明年將如何保持“適度”流動性？

近日，國務院總理李克強在天津考察調研民生改善與改革發展情況時表示，明年要堅持實施穩健的貨幣政策，保持適度流動性，實現貨幣信貸和社會融資規模合理增長，保持物價總水平基本穩定。

在實施穩健貨幣政策的同時，保持適度流動性，應當說，既沒有突破政策框架，也符合明年經濟工作需要。概括地講，也可以稱之為原則性和靈活性的結合。關鍵就在于，如何把握好“適度”二字，使政策既不脫韁，也不拖后腿。

客觀地講，明年的經濟形勢并不樂觀。從外部情況來看，明年中國的出口仍將面臨十分嚴峻的形勢，指望外圍市場復蘇給中國出口帶來希望的可能性很小。而從國內情況來看，雖然今年后幾個月的經濟運行情況出現了一些好轉，企業經濟效益也有了一定回升，但是，從總體上講，尚沒有真正步入經濟復蘇軌道，經濟好轉的原因主要是微刺激政策的作用。在出口和消費都受到各種限制的情況下，作為“三駕馬車”之一的投資，在經歷了長時間的投資拉動之后，不僅繼續發揮作用的空間越來越小，其所能產生的拉動力也越來越弱。

明年的經濟工作，難度確實很大，但是，如果能在改革上有所突破，還是能夠充滿期待和希望的。這就帶來一個新的問題，那就是明年貨幣政策的把握以及流動性的把控，除了需要對經濟發展形勢進行分析和判斷之外，還必須對改革形勢進行深入的考量與研究。因為，任何一項改革措施的出臺，都有可能對貨幣政策產生影響與制約，對貨幣供應產生新需求與壓力。

首先，金融改革邁出怎樣的步伐，對明年貨幣政策及市場流動性影響很大。因為，從改革的要求來看，利率市場化將是不可逆轉的趨勢。如果利率市場化的力度再大一些、步伐再快一些，那么，怎樣把握貨幣供應的尺度，難度也會大得多。而按照目前金融機構和其他相關機構對貨幣供應的把控來看，與真正的市場化還是有相當大的差距的，是很難適應金融改革要求的。

所以，明年金融改革的力度大小，對市場流動性“適度”的把控，要求很高，操作難度也很大。

第二，財稅改革如何推進，對貨幣政策的把握和市場流動性“適度”的把控要求很高。從1994年實行分稅制到現在，較大力度的財稅改革舉措基本沒有出臺。而隨著經濟社會發展出現了許多新矛盾、新問題，加快財稅改革步伐的呼聲也越來越高。其中，如何通過財稅改革促進國民收入分配的合理和科學，是最重要的方面之一。

這就要求，改革將對財政收入的過快增長以及財政支出分配不合理的狀況等進行有效調整。這樣一來，對市場流動性的需求也會帶來一定程度的影響。如居民收入增長后消費需求擴大、公共設施投入的速度加快等。信貸資金結構如何調整、社會融資規模如何控制等，就需要認真研究與思考。

第三，國有企業改革步伐的加快，對貨幣政策的把握和市場流動性“適度”的把控也會產生沖擊。必須注意的一個事實是，在近年來的信貸資金投放中，國有企業、特別是大型國有企業是最主要的受益者之一。而隨著國企改革力度的加大，混合所有制的建立，金融機構是否還能像前些年那樣沒有“政治風險”地放貸呢？政府融資平臺等是否還能得到金融機構和社會融資的支持呢？把握怎樣的支持尺度呢？等等，對市場流動性的“適度”也會形成新的沖擊。

其他方面的改革也會對貨幣政策的把握和市場流動性“適度”把控產生影響。除以上幾項重點領域的改革外，土地改革、能源價格改革、資源性改革等，對貨幣政策和市場流動性的影響也是不小的。尤其是土地制度改革和能源價格改革，對市場流動性的影響是很大的。如何在政策制定和流動性把控方面掌握好尺度，關系重大。

而改革的力度大小、步伐快慢，對經濟結構調整與轉型、經濟增長方式轉變的影響也是可想而知的，由此對明年的貨幣政策和市場流動性的“適度”也是可想而知的。從總體上講，明年貨幣政策的把控難度是相當大的。特別是市場流動性，掌握怎樣的尺度，什么才叫適度，對管理層來說，是一次嚴峻的考驗。

譚浩俊（江蘇職員）