朝日啤酒那另外的7%股份來自何處？

　　昨天在中經(jīng)論壇的有話好好說里看到邱林老師的原創(chuàng)《并購青啤，民族品牌為何成外資盤中餐？》，讀后感覺很震驚，莫非又一個(gè)民族品牌將被外資奪去？說實(shí)話，自從前些日子可口可樂收購匯源的事以后，真的不想再看到我們自己的優(yōu)秀民族品牌接二連三地易手外人。

　　不過，今天又看到了青島啤酒辟謠的新聞《青啤否認(rèn)將成日系公司朝日僅持19.9%股份》，上面肯定地說“朝日持股僅占19.9%持股不會(huì)威脅控股權(quán)”，欣慰之余，我不僅產(chǎn)生疑問，好多新聞里都說“朝日啤酒原持有7.09%的青島啤酒股權(quán)，本次朝日和比利時(shí)英博啤酒公司交割的股權(quán)是19.9%(英博以溢價(jià)38%套現(xiàn)6.67億美元)，兩項(xiàng)之和近27%的股份，與青島啤酒的約31%的股份只差4%，只要英博再從剩余的7%股權(quán)里讓渡給朝日4%以上，或在H股市場(chǎng)購得4%股份，朝日即可完成控股青啤。”

　　青島啤酒集團(tuán)否認(rèn)朝日原來持有青啤7%的股份，顯然與眾多媒體的一口同聲相左。不過，這個(gè)也很好查。我登陸青島啤酒集團(tuán)網(wǎng)站的股本結(jié)構(gòu)，并未發(fā)現(xiàn)朝日啤酒存在或曾經(jīng)存在的的任何痕跡。如十大股東表，如下，我添加了持股比例一項(xiàng)。

　　與很多新聞上說的朝日持有7.09%青島啤酒股權(quán)最相近的是這家公司——排名第四的Law Debenture Trust(Asia) Limited。在查找這家公司的資料時(shí)，我發(fā)現(xiàn)原來2008年5月5日的證券日?qǐng)?bào)上有青島啤酒與這家公司股權(quán)關(guān)系的詳細(xì)介紹。這篇名為《表決權(quán)信托“雙受托”分解股東權(quán)利》的文章對(duì)此這樣表述：

　　“再具體的操作是，青啤-A-B合資中引入了信托受托人的設(shè)計(jì)。在2005年4月《戰(zhàn)略投資協(xié)議》已提前執(zhí)行完畢，A-B公司持有的三批可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)換為H股后，根據(jù)協(xié)議的事先安排，一家名叫“LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED”的公司作為青島國(guó)資委和A-B公司雙方的受托人出現(xiàn)在青啤公司的股東名單中，持有9157萬股H股，持股數(shù)居第5位，此即7%的股權(quán)表決權(quán)信托安排。LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED須按青島市政府國(guó)資委的書面指示行使該等股份的表決權(quán)，而歸屬于該股份的經(jīng)濟(jì)利益，包括股息、利益分派及款額支付均按A-B公司指示處理。所以LAW DEBENTURE TRUST(ASIA)LIMITED在此是作為合作雙方都信任，按其指令處理股權(quán)事務(wù)的受托人，而不是單方的受托人。”

　　當(dāng)然，不能排除有這樣的可能，青島啤酒在2005年4月與AB合資的《戰(zhàn)略投資協(xié)議》中所引入的表決權(quán)信托人所持有的7% H股股票，其所有人就是朝日啤酒，那么，最壞的可能就是朝日已持有青啤H股26%以上。不過，即便如此，其中表決權(quán)信托人所持有的7%股份也應(yīng)該是表決權(quán)受托于青島國(guó)資委的純收益型股票，簡(jiǎn)言之，這7%是所有人(假設(shè)為朝日啤酒)只享有股權(quán)的收益權(quán)，不享有股權(quán)中的表決權(quán)。

　　期待有關(guān)方面，特別是青啤集團(tuán)有一個(gè)更為明確的說法，不然，很多人都會(huì)為青島啤酒這樣的優(yōu)秀民族品牌的命運(yùn)繼續(xù)擔(dān)憂下去。

　　下一頁：誰動(dòng)了青啤7%的股份？