中國(guó)加快實(shí)施本幣互換意義何在

【本幣互換既是中國(guó)與阿根廷等國(guó)穩(wěn)定關(guān)系的信任書，也是人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略步點(diǎn)。其價(jià)值既著眼于當(dāng)下的國(guó)際金融形勢(shì)，也著眼于未來。】

中國(guó)央行證實(shí)，7月21日央行與瑞士國(guó)家銀行簽署了規(guī)模為1500億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。同日，阿根廷與中國(guó)兩國(guó)央行簽署了人民幣700億元的貨幣互換協(xié)議。至此，與中國(guó)簽署雙邊本幣互換協(xié)議的國(guó)家達(dá)到了25個(gè)，中國(guó)本幣互換戰(zhàn)略的實(shí)施步伐呈漸趨加快之勢(shì)。

本幣互換，說到底就是一定期限內(nèi)的貨幣交易。這種交易因?yàn)閰R率穩(wěn)定所以具有收益保證。當(dāng)然，只有在貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定、雙邊貿(mào)易規(guī)模較大的經(jīng)濟(jì)體之間實(shí)施才能發(fā)揮效應(yīng)。就此而言，中國(guó)央行在同一天內(nèi)與瑞士、阿根廷央行簽署相關(guān)協(xié)議，折射的是中國(guó)與相關(guān)國(guó)家雙邊關(guān)系的高度。此前不久，中國(guó)與瑞士剛剛簽訂自由貿(mào)易協(xié)定，這是中國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力20位以內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家簽訂的首個(gè)FTA。而中阿關(guān)系，正因?yàn)橹袊?guó)國(guó)家主席習(xí)近平的到訪而呈現(xiàn)出新的前景。

本幣互換不僅僅是雙邊關(guān)系的標(biāo)尺。很大程度上，本幣互換戰(zhàn)略還反映著中國(guó)等國(guó)對(duì)未來國(guó)際金融環(huán)境變化的準(zhǔn)備，以及人民幣國(guó)際化的次序與節(jié)奏。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，美元在不遠(yuǎn)的未來因加息而走強(qiáng)已是可以看得見的前景，這將是2008年金融危機(jī)以來最顯著的變化。去年，僅僅因?yàn)槊涝邚?qiáng)的預(yù)期，就導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)劇烈震蕩，甚至演化出了發(fā)生在印度和印度尼西亞的“雙I危機(jī)”。如果美國(guó)政策從目前的零利率向正利率逆轉(zhuǎn)，那么市場(chǎng)動(dòng)蕩可能更劇烈。

面對(duì)這種情況，不同國(guó)家間實(shí)施本幣互換，可以起到避免因美元流失導(dǎo)致的流動(dòng)性緊張以及美元變動(dòng)導(dǎo)致的匯率風(fēng)險(xiǎn)，這將讓雙邊貿(mào)易得到一定程度的保障。隨著美元加息日期的臨近，可以預(yù)期，包括中國(guó)在內(nèi)，將有越來越多的經(jīng)濟(jì)體選擇本幣互換作為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的防火墻。局部“去美元化”，是隔離匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。

對(duì)中國(guó)來說，推行本幣互換還可以起到為人民幣國(guó)際化提供安全降落傘的作用。盡管人民幣國(guó)際化是防止美元浮動(dòng)帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)的最徹底方式，對(duì)中國(guó)企業(yè)的保護(hù)也最強(qiáng)，但由于資本項(xiàng)目長(zhǎng)期不開放，人民幣國(guó)際化過快將帶來極大的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，而且這一風(fēng)險(xiǎn)目前尚不好評(píng)估。而本幣互換作為一種過渡性安排，可以避免貨幣過快國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)，并積累相關(guān)評(píng)估經(jīng)驗(yàn)。

這是因?yàn)椋环矫妫編呕Q為人民幣的國(guó)際使用提供了市場(chǎng)。凡是與中國(guó)簽訂本幣互換協(xié)議的經(jīng)濟(jì)體，都是人民幣的平臺(tái)。另一方面，通過本幣互換，還為人民幣建立了國(guó)際信用體系。讓人民幣國(guó)際化，必須讓各經(jīng)濟(jì)體熟悉并相信人民幣的信用。由于本幣互換的匯率是協(xié)議性的，因此，人民幣的價(jià)格也相對(duì)穩(wěn)定。此外，在本幣互換協(xié)議生效期間，如果國(guó)際市場(chǎng)發(fā)生變化，對(duì)人民幣的境外管理也將獲得寶貴經(jīng)驗(yàn)。

可以說，本幣互換既是中國(guó)與阿根廷等國(guó)穩(wěn)定關(guān)系的信任書，也是人民幣國(guó)際化的戰(zhàn)略步點(diǎn)。其價(jià)值既著眼于當(dāng)下的國(guó)際金融形勢(shì)，也著眼于未來。