A股大跌，都是券商研報惹的禍？

“黑色星期五”的出現，是多方面因素共同作用的結果，絕非券商“唱空”研報惹出的禍。

3月8日，在市場普遍唱多牛市的背景下，當天A股市場卻低開低走，大幅下跌。截至當日收盤，上證綜指大跌136.56點，跌幅達4.40%，創下近四個多月以來的最大單日跌幅。兩家券商的逆市“唱空”研報因此成為千夫所指。

3月7日，中信證券在研報中“唱空”中國人保稱，按合理估值算，中國人保未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%，存在較大的估值下行風險。無獨有偶。3月8日，中信建投也被華泰證券給予“賣出”評級。

3月8日當天，中國人保、中信建投的股價雙雙跌停。莫名其妙的是，兩家唱空機構中信證券、華泰證券的股價也被雙雙封死跌停。

上周五的A股大跌，難道真的是兩家券商的“唱空”研報造成的？事情真相顯然并非如此，只能說，券商的“唱空”研報只是為周五的大跌起了一個導火索的作用。券商研報“唱空”的只是個股，對大盤的影響非常有限。如果說中國人保、中信建投兩只個股的大跌是券商“唱空”研報引起的，似乎還情有可原，但若將大盤的下跌責任也歸結到兩家券商的“唱空”研報頭上，就有些牽強附會了。實際上，兩家券商的“唱空”研報也沒有這樣的能量。

筆者以為，“黑色星期五”的出現，主要源于四方面原因。

首先，股市自身存在強烈的調整要求。上證綜指自今年1月4日創下2440.91點低點以來，一直運行在上升過程中，截至3月7日收盤，最高達到3129.94點，上漲689點，漲幅達28.23%。在這段上漲過程中，股指并未出現較大幅度的調整。當股指先后站上3000點及3100點關口之上，技術上存在較大的調整要求。在這種情況下，稍遇風吹草動，就可能引發股指劇烈波動。

其次，A股本輪上漲的根基不牢，投資者總處于提心吊膽的狀態下。一旦有風吹草動，投資者就會爭相殺跌出逃，引發股市踩踏性大跌。進入2019年以來，滬深股指總體表現為節節上升態勢，但個股的炒作卻缺乏理性，一些垃圾股的漲幅甚至遠遠超過優質藍籌股。例如，去年爆出“餓死豬”事件的雛鷹農業，今年2月份以來的股價漲幅已接近翻倍。再如，*ST毅達的董事長長期處于失聯狀態，但該股股價在最近20個交易日里卻出現19個漲停。由此可見，當前的市場炒作完全是非理性的。

其三，伴隨股價的上漲，上市公司重要股東的減持力度不斷加大，極大地動搖了投資者的持股信心。統計數據顯示，截至3月7日，今年以來已有789家上市公司發布1366份減持計劃公告。僅3月份以來，上市公司就發布200多份減持計劃，涉及上市公司178家。一邊是行情上漲，另一邊卻是上市公司重要股東減持忙得不亦樂乎。既然上市公司重要股東都不看好未來的股價，投資者又如何能夠看好上市公司的未來？

其四，上證綜指突破3100點后，外資連續兩天表現為“凈流出”。3月6日，上證綜指在今年首次站上3100點，當天兩市成交額高達1.11萬億元。但北上資金卻結束此前連續6個交易日的“凈流入”，當天凈流出資金8.35億元。3月7日，北上資金凈流出資金額增至39.7億元。北上資金在高位接連出現“凈流出”，也讓市場承受了巨大壓力。

綜上所述，“黑色星期五”的出現是多方面因素共同作用的結果，絕非券商“唱空”研報惹出的禍。

□皮海洲（財經評論人）