人民幣匯改 反映市場趨勢

近日，人民幣中間價再貶千點，央行回應稱，不會持續貶值。

8月11日上午，央行宣布決定完善人民幣兌美元匯率中間價報價機制。這是我國在去年3月擴大人民幣匯率波幅區間后，匯改的又一大動作。此后，人民幣對美元匯率連續兩天出現暴跌，已經使這兩種貨幣的幣值出現較大變化。變化的結果是人民幣對美元出現了貶值，而美元則出現了升值。

此次改革的重點，是改善了匯率中間價形成機制。也就是說，人民幣有效匯率能夠逐漸穩定，從而正確地反映出人民幣的市場趨勢。長期以來，原有機制過度重視維持與美元的匯率穩定，導致人民幣只能跟在美元后面。人民幣的市場趨勢表現模糊，對于人民幣遠期市場的走勢是不利的。

有一種聲音認為，人民幣已有能力影響國際市場。更有一些猜疑出現：由于改革當天美股出現暴跌，因此一些外媒指責中國操縱匯率影響國際市場。目前正面臨人民幣加入SDR的評估，因此這也被猜測為，中國央行是在以此舉向IMF發出微妙信號。其實，都是多慮了，這只是順應市場趨勢的改革調整，要減少主觀猜測。

自我國人民幣外匯市場建立20多年以來，人民幣已經出現了越來越明顯的市場化趨勢。外媒的這些分析，過于簡單地將變化歸結為政府干預。實際上，對一些有缺陷的市場機制進行改進，這本身就是匯改的一個重要手段。目前人民幣在客觀上已產生了貶值要求：在資本項下，美元面臨加息周期、中美利差收窄、資本外流沖擊人民幣匯率；在貿易項下，貿易再平衡壓抑商品出口，服務貿易逆差擴大，經常賬戶順差趨于收窄。這些來自市場的因素，都對人民幣形成了貶值的客觀要求，此次央行完善人民幣中間價報價機制只是順應了這一趨勢，而不是對已經存在的趨勢進行的扭轉操作。

其實，人民幣匯率出現的任何變化，作為一種市場表現，它都會產生正負兩種效應。以往人民幣長期升值雖然對我國出口形成了壓力，但是它的另一個效果卻是提高了人民幣在國際上的地位，近年我國出境游猛增，就與這種趨勢有很大關系。同樣的道理，目前人民幣出現的持續暴跌，固然有利于我國出口企業，但卻會使我國居民出境旅游、留學的費用有所增加，對國內的資產價格也會形成沖擊，還會加劇資本外流。

因此，對于央行此次作出的改革，以及它將在市場上產生的作用，我們不必忙著下結論，而是需要觀察。接下來，如果央行能夠在穩貨幣、穩匯率、防風險方面推出更多務實舉措，我們可以期待，隨著人民幣匯率的波動區間進一步擴大，人民幣的彈性也能不斷提高，從而使貶值壓力得到有效釋放。