希臘大選，蝴蝶效應被放大了嗎

【隨著希臘激進左翼聯盟的勝利，希臘退出或被逐出歐元區，導致歐元區解體的風險正無限逼近。同時，這可能是一個標志，或將刺激出更多的激進政治勢力在歐洲登臺亮相。】

希臘政府25日晚公布大選初步統計結果，不出意料，齊普拉斯領導的激進左翼聯盟以較大優勢獲得選舉勝利，現任總理薩馬拉斯已經承認落敗。受消息影響,歐元暴跌至11年新低，美國標普500開盤即抹去了歐央行宣布實施歐版QE以來的所有漲幅。市場對希臘大選表現得驚慌失措。

驚慌緣于希臘本就是歐洲債務危機的中心區域。盡管這場危機在2014年在“德拉吉效應”帶動下似有好轉跡象，但實際上只是部分恢復了市場信心，導致危機產生的機制性缺陷并未得到修補。希臘也因而反復陷入政治危機，前幾屆政府在被迫實施財政緊縮政策、接受援助、延期還債的循環中疲于奔命，最終促成了激進左翼聯盟的崛起。為解決希臘經濟危局，激進左翼聯盟提出了一個徹底的解決方案：通過拒絕援助，擺脫德、法等援助國提出的財政緊縮限制，讓希臘經濟自行恢復。為了達到這一目的，激進左翼聯盟中的一些團體甚至主張退出歐元區。

在希臘大選前，歐元區“最后貸款人”德國就發出了警告，不允許希臘擅自毀約、脫離歐元區財政紀律的約束，否則不惜暫停希臘歐元區國家資格。德國的主張得到了法國的支持。隨著希臘激進左翼聯盟的勝利，希臘退出或被逐出歐元區，導致歐元區解體的風險正無限逼近。在悲觀者看來，一旦歐元區解體，歐洲債務危機就可能轉化成一次超過金融危機的更大危機。

那么，真的會出現這種局面嗎？如果希臘新政府不能與德、法等國達成妥協，那么歐元區確實將遭受一定程度的沖擊，但不一定會傳導為歐元區的全面危機。首先，歐元區內部不會出現貨幣危機，歐洲央行、德國都有足夠的對沖能力，可以阻止傾向危機出現。歐元目前全面走弱，不是希臘政治主導的結果，而是歐版QE主導的結果。其次，即使有國家退出歐元區，或許反而是歐元區的幸事。實際上，歐元區內部一直有聲音認為，先讓部分危機國家退出歐元區，組建一個規模更小、政策主張更一致的核心歐元區應對經濟危機，再擴大歐元區規模更有效。第三，齊普拉斯并未打算把希臘退出歐元區作為與債權國談判的一個籌碼。理智點看，希臘留在歐元區的好處本就大于退出歐元區——雖然痛苦，但能夠獲得一個穩定的援助來源。

自歐洲債務危機以來，人們形成了“見微知著”式的思維慣性，擔心任何一個危機都可能成為壓倒歐元區的最后一根稻草，這無形中把希臘大選的“蝴蝶效應”放大了。不過，這并不意味著希臘大選不重要。盡管希臘大選不會從根本上撼動歐元，但足以撼動歐元區的政治格局。歐洲債務危機以來，激進政治重新進駐了歐洲政壇。在西班牙，極左翼的社會民主力量黨目前在民調中領先；在法國，極右翼的國民陣線已經成為歐洲議會選舉的大贏家。希臘激進左翼聯盟的勝利，可能是一個標志，或將刺激出更多的激進政治勢力在歐洲登臺亮相。這種“蝴蝶效應”或許沒有在市場上引起的震動醒目，卻有著遠比市場震蕩更深遠的沖擊力。