預測下一場金融危機何必先“綁架中國”

74歲的被神化的投資大師羅杰斯，經常以預測金融危機的“教師爺”自居，時不時唱一段有搭沒搭的危言聳聽來。近日，羅杰斯對美媒表示，巨額債務積累和資產估值的不合理，使全球經濟比2008年時更加脆弱，下一場金融危機將是“我生平見過的最大危機”。羅杰斯認為，引爆下一場金融危機的導火索，有可能是美國養老基金的崩潰，也可能是戰爭或一些不可預見的事情。

要引爆下一場金融危機，光有導火索還不成，還得有雷管才能把炸藥引爆。羅杰斯認為，全球央行前所未有的資產負債表擴張就是有可能引爆危機的那只雷管。按羅杰斯的說法，全球央行的資產負債表“掛”著15.1萬億美元的“欠賬”。其中，僅一個美聯署，自2008年金融危機以來，資產負債表就擴大了5倍。

說到負債，羅杰斯少不了再次把中國“拉”進來，來為他的“下一場危機”說增加可信度。

羅杰斯說，根據高盛（世界上最油滑的投資銀行，經常一面竭力唱衰中國，一面大肆增持中國的股票和其他貨幣資產）的估算，中國的債務是GDP的250%，這是上一場全球金融危機以來，中國債務的爆炸性增長，很容易使中國成為滋生下一場危機的搖籃。

中國的總債務是不是如高盛估算有GDP的250%？它與中國財政部、央行的官方數據偏差近乎離了譜。就算高盛估算是大致靠譜的，那也得區分中國負債與美國負債的成分區別：中國負債絕大部分用于國家基建和企業轉型升級搞技改，積淀下來的是可反復循環使用的、用于雞生蛋而蛋生雞的優質資產。美國負債不是用來擴大再生產，而是用于填補當期支出窟窿，性質上屬于寅吃卯糧。

負債高與資產價格高如同一輛單車的前后車輪，歐美目前負債奇高，導致其資產價格當然也跟著高。而羅杰斯一方面警告世人中國的負債率很高，自己卻從去年以來不斷大把吞食中國股票，增持中國的其他貨幣資產。羅杰斯所言所行，完全背道而馳。

不僅如此，羅杰斯還大言不慚地“誘導”世人，中國、俄羅斯、日本目前資產價格都不高，正是購買三國股票和債券的好時光。呵呵，羅杰斯果然是個精明的投資大師。當中俄日三國的股票和其他貨幣資產成為國際資本市場的搶購對象時，大賺一票的羅杰斯一定反其道而行之，借機大把“拋貨”爾。

羅杰斯稱中國為下一場危機的搖籃，揀最客氣的話講，盡可歸屬為他的“投資技巧”。但必須正視的是，中國的金融亂象，短期若不作果斷整治，中長期若不采取治本之策，的確有養虎為患之風險。但是，常識與現狀又告知人們，中國若發生金融危機，一定不是被債務所引爆，而一定是被房地產泡沫所引爆。這才有“房子是用來住的，不是用來炒”的這一房地產政策之根本轉折。

預則立、不預則廢。防范系統性金融風險，就去年之中國，已不是“預”的問題，而是當務之急、刻不容緩且務必矯枉過正。事實也正是如此，去年下半年起，“一行三會”對銀行、保險、證券、基金、信托、資管、債券、股市、期市、金市的監管全面收緊，監管力度尤其是監管的嚴肅性，隨著保監與銀監相繼有“大老虎”被打，開始逐季加碼，金融亂象已明顯改觀。

中國金融之亂，不是寅吃卯糧之亂，而是開放與監管脫節之亂。短期內這一局面很難根本性改觀，但中國金融監管的特有優勢是，短期治亂收效極快，雖談不上治本，卻可避免亂象積累做大到不可收拾之地步。僅據此，中國絕無可能成為全球金融危機引爆國。