人民幣匯改 反映市場趨勢

近日，人民幣中間價(jià)再貶千點(diǎn)，央行回應(yīng)稱，不會持續(xù)貶值。

8月11日上午，央行宣布決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制。這是我國在去年3月擴(kuò)大人民幣匯率波幅區(qū)間后，匯改的又一大動作。此后，人民幣對美元匯率連續(xù)兩天出現(xiàn)暴跌，已經(jīng)使這兩種貨幣的幣值出現(xiàn)較大變化。變化的結(jié)果是人民幣對美元出現(xiàn)了貶值，而美元則出現(xiàn)了升值。

此次改革的重點(diǎn)，是改善了匯率中間價(jià)形成機(jī)制。也就是說，人民幣有效匯率能夠逐漸穩(wěn)定，從而正確地反映出人民幣的市場趨勢。長期以來，原有機(jī)制過度重視維持與美元的匯率穩(wěn)定，導(dǎo)致人民幣只能跟在美元后面。人民幣的市場趨勢表現(xiàn)模糊，對于人民幣遠(yuǎn)期市場的走勢是不利的。

有一種聲音認(rèn)為，人民幣已有能力影響國際市場。更有一些猜疑出現(xiàn)：由于改革當(dāng)天美股出現(xiàn)暴跌，因此一些外媒指責(zé)中國操縱匯率影響國際市場。目前正面臨人民幣加入SDR的評估，因此這也被猜測為，中國央行是在以此舉向IMF發(fā)出微妙信號。其實(shí)，都是多慮了，這只是順應(yīng)市場趨勢的改革調(diào)整，要減少主觀猜測。

自我國人民幣外匯市場建立20多年以來，人民幣已經(jīng)出現(xiàn)了越來越明顯的市場化趨勢。外媒的這些分析，過于簡單地將變化歸結(jié)為政府干預(yù)。實(shí)際上，對一些有缺陷的市場機(jī)制進(jìn)行改進(jìn)，這本身就是匯改的一個重要手段。目前人民幣在客觀上已產(chǎn)生了貶值要求：在資本項(xiàng)下，美元面臨加息周期、中美利差收窄、資本外流沖擊人民幣匯率；在貿(mào)易項(xiàng)下，貿(mào)易再平衡壓抑商品出口，服務(wù)貿(mào)易逆差擴(kuò)大，經(jīng)常賬戶順差趨于收窄。這些來自市場的因素，都對人民幣形成了貶值的客觀要求，此次央行完善人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制只是順應(yīng)了這一趨勢，而不是對已經(jīng)存在的趨勢進(jìn)行的扭轉(zhuǎn)操作。

其實(shí)，人民幣匯率出現(xiàn)的任何變化，作為一種市場表現(xiàn)，它都會產(chǎn)生正負(fù)兩種效應(yīng)。以往人民幣長期升值雖然對我國出口形成了壓力，但是它的另一個效果卻是提高了人民幣在國際上的地位，近年我國出境游猛增，就與這種趨勢有很大關(guān)系。同樣的道理，目前人民幣出現(xiàn)的持續(xù)暴跌，固然有利于我國出口企業(yè)，但卻會使我國居民出境旅游、留學(xué)的費(fèi)用有所增加，對國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格也會形成沖擊，還會加劇資本外流。

因此，對于央行此次作出的改革，以及它將在市場上產(chǎn)生的作用，我們不必忙著下結(jié)論，而是需要觀察。接下來，如果央行能夠在穩(wěn)貨幣、穩(wěn)匯率、防風(fēng)險(xiǎn)方面推出更多務(wù)實(shí)舉措，我們可以期待，隨著人民幣匯率的波動區(qū)間進(jìn)一步擴(kuò)大，人民幣的彈性也能不斷提高，從而使貶值壓力得到有效釋放。