中國人民銀行決定上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于2008年6月15日和25日分別按0.5個(gè)百分點(diǎn)上調(diào)。上調(diào)后，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17.5%的歷史高位。央行同時(shí)宣布，對于此次準(zhǔn)備金率的調(diào)整，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)（6月7日新華網(wǎng)）。

    這是從2007年以來的第15次上調(diào)，今年以來的第5次上調(diào)。從2007年初的9%，這次調(diào)整后達(dá)到17.5%，一年時(shí)間上調(diào)8.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，一次上調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)只有兩次：這次和2007年12月25日那次調(diào)整。

　　存款準(zhǔn)備金率是傳統(tǒng)的三大貨幣政策工具之一，通常是指中央銀行強(qiáng)制要求商業(yè)銀行按照存款的一定比率保留流動(dòng)性，連續(xù)上調(diào)，意在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，遏制存款類金融機(jī)構(gòu)由于體內(nèi)流動(dòng)性過剩導(dǎo)致放貸沖動(dòng)。那么，此次上調(diào)幅度達(dá)到1%，是以往的兩倍，是否說明存款類金融機(jī)構(gòu)體內(nèi)流動(dòng)性加劇呢？確實(shí)如此。

　　前四個(gè)月我國因外匯儲(chǔ)備增長依然過猛，外匯儲(chǔ)備及相應(yīng)的人民幣占款同比仍然增加，境外流動(dòng)性輸入對基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的壓力仍然較大。前四個(gè)月我國貿(mào)易順差580億美元，而外匯儲(chǔ)備卻增加2283.9億美元，幾乎達(dá)到了2004年到2006年之間每年的全年外匯儲(chǔ)備新增水平。其中，4月份增長744.6億美元，創(chuàng)單月外匯儲(chǔ)備增長歷史新高。外貿(mào)順差減少，外匯儲(chǔ)備卻劇增。前四個(gè)月外貿(mào)順差與外匯儲(chǔ)備凈增相差1703.9億美元，除去外商直接投資(FDI)外，有相當(dāng)部分說不清楚來路。懷疑熱錢大舉進(jìn)入者大有人在。根據(jù)我國當(dāng)前的強(qiáng)制結(jié)匯制度，對基礎(chǔ)貨幣的需求相當(dāng)大。僅外匯儲(chǔ)備劇增就導(dǎo)致商業(yè)銀行體內(nèi)流動(dòng)性增長較多。另一方面，由于當(dāng)前股市低迷，大量股市資金都轉(zhuǎn)向了存款，一季度商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄存款大量增加，四、五兩個(gè)月增長勢頭依然強(qiáng)勁，銀行體內(nèi)富裕流動(dòng)性進(jìn)一步增加。這兩方面原因?qū)е碌你y行體內(nèi)流動(dòng)性過剩局面如果不回收到央行，在商業(yè)銀行的放貸沖動(dòng)下，大量信貸資金可能繼續(xù)對依然過熱的經(jīng)濟(jì)火上澆油。

　　但是，存款準(zhǔn)備金率提高到17.5%的罕見歷史新高，對商業(yè)銀行以及存款類非銀行金融機(jī)構(gòu)的影響也不可忽視。主要是經(jīng)營效益的影響。17.5%，意味著商業(yè)銀行每吸收1億存款，就有1750萬要被凍結(jié)到央行，央行給繳存者支付的利率為1.89%，而吸收存款者要付給存款客戶的利率一年期為4.14%，倒掛2.25個(gè)百分點(diǎn)。這給存款類金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效益將帶來一定影響。另外，由于存款準(zhǔn)備金的調(diào)整有固定日期，因此，如果商業(yè)銀行遇到存款立即大量下滑，而又不到調(diào)整日期時(shí)，可能造成其頭寸資金緊張。這也扯出另一些話題，那就是17.5%的繳存比例是否過高，是否達(dá)到了頂點(diǎn)？是否達(dá)到了商業(yè)銀行的承受極限呢？

　　筆者在上個(gè)世紀(jì)90年代中很長時(shí)間從事商業(yè)銀行的計(jì)劃資金管理工作。記得1988—1998年存款準(zhǔn)備金率為13%的最高點(diǎn)（1990年代以后）。當(dāng)時(shí)，還有一個(gè)備付金率大約為3%-5%。兩項(xiàng)合計(jì)為17%左右，最高不超過18%。而那時(shí)，四大銀行為專業(yè)銀行，還沒有向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌，對經(jīng)營效益的考核不是十分嚴(yán)格。因此，筆者認(rèn)為，對于當(dāng)前以效益為核心的商業(yè)銀行，17.5%的準(zhǔn)備金率已經(jīng)到極限高度，今后再上調(diào)的空間不大了。

　　那么，貨幣工具如何使用呢？在美國停止加息的前提下，應(yīng)該考慮使用利率手段，回收整個(gè)社會(huì)過剩流動(dòng)性；數(shù)量工具著重利用央行票據(jù)、約期存款等。再者，地震重災(zāi)區(qū)法人金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)準(zhǔn)備金率的同時(shí)，也應(yīng)該考慮中西部農(nóng)村暫停繳存問題。(余豐慧)

（責(zé)編：吳頌潔）