??? 經(jīng)過2008年股票市場(chǎng)的大幅下跌和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣后，中國(guó)的資本市場(chǎng)從2008年底開始出現(xiàn)大幅度的上漲，股票市場(chǎng)反彈幅度達(dá)100%以上。而房地產(chǎn)市場(chǎng)更加亢奮，一線城市的住宅價(jià)格以豪宅為代表已經(jīng)達(dá)到或超過2007年的高點(diǎn)。但投資者同時(shí)又感到困惑的是這種復(fù)蘇的真實(shí)性和可持續(xù)性：全球經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷可能是僅次于上世紀(jì)三十年代的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，中國(guó)的資本市場(chǎng)為何能置身事外？

????實(shí)際上從更廣的角度觀察，中國(guó)并不是孤立的，我們正在經(jīng)歷的是整個(gè)新興市場(chǎng)所共同面對(duì)的，那就是新興市場(chǎng)的又一次盛宴，只是這次中國(guó)是盛宴的絕對(duì)主角，所以我們的感受會(huì)格外深刻。

????本輪全球金融危機(jī)的發(fā)源地和受影響最大的是以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，而新興市場(chǎng)無(wú)論在經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資產(chǎn)負(fù)債表等方面都處于很健康的狀態(tài)。為了避免全球經(jīng)濟(jì)陷入災(zāi)難性的衰退，無(wú)論發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是新興市場(chǎng)國(guó)家都采取了各項(xiàng)措施來(lái)“拯救”經(jīng)濟(jì)，這種前所未有的貨幣和財(cái)政刺激又一次導(dǎo)致全球流動(dòng)性開始泛濫。而新興市場(chǎng)成為吸引資金的最大亮點(diǎn)，特別是以金磚四國(guó)為代表的新興市場(chǎng)。

????新興市場(chǎng)自身?yè)碛旋嫶蟮膬?nèi)需市場(chǎng)，主要新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體(除中國(guó))中消費(fèi)占GDP的比重均逐步提高，導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)抗這次危機(jī)的空間很大。

????面對(duì)這次危機(jī)，幾乎所有國(guó)家都采取了積極的貨幣和財(cái)政政策來(lái)應(yīng)對(duì)，從橫向比較的情況看，新興市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度絲毫不亞于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這種“過度”的刺激必然導(dǎo)致全球流動(dòng)性的泛濫，而流動(dòng)性需要尋找出口，新興市場(chǎng)健康增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)和較高的投資回報(bào)率必然成為資本關(guān)注的對(duì)象。我們看到新興市場(chǎng)的地產(chǎn)、股票市場(chǎng)出現(xiàn)了超越發(fā)達(dá)市場(chǎng)的上漲，開始呈現(xiàn)泡沫化的趨勢(shì)。現(xiàn)在的問題是這場(chǎng)盛宴會(huì)持續(xù)多久，能達(dá)到什么高度。這個(gè)問題估計(jì)沒人能夠回答，但我們可以判斷目前離終點(diǎn)應(yīng)該還有相當(dāng)?shù)木嚯x。

????以一個(gè)簡(jiǎn)單的指標(biāo)——人民幣NDF(一年期人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯)來(lái)分析，即使該指標(biāo)在近期有所上升，也僅預(yù)期人民幣未來(lái)一年會(huì)升值3%。雖然這種判斷可能有很多問題，但至少?gòu)囊粋€(gè)側(cè)面表明國(guó)際游資流向中國(guó)的力度和規(guī)模都還處在比較早的階段。

????從近期的一些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過程比較順利。未來(lái)半年，我仍然比較樂觀，A股市場(chǎng)向上趨勢(shì)比較明顯，目前仍是一個(gè)比較好的投資時(shí)間窗口。這主要來(lái)自三方面原因：貸款和外資的不斷供給帶來(lái)了較為充裕的流動(dòng)性；經(jīng)濟(jì)整體向好提高了企業(yè)的盈利水平；加上估值也較為合理。未來(lái)我比較看好金融、地產(chǎn)以及新能源板塊。

????總之，這場(chǎng)以中國(guó)為主角的新興市場(chǎng)盛宴很可能剛剛開始。在經(jīng)歷了2008年的大熊市后，中國(guó)投資者對(duì)泡沫都非常警惕和恐懼，但我們?cè)谖磥?lái)一年又將面對(duì)泡沫化的股市和房市。調(diào)整投資心態(tài)，確立合理的投資收益預(yù)期，做好資產(chǎn)配置，分享這場(chǎng)盛宴。