改革是2017年宏觀經濟的主旋律

12月14日至16日召開的中央經濟工作會議指出，黨的十八大以來初步確立了適應經濟發(fā)展新常態(tài)的經濟政策框架，其主線則是供給側結構性改革。會議還強調，2017年是供給側結構性改革的深化之年。可見，改革將成為2017年中國宏觀經濟的主旋律，各類經濟政策的實施都不會離開改革這個主線。

一、“四梁八柱”性改革基本出臺，改革從方案準備期步入深化攻堅期

今年年初，中央深改組第二十次會議強調，全面深化改革頭三年是夯基壘臺、立柱架梁的三年，2016年要力爭把改革的主體框架搭建起來。在年末的中央經濟工作會議上則進一步明確，主要領域“四梁八柱”性改革基本出臺。這表明，改革的主體框架已經如期搭建完畢，下一步改革將從方案準備期步入深化攻堅期。社會上也存在“文件多、落實少”的質疑聲音，而我們相信“四梁八柱”立穩(wěn)之后，2017年及之后的改革將更強調深化、攻堅和落實，回應社會訴求和民眾獲得感。

唯改革才有出路，改革是最大的紅利。要實現(xiàn)穩(wěn)中求進的目標，最終落腳點還是在改革上。會議強調，要按照統(tǒng)籌推進、重點突破的要求加快改革步伐，更好發(fā)揮改革牽引作用。我們可以預期到，2017年，三去一降一補、實體經濟發(fā)展、三農問題、房地產、國企等宏觀經濟的主要方面，甚至宏觀經濟政策本身，都會更多地采用改革的方式來謀取更長久的發(fā)展動力。

二、供給側結構性改革會有實質性進展，突出振興實體經濟

中央認為當前存在的主要問題是結構性問題，出路是供給側結構性改革。會議認為，我國經濟運行面臨的突出矛盾和問題，根源是重大結構性失衡，必須從供給側結構性改革上想辦法。

不可否認，2016年供給側改革取得了良好成績，但是也存在一些問題。“去產能”過度依賴行政化舉措，很多地方不是去產能，而是去產量，導致去產能沒能真正形成一種平衡的動態(tài)的供求關系；“去庫存”沒有充分考慮地區(qū)差異，推進三四線城市樓市去庫存卻拉動了一二線城市房價暴漲；“去杠桿”民企杠桿率降低了，但國企、地方政府平臺負債率高企，等等。

中央經濟工作會議明確，2017年將推動“三去一降一補”取得實質性進展。會議針對五大任務進一步提出攻堅方向，部署具體，重點明晰。“去產能”方面，繼續(xù)推動鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產能，處置“僵尸企業(yè)”，防止已經化解的過剩產能死灰復燃，做好其它產能嚴重過剩行業(yè)去產能工作；“去庫存”方面，堅持分類調控、因城因地施策，把去庫存和促進人口城鎮(zhèn)化結合起來；“去杠桿”方面，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重；“降成本”方面，在減稅、降費、降低要素成本上加大工作力度；“補短板”方面，既補發(fā)展短板也補制度短板。

會議將振興實體經濟列入供給側結構性改革，明確要堅持以提高質量和核心競爭力為中心，堅持創(chuàng)新驅動發(fā)展，擴大高質量產品和服務供給。2014-2016年在貨幣超發(fā)下房地產金融過度繁榮，與之相對應的是實體經濟產業(yè)空心化風險加劇。為了保持經濟的長期穩(wěn)定發(fā)展，會議指出，實施創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，既要推動戰(zhàn)略性新興產業(yè)蓬勃發(fā)展，也要注重用新技術新業(yè)態(tài)全面改造提升傳統(tǒng)產業(yè)。

此外，2017年供給側結構性改革的一個亮點是農業(yè)。農業(yè)成為供給側結構性改革重要一環(huán)。根據會議，明年要深入推進農業(yè)供給側結構性改革，并從增加綠色優(yōu)質農產品供給、改革重要農產品價格形成和收儲機制、深化農村產權制度改革等方面，全面確定了農業(yè)供給側結構性改革的施力重點。

