“老干媽不上市”的理性解讀

最近，市場上一則關于“老干媽不上市”的新聞引起了社會的熱議。據報道，2013年貴陽南明老干媽風味食品有限責任公司全球銷售額超過37億元人民幣，其董事長陶華碧在接受記者采訪時稱“不貸款、不融資、不上市”。一時間，點贊者居多，批駁聲亦不少。作為一名財經記者，筆者無意于做一名道德判官，只是希望能從財經的角度透析這一現象。姑且將其視作一面三棱鏡，去折射上市語境下的眾生相。

“老干媽不上市”，這面三棱鏡首先可以折射企業的上市動機。上市的目的是什么？對大多數企業來說，是通過上市拓寬融資渠道，規范經營行為，提升知名度，不斷將企業做大做強并回報社會。而在“老干媽”陶華碧看來，“上市那是欺騙人家的錢，有錢你就拿，把錢圈了，喊他來入股，到時候把錢吸走了，我來還債。”應該說，這話確有偏激之處，但不可否認，為數不少的企業確實就是為了圈錢，圈了錢就想著怎么甩包袱、怎么跑路，坑害投資者。

于是乎，一些企業動用關系削尖腦袋包裝上市，采用虛增利潤、虛構交易等各種造假手段以達到上市的目的。結果，剛上市不久，它們的業績就變了臉，丟資本市場一個又一個的爛攤子。然而，上市公司是社會公眾的公司，承載了一定的社會責任。擬上市企業在開啟IPO之旅時，不妨對著“老干媽不上市”這面三棱鏡進行自審自查——如果確為圈錢而鋌而走險，那么還是趁早懸崖勒馬，將精力集中到企業經營上吧。先把企業做大做強，攢齊了符合上市條件，一切或可水到渠成。

“老干媽不上市”，這面三棱鏡同樣可以折射地方政府在推動企業上市這個問題上發展觀是否科學——企業上市，究竟是從政績的需要出發，還是從企業的實際發展需要出發。眼下，推動企業上市已成為很多地方政府一項十分重要的工作，各級官員樂此不疲。一夜之間，一場“上市大比拼”運動在各地鋪開。

不可否認，一些地方政府加大對上市后備企業的培育力度，拓寬企業上市融資渠道，從長遠看，這對地方經濟發展是有益處的。但在實際操作中，也有一些地方政府從短期政績出發，將一批根本不具備上市條件，或者暫時還不夠條件的企業強行推動上市。問題企業堂而皇之地登陸證券市場，自然會給投資者，甚至整個社會帶來無窮危害，好端端的上市工作也成了新的“政績工程”。因而，地方政府在推進上市工作時，更應該對著“老干媽不上市”這面三棱鏡捫心自問——“上市究竟是為了企業發展還是為了自己的烏紗帽？即將推動上市的企業究竟是名至實歸還是濫竽充數？”

“老干媽不上市”，這面三棱鏡照樣可以折射各類投資機構的投資動機。對很多未公開上市發行的企業來說，投資機構猶如及時雨，送來了大量的資金，幫助企業渡過了上市前夜最困難的時期。但是，現實是，大量的投資機構利用各種關系突擊進入未上市企業后，時間不長便想套現走人，根本不考慮公司的長遠發展和股民利益。最終，自己賺了錢，留下了罵名。

雖然，追逐資本收益的最大化是投資機構的主要目的，但很顯然，不為企業長遠發展著想的投資機構絕不是負責任的機構。尤其讓企業負責人痛苦的是，上市前夜，總有投資機構通過這樣那樣的關系找了來，試圖入股，根本不考慮企業到底需要不需要資金。然而，像“老干媽”那樣敢說“不”的畢竟是少數。企業負責人到底還是不敢得罪人，只好讓利給這些“吸血蟲”。這類突擊入股背后，往往還涉嫌潛藏著一定的腐敗行為，但最終總會露出馬腳。作為投資機構的負責人，不妨對著“老干媽不上市”這面三棱鏡好好思考——如何幫助企業實現更好地長久發展。

“老干媽不上市”，這面三棱鏡還可以折射監管部門的行為以及資本制度的優劣。作為監管部門，對那些削尖腦袋想上市圈錢的造假企業要有“火眼金睛”，要保持嚴厲查處的高壓態勢。而對那些不想上市的企業則要深入思考，絕不能熟視無睹。有人說，企業是千姿百態的，并不是每一家公司都適合上市，也不是每一家公司都必須依靠資本才能做強做大。但試想，如果大量的像“老干媽”這樣的優秀企業都不上市，資本市場的發展豈不悲哀？

愚以為，監管部門工作的一條基本原則該是，我們的上市制度絕不能將優秀企業擋在圍墻外。譬如，學校里很多成績優異的孩子不想參加高考，那么，我們就該反思我們的高考制度。同理，如果很多優秀的企業不想上市，我們是否該反思現行的上市制度？

不久前，因香港上市制度讓阿里巴巴止步于香港資本市場大門之外，引起社會各界的爭議。不可否認，任何一種制度都有其缺點，甚至都有其漏洞，因此，也才有了鉆空子的人。IPO也是如此。正因其存在漏洞，才需要不斷地打補丁。當前，資本市場正處于改革關鍵期，監管層正革弊圖新，IPO制度也正在不斷的創新與調整之中，我們要勇于聆聽來自企業的呼聲，敢于接受一些好的建議和意見，從而不斷推進包括注冊制度改革在內的各項改革，營造一個健康、活躍、誠信、成熟的資本市場。

1666年，著名物理學家牛頓曾成功地用三棱鏡將太陽白光分解為“紅、橙、黃、綠、藍、靛、紫”的七色色帶。而“老干媽不上市”，正如一面三棱鏡，也折射出了資本市場的“赤橙黃綠青藍紫”，耐看耐品耐人尋味。