三季度中國貨幣政策執行報告指出

央行投放資金基本傳導至實體經濟

本報訊 記者陳果靜報道：中國人民銀行在近日發布的2018年第三季度中國貨幣政策執行報告中指出，目前我國銀行體系超額準備金率(超儲率)并不高，在1.5%左右，央行投放資金基本上全部傳導到了實體經濟。

超額準備金率(超儲率)是衡量銀行體系流動性的關鍵指標。從貨幣運行機制看，商業銀行在資產擴張過程中，如發放貸款、購買外匯、購買債券等，都會在其負債方派生出等額存款。隨著存款增長，銀行須按要求把相應的超額準備金劃轉為法定準備金，由此起到支持銀行資產擴張的作用。超儲率的高低，既可以衡量銀行流動性水平，也是貨幣政策是否有效傳導的重要標志之一。

報告指出，近年來我國銀行體系超儲率呈持續下降態勢，主要原因是存款持續增長帶來的規模效應；支付清算和市場效率提高；貨幣政策操作機制不斷完善；金融機構流動性管理能力增強。

如果把央行看成是資金的“總閘門”，那么商業銀行就是傳導央行資金的“引水渠”。報告認為，“引水渠”水位(超儲率)的變化可以直觀反映央行投放的資金是否得到了有效傳導。今年以來，央行前瞻性采取應對措施，保持流動性水平與經濟基本面需求相匹配。在此過程中，從“量”上看，銀行體系超儲率并未上升，貨幣信貸平穩增長，表明央行投放的資金并未淤積在商業銀行，而是基本上全部傳導到了實體經濟。從“價”上看，債券利率顯著下降，貸款利率穩中趨降，也表明央行投放流動性的利率傳導效果正在逐步顯現。

報告強調，目前在結構上和局部領域，貨幣政策傳導仍面臨一些約束。為此，央行采取了定向降準、擴大抵押品范圍等多種措施，加強“精準滴灌”，引導金融機構加大對民營企業和小微企業的支持力度。與此同時，也需要相關部門進一步加強協調配合，綜合施策，通過“幾家抬”共同改善貨幣政策傳導的微觀基礎。

陳果靜