三、宏觀政策之中寓有改革深意，短期穩(wěn)增長也可落實長期改革意志

以往習慣于從需求側想辦法，靠投資拉動和增發(fā)貨幣來解決問題，但這一傳統(tǒng)的調控理念、方式和路徑是一種增長導向型的調控，已經難以為繼，例如貨幣發(fā)行和實體經濟增長率已嚴重不一致。事實上，中國化解經濟下行壓力，主要不是靠政策刺激，而是需要推進相應的制度調整與制度創(chuàng)新。創(chuàng)新宏觀調控思路，在政策中嵌入改革意志尤為重要。

對于財政政策，會議直接強調了財政支出要與供給側結構性改革相配合，“預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業(yè)稅費負擔、保障民生兜底的需要”。這表明，宏觀調控政策不僅自足于短期的穩(wěn)增長，還要照顧到長期的結構改革，在短期的調控政策中貫徹落實長期的改革意志，要弱化短期增長的總量平衡，強化長期增長的結構均衡和升級。

對于貨幣政策，此次會議延續(xù)了權威人士年中在人民日報的論調，強調貨幣不能過于寬松，“調節(jié)好貨幣閘門”、“維護流動性基本穩(wěn)定”。大水漫灌可能帶來一時的股市、樓市或大宗商品的大漲，可能取得暫時的高增長，但是與長期結構調整的改革精神相違背。同時，會議還指出貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，與以往不同增加了“中性”的說法。事實上，“中性”相比以往的“穩(wěn)健”有更強的經濟理論支撐，中性特指不影響實體經濟的發(fā)展，言下之意2016年的“脫實向虛”必須遏制，相關的經濟風險必須防控。

還要指出的是，穩(wěn)增長在2017年經濟工作中地位有所下降。2015年中央經濟工作會議提出“要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革”，2016年變?yōu)椤皥猿忠酝七M供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求”，調整了改革和擴大需求的順序。需要強調的是，這不僅是改革與增長地位的對調，而且是政策協(xié)調性的增強，要在宏調中落實改革。既要做好短期風險防范和應對，也要更加注重挖掘中長期增長潛力，既要擴大總需求，也要改善供給質量。

四、與“去杠桿”相一致，金融改革主要工作是控風險

2016年，中國經濟增長路徑呈現(xiàn)“債務-投資”驅動模式，央行增發(fā)貨幣、財政發(fā)債、地方發(fā)債和PPP的債務融資方式明顯，并且資金主要流向央企、地方投融資平臺和地方國企，投資于鐵路、公路等傳統(tǒng)的過剩產能行業(yè)而非創(chuàng)新型的高科技行業(yè)，投資效率低、債務風險累積。會議強調，“要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監(jiān)管能力，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險”。可以預見，依靠發(fā)債驅動國有部門高投資的模式在2017年難以持續(xù)，更加健康、高效和市場化的民間資本的投資活力將得以釋放，成為中國經濟增長的主要推動力。

五、房地產弱化金融屬性，建立穩(wěn)健發(fā)展的長效機制

2016年一線城市和部分二線城市房價同比增長超過五成，地王數(shù)量和金額也屢創(chuàng)紀錄。居民信貸超過企業(yè)信貸水平，顯示出經濟“脫實向虛”的危險信號。此次會議特別強調了房地產的住房屬性，指出“房子是用來住的、不是用來炒的”，并提出了“管住貨幣”、“增加土地供應”等多種應對舉措，有利于扭轉宏觀經濟對房地產業(yè)的過度依賴和房地產市場嚴重分化格局。同時，不同于以往只是應急之策或權宜之計，會議指出要“加快研究建立符合國情、適應市場規(guī)律的基礎性制度和長效機制”，有利于我國房地產市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。

六、混改是國企改革的突破口，注重保護企業(yè)家精神

當前，國企改革尚未達到理想效果。一方面，改革的正向激勵不足，國企高管“求穩(wěn)”心態(tài)較普遍，具體舉措缺乏突破性和創(chuàng)造性。另一方面，由于對中國未來經濟形勢、國企出讓股權的收益能力、國企治理結構的嵌入程度等方面存有顧慮，民間資本實際參與混改的熱情低于預期。為此，此次會議特別強調，混合所有制改革要邁出實質性步伐。會議還對產權、企業(yè)家精神的保護提供了承諾。同時，在黨員干部積極性問題上，指出“健全正向激勵機制，促進干部創(chuàng)造性開展工作”。所以，2017年的國企混改將會更有魄力、更富創(chuàng)造性的作出更多實質性舉動。