??? 11月人民幣新增貸款達到2948億元，再次超出市場預期。

????在為新增貸款超預期而鼓舞的同時，市場各方也注意到了M1和M2剪刀差的擴大。這個指標剪刀差的擴大，被認為是經濟從外力推動逐步轉向內部復蘇的征兆。

????央行公布的11月金融數據顯示，11月末，M2余額為59.46萬億元，同比增長29.74%，M1余額為21.25萬億元，同比增長34.63%。M1與M2的剪刀差已經由10月的2.61擴大至4.89。

????分析人士認為，11月的M1同比增幅較上月提高2.60個百分點，有去年基數較低因素，但主要受當月股市等資產價格向好影響，這使得M2中的儲蓄資金轉化為活期存款，從而推升M1同比增幅。作為股市等資產價格變化的一個滯后指標，M1同比增長率的這種變化說明M2在12月還會延續當前走勢，而M1會繼續上升。

????同時，M1和M2剪刀差的擴大，說明越來越多的資金進入實體經濟，經濟景氣回升趨勢繼續保持，經濟從外力推動逐步轉向內部復蘇。

????11月M2增速達到年內新高主要是因為今年信貸投放偏多，再加上11月當月新增貸款量并未出現明顯回落，造成了M2的慣性上漲。11月接近3000億元的人民幣新增貸款，很可能是部分銀行當月的貸款投放出現了反彈。從當前的情況看，年內M2增速很難大幅下跌。

????貸款數據比前一月有所回升，整體仍是比較平穩的態勢。M1的增速是歷史新高表明企業存款活期化進一步加劇，與整體經濟的環境相關，聯系到11月工業增加值增速將近20%，投資增速還是比較高，也顯示了經濟整體活力比較旺盛。

????11月份M1與M2的剪刀差增速是歷史上的高位，顯示全社會的資金流動速度非常快，這一現象說明潛在的通脹正在上浮。最近食品、食用油、水、電、酒等的漲價促使CPI轉正，11月已達到了0.6%。再加上現在房地產等資產價格的高企，因此盡管適度寬松的貨幣政策不會改變，但央行肯定會未雨綢繆地對此采取措施，比如加大公開市場操作力度甚至動用存款準備金率。

????事實也正是如此。央行公開市場操作已經連續八周實現凈回籠。

????但對于通脹預期，國家統計局新聞發言人盛來運則比較樂觀。他認為， CPI由負轉正，主要是由食品和居住類價格上漲帶動的，目前不存在通脹。

????11月數據還顯示，新增貸款中居民貸款貢獻最大。11月居民戶貸款增加2377億元，其中，短期貸款增加365億元；中長期貸款增加2012億元。居民貸款主要為中長期貸款，表明房貸和車貸較多。這與國家的刺激政策有關，但隨著刺激政策轉為平和，未來房貸的增長可能會減少。

????盡管今年的信貸投放總量不會超過10萬億元已成定局，但為了保持經濟的平穩發展，適度寬松的貨幣政策仍將繼續實施，這表明2010年的信貸投放總量會少于今年，但仍可維持在7-8萬億元的水平。

????國家統計局昨日發布的經濟數據顯示，11月份我國規模以上工業增加值同比增長19.2%，社會消費品零售總額同比增長15.8%，1至11月，城鎮固定資產投資同比增長32.1%。

????從這組數據可以看出，11月份拉動經濟發展是指標繼續保持良好增長，中國經濟運行出現V形反轉。在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策保持不變的前提下，后危機時代中國經濟要實現平穩較快發展，必須調整以投資為主、消費為輔的增長態勢，把經濟增長主動力切換成消費。