央行降息可刺激經(jīng)濟但作用有限

【在我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”后，對貨幣政策的運用已經(jīng)表現(xiàn)得十分謹慎，經(jīng)濟增長不可能再回到以往那種過度依賴貨幣政策的老路上去。】

2月28日，央行宣布，自3月1日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，一年期存貸款基準利率各下調0.25個百分點。經(jīng)過此次降息，人民幣貸款和存款基準利率分別為5.35%和2.5%。央行同時還宣布，金融機構存款利率的浮動區(qū)間上限由原來的基準利率1.2倍擴大為1.3倍。

在此次央行降息之前，輿論對此已有呼聲，特別是在今年1月份CPI僅上漲0.8%的數(shù)據(jù)公布以后，有評論認為出現(xiàn)了通貨緊縮的隱憂，對于穩(wěn)增長目標的實現(xiàn)很不利。另外，在美國于去年10月終結量化寬松政策以后，人民幣出現(xiàn)了貶值走勢，原來聚集在中國市場上的國際投資在趨利效應驅使下開始離開。歐盟等重要經(jīng)濟體近期也在普遍推行貨幣寬松政策，實際上是在把通縮危機向他國輸出。國內外各種復雜因素綜合在一起分析，未來出現(xiàn)通貨緊縮的危險是存在的。央行作為國家貨幣政策的執(zhí)行部門，不可能對這種情況無動于衷，適時調整利率政策向市場發(fā)出了十分明顯的積極信號，政策面上對于目前宏觀經(jīng)濟的運行是密切觀察并有精準把握的。此次降息，加上2月初推行的全面降準，有助于改善目前的經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)。

降息降準作為貨幣政策的運用，盡管能對經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用，特別是能夠緩解企業(yè)融資難、融資貴的壓力，但必須看到，隨著我國經(jīng)濟轉型的推進，貨幣政策的這種作用正在減退。在我國以往的經(jīng)濟高增長中，寬松貨幣政策曾經(jīng)發(fā)揮了重要作用，雖然從總體上看方向正確，但客觀上也產(chǎn)生了一些問題，最主要的就是導致貨幣超發(fā)，物價高漲，使民眾不能充分享受到經(jīng)濟增長的紅利。因此，在我國經(jīng)濟進入“新常態(tài)”后，對貨幣政策的運用已經(jīng)表現(xiàn)得十分謹慎，雖然這并不排斥必要時全面降準降息，但中國經(jīng)濟增長不可能再回到以往那種過度依賴貨幣政策的老路上去。

事實上，通過此次降息，存款利率水平已接近10年來的最低水平，繼續(xù)利用降息來刺激經(jīng)濟的空間已經(jīng)很小。此外，在利率市場化不斷推進的背景下，企業(yè)的融資需求應該更多依靠市場化來解決。此次降息的同時，央行再度擴大了存款利率上浮區(qū)間，一些銀行聞風而動，將存款利率一浮到頂，新一輪利率競爭已經(jīng)出現(xiàn)，這也將壓縮貸款利率下降給企業(yè)帶來的減負空間。因此，降息對經(jīng)濟的刺激作用已經(jīng)比較有限。

目前一些企業(yè)出現(xiàn)的困難，資金緊缺只是一種表層原因，從更深層次來看，其實是在經(jīng)濟轉型的趨勢下，一些企業(yè)不能適應“新常態(tài)”下市場出現(xiàn)的變化所產(chǎn)生的問題，而政府不斷推進的簡政放權改革正在不斷向市場釋放活力。經(jīng)濟結構調整對企業(yè)產(chǎn)生了倒逼效應，也會培育出新的市場熱點，企業(yè)必須適應這種變化，抓住調整中出現(xiàn)的新機遇，以立于不敗之地。