門推動企業披露充分、一致和可理解的信息，讓市場對申報企業有更透徹的了解，給市場參與者提供“愿意買”的股票價格，實現市場對資源配置的決定性作用，發揮股票市場化定價功能。

注冊制改革的每個環節都需堅持公開透明，可以有效提升市場對注冊制改革的信心。一個多月以來，科創板和注冊制改革以公開透明和高效的形象為市場留下深刻印象，特別是在公開各項制度和審核標準的基礎上，上交所對申報企業受理情況及時公開，為市場研究和解讀申報企業情況留出了更多時間。上交所每公布一批申報企業名單，各大媒體都會連篇累牘地報道和解讀，讓市場參與者更充分地了解這些企業的基本情況、主營業務、股權結構、研發收入等，為投資決策提供依據。

經過媒體的梳理和分析可知，目前已受理的50家企業涉及10個行業，其中，計算機、通信和其他電子設備制造業以及專業設備制造業的企業占比較多，分別為16家和13家。在研發占比方面，2018年有24家企業的研發費用占收入比小于10%，20家處于10%至20%之間，5家處于20%至30%之間；虹軟科技的研發費用為1.49億元，占收入比例32%，是惟一一家研發收入比超過30%的公司。這些信息通過媒體的解讀報道，讓參與者有了更深的了解，有效推動了科創板市場融資和投資信息的對稱性。

當然，僅憑媒體的報道解讀，雖然可讓投資者對相關公司有了初步的認知和判斷，但這距離投資者的需求還遠遠不夠。因此，建立專業性和負責任的制度化審核機制，對保護投資者利益同樣不可或缺，這也是注冊制制度建設的重要組成，“審核問詢”就是制度體系建設的一部分。

按照目前的規定，科創板企業的發行上市審核包括受理和審核問詢兩個主要環節。在受理環節，僅是對企業申請文件齊備性、中介機構資質等內容進行核對。在審核問詢階段，將通過問答的方式，審核企業是否符合科創屬性、是否符合科創板發行上市條件、在財務上是否有瑕疵等實質性問題。另外，在審核問詢過程中，科技創新咨詢委員會也會給出專業咨詢意見。由此可以看出，審核問詢階段將發揮相關職能機構和權威專家的作用，對申報上市的企業從專業角度進行審核，通過詢問和申報企業及中介機構的答復，來推動企業和中介機構更充分地披露信息，讓投資者可以明明白白地投資。

上交所表示，審核問詢的關鍵環節將向全市場公開。審核問詢關鍵因素的公開，不僅便于媒體解讀和報道，也便于投資者了解，這樣就會形成職能機構、權威專家與申報企業、參與問答的中介機構、參與解讀的媒體，形成審核與監督的合力，激發市場化定價功能，切實推動資本市場改革，充分發揮市場化資源配置的作用。

□木丁（財經評論人）