外資控股的“洋”券商來了 競爭才能增加“狼”基因

【摩根大通證券和野村證券獲準設立。國內券商只有為自己增加些“狼”基因，才有望在未來競爭中贏得一席之地。】

3月29日，中國證監會官方發布，將在近日核準設立摩根大通證券（中國）有限公司、野村東方國際證券有限公司。

作為首批申請在國內設立證券公司的合資券商，摩根大通證券和野村證券經過十個月等待之后，終于得到核準批復。據悉，本次即將設立的中國摩根大通證券和野村證券均為外資控股券商，母公司持股比例達到51%。而且，摩根大通證券計劃在未來數年內，在監管允許條件下將持股比例增到100%。如果加上2018年底瑞士銀行持股比例提升至51%的瑞銀證券，屆時中國境內合資控股券商將增至3家。

摩根大通和野村證券均是知名國際券商，也是在中國最早從事金融和投資業務的境外機構。證監會披露信息顯示，此前中國境內外資實際參股的證券公司數量達到8家，其中外資持股比例最高的摩根華鑫也不過49%，沒有達到絕對控股的地位。

最近十多年，中國對外資參股券商的政策不斷放寬。2002年，外資參股券商的比例上限為1/3；2012年，這一數字變為49%；2018年4月28日，《外商投資證券公司管理辦法》發布，外資金融機構投資國內證券公司被允許“由參轉控”，外資最高持股比例可達到51%，摩根大通證券、野村證券就是在該政策發布后最先提交申請的兩家外資金融機構。

長遠來看，外資控股證券公司設立，有益于中國金融市場長遠發展。目前，國內證券市場已發展到一定階段，頭部券商地位越來越穩，中部券商競爭激烈，尾部券商苦苦掙扎，馬太效應愈發明顯。但這一現狀對整個券商行業的發展并非好事，尤其是規模較小的券商，礙于自身實力不足，僅僅維持生存就需拼盡全力，難以對大型券商形成競爭壓力。

投資經驗豐富、經營模式成熟、“不差錢”的外資控股券商進入后，必將對國內券商形成競爭壓力。隨著投資者的逐漸成熟，“質優、價低、服務好”將成為投資者選擇券商的標準。與外資券商相比，本土券商不具備明顯優勢，想守住自己原有的地盤，只能表現出狼性的一面，否則很難保住原有市場地位。

國內券商的證券經紀業務仍存在較大的轉型空間。比如，在交易傭金方面，摩根大通為了提高自身的競爭力，已在美國提供“免傭金”的服務模式，來爭奪客戶資源，并將服務管理、資產管理等業務作為未來發展的主要方向。摩根大通的這一做法，為國內券商的競爭式發展提供了思路。國內券商只有為自己增加些“狼”基因，才有望在未來的競爭中贏得一席之地。

國外優質券商進入中國后，不論能否克服水土不服，都將在很大程度上引發鲇魚效應。一方面，外資券商進入會加大國內券商之間競爭，推動國內券商更專注地提升服務質量，加大市場開拓力度。另一方面，優質外資券商的先進經營理念和管理模式將為國內券商借鑒，以此實現蛻變。

正如李克強總理在2019年博鰲論壇開幕式上強調的：中國將會持續擴大金融業對外開放，其中包括證券業的對外開放。這不僅對中國具有重要意義，也是世界各國共同發展的機會，有利于穩定世界經濟增長。

□盤和林（應用經濟學博士后）