今年以來，我國已降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，并通過一系列措施增加市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)此，一部分人誤解為“放水”甚至是“大水漫灌”。

“大水漫灌”這一說法目前尚無明確定義，通常是指貨幣金融領(lǐng)域出現(xiàn)信貸增速過快等極端行為。以2009年12月末的情況為例，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長27.68%，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增長31.74%。與當(dāng)時(shí)相比，目前我國無論是M2增速還是人民幣貸款增速，都明顯較為平穩(wěn)、適度。1月末，我國M2增速為8.4%，人民幣貸款增速為13.4%。

近段時(shí)間，我國貨幣政策工具使用較為頻繁。1月4日，央行宣布，在1月份分兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)月，央行還擴(kuò)大普惠金融定向降準(zhǔn)優(yōu)惠政策的覆蓋面，更多金融機(jī)構(gòu)可分別享受0.5個(gè)或1.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠；此外，央行還開展了2575億元定向中期借貸便利（TMLF）操作。首單商業(yè)銀行永續(xù)債也于今年1月份落地，為增加永續(xù)債流動(dòng)性，央行還創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具（CBS）。

年初兩次共1個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)，并不代表穩(wěn)健的貨幣政策取向發(fā)生了改變。2018年以來，企業(yè)、銀行都在“喊渴”。從企業(yè)來看，部分企業(yè)由于對(duì)出口預(yù)期不樂觀，開始被動(dòng)“降杠桿”；上市公司因?yàn)榱鲃?dòng)性不足，出現(xiàn)大面積“股權(quán)質(zhì)押”；銀行為符合監(jiān)管要求，將表外業(yè)務(wù)向表內(nèi)調(diào)整，但表內(nèi)信貸增速趕不上表外業(yè)務(wù)減少速度，出現(xiàn)了對(duì)資本金不足方面的擔(dān)憂……市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的呼聲越來越高。

通過降準(zhǔn)及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性，是宏觀調(diào)控逆周期調(diào)節(jié)的應(yīng)有之義，屬于“冷了添柴、熱了降溫”。主動(dòng)補(bǔ)充流動(dòng)性，更是為了避免因?yàn)榱鲃?dòng)性收縮過快引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。近期的一系列操作，既考慮了與春節(jié)前現(xiàn)金投放形成對(duì)沖，避免造成流動(dòng)性淤積，也考慮了繳稅、年初信貸增長、地方債提前發(fā)行等流動(dòng)性需求因素，更注重加大對(duì)小微企業(yè)、民營企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。經(jīng)過一系列操作，我國貨幣信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，貨幣市場(chǎng)利率也未大幅下跌，遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上所謂的“大水漫灌”。

是否“大水漫灌”，還可以結(jié)合宏觀杠桿率水平的變化來觀察。一般來說，“大水漫灌”必然推升杠桿率水平。然而，當(dāng)前我國杠桿率并未大幅走高。2018年，我國宏觀杠桿率比2017年降低了1.5個(gè)百分點(diǎn)，相比之下，2012年至2017年，我國宏觀杠桿率年均增長11.8個(gè)百分點(diǎn)。

2月20日舉行的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議重申：“穩(wěn)健的貨幣政策沒有變，也不會(huì)變。我們堅(jiān)決不搞‘大水漫灌’！”這意味著，我國既不會(huì)搞所謂的量化寬松、大放水，也要避免各種因素疊加造成信用緊縮，將著力促進(jìn)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長，保持流動(dòng)性合理充裕、市場(chǎng)利率水平合理穩(wěn)定。同時(shí)，對(duì)信貸增長過程中可能存在的“套利”和資金“空轉(zhuǎn)”等行為，要時(shí)刻保持警惕，并及時(shí)采取措施，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和打贏防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)創(chuàng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：陳果靜）