中國加快實施本幣互換意義何在

【本幣互換既是中國與阿根廷等國穩(wěn)定關(guān)系的信任書，也是人民幣國際化的戰(zhàn)略步點。其價值既著眼于當下的國際金融形勢，也著眼于未來。】

中國央行證實，7月21日央行與瑞士國家銀行簽署了規(guī)模為1500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。同日，阿根廷與中國兩國央行簽署了人民幣700億元的貨幣互換協(xié)議。至此，與中國簽署雙邊本幣互換協(xié)議的國家達到了25個，中國本幣互換戰(zhàn)略的實施步伐呈漸趨加快之勢。

本幣互換，說到底就是一定期限內(nèi)的貨幣交易。這種交易因為匯率穩(wěn)定所以具有收益保證。當然，只有在貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定、雙邊貿(mào)易規(guī)模較大的經(jīng)濟體之間實施才能發(fā)揮效應(yīng)。就此而言，中國央行在同一天內(nèi)與瑞士、阿根廷央行簽署相關(guān)協(xié)議，折射的是中國與相關(guān)國家雙邊關(guān)系的高度。此前不久，中國與瑞士剛剛簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，這是中國與全球經(jīng)濟實力20位以內(nèi)的發(fā)達國家簽訂的首個FTA。而中阿關(guān)系，正因為中國國家主席習(xí)近平的到訪而呈現(xiàn)出新的前景。

本幣互換不僅僅是雙邊關(guān)系的標尺。很大程度上，本幣互換戰(zhàn)略還反映著中國等國對未來國際金融環(huán)境變化的準備，以及人民幣國際化的次序與節(jié)奏。

隨著美國經(jīng)濟的復(fù)蘇，美元在不遠的未來因加息而走強已是可以看得見的前景，這將是2008年金融危機以來最顯著的變化。去年，僅僅因為美元走強的預(yù)期，就導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟體市場劇烈震蕩，甚至演化出了發(fā)生在印度和印度尼西亞的“雙I危機”。如果美國政策從目前的零利率向正利率逆轉(zhuǎn)，那么市場動蕩可能更劇烈。

面對這種情況，不同國家間實施本幣互換，可以起到避免因美元流失導(dǎo)致的流動性緊張以及美元變動導(dǎo)致的匯率風險，這將讓雙邊貿(mào)易得到一定程度的保障。隨著美元加息日期的臨近，可以預(yù)期，包括中國在內(nèi)，將有越來越多的經(jīng)濟體選擇本幣互換作為規(guī)避風險的防火墻。局部“去美元化”，是隔離匯率風險的有效方式。

對中國來說，推行本幣互換還可以起到為人民幣國際化提供安全降落傘的作用。盡管人民幣國際化是防止美元浮動帶來的匯率風險的最徹底方式，對中國企業(yè)的保護也最強，但由于資本項目長期不開放，人民幣國際化過快將帶來極大的監(jiān)管風險，而且這一風險目前尚不好評估。而本幣互換作為一種過渡性安排，可以避免貨幣過快國際化的風險，并積累相關(guān)評估經(jīng)驗。

這是因為，一方面，本幣互換為人民幣的國際使用提供了市場。凡是與中國簽訂本幣互換協(xié)議的經(jīng)濟體，都是人民幣的平臺。另一方面，通過本幣互換，還為人民幣建立了國際信用體系。讓人民幣國際化，必須讓各經(jīng)濟體熟悉并相信人民幣的信用。由于本幣互換的匯率是協(xié)議性的，因此，人民幣的價格也相對穩(wěn)定。此外，在本幣互換協(xié)議生效期間，如果國際市場發(fā)生變化，對人民幣的境外管理也將獲得寶貴經(jīng)驗。

可以說，本幣互換既是中國與阿根廷等國穩(wěn)定關(guān)系的信任書，也是人民幣國際化的戰(zhàn)略步點。其價值既著眼于當下的國際金融形勢，也著眼于未來。