個人大額可轉(zhuǎn)讓存單或成理財新寵

今年第二期憑證式國債今天開始在各大銀行銷售。其中一年期品種是停止兩年以后恢復(fù)發(fā)行。杭州的裘大伯看了一年期3.6%的票面年利率直搖頭：我是不會買的。他說，5年多來一直買銀行理財產(chǎn)品，現(xiàn)在預(yù)期收益率雖然有所下降，但預(yù)期年收益率5%以上的1年期產(chǎn)品還是很容易買到的。

不過，裘大伯可能不清楚，以后這種穩(wěn)妥的銀行理財產(chǎn)品將逐漸式微，取而代之的是銀行發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單。

本周，央行發(fā)布《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。在《報告》里的一篇專欄文章中，央行表示，同業(yè)存單市場初具規(guī)模，市場影響力逐步擴(kuò)大。下一步將逐步推出面向企業(yè)、個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單，進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)銀行負(fù)債類產(chǎn)品市場化定價范圍，有序推進(jìn)存款利率市場化改革。

國際上，大額可轉(zhuǎn)讓存單一直被視作撬開利率管制的關(guān)鍵一環(huán)。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，央行行長周小川在今年全國兩會上曾表示，在未來一兩年內(nèi)放開存款利率管制，這意味著個人大額可轉(zhuǎn)讓存單或?qū)⒃诮衲陠印；蛟S，最快年內(nèi)杭州市民即可購買銀行發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單了。

個人穩(wěn)健理財將添新渠道

設(shè)想一下，不久的將來，裘大伯去銀行購買理財產(chǎn)品時，工作人員會向他介紹幾種穩(wěn)健的1年期投資品種：除了定期存款之外，還有銀行理財產(chǎn)品，起點(diǎn)高，預(yù)期收益率可能也高，但不保本，收益每月浮動，資金不可中途取出；大額可轉(zhuǎn)讓存單，起點(diǎn)稍低，收益率也不錯，可以通過銀行隨時轉(zhuǎn)讓給其他儲戶，但轉(zhuǎn)讓時的利率要隨行就市；也可以買貨幣基金，起點(diǎn)與收益率最低，不過流動性好。

很可能，注重投資安全與收益率的裘大伯就選擇了大額可轉(zhuǎn)讓存單。

對于今后推出的大額可轉(zhuǎn)讓存單的期限、利率及購買起點(diǎn)等問題，交行省分行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理劉峰說，目前這些細(xì)節(jié)都還沒有推出，屆時應(yīng)該由總行來設(shè)計安排，統(tǒng)一發(fā)行。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大額可轉(zhuǎn)讓存單的起點(diǎn)可能較高，比如100萬元，也會有中小銀行等金融機(jī)構(gòu)分拆代銷，從而降低門檻。期限可能為1個月、3個月、6個月、9個月和1年，一般不超過1年。利率可參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率（SHIBOR）或者目前運(yùn)行的同業(yè)存單利率定價。

從國外情況看，從1964年至今，美國3個月存單二級市場利率與3個月商業(yè)票據(jù)利率、一年期國債利率高度一致。由于目前國內(nèi)利率沒有完全市場化，昨日看，國有及股份制銀行的3個月商業(yè)票據(jù)利率約為4.7%，一年期國債利率為3.6%，3個月定存利率為2.6%（上浮10%則是2.86%）。三者差距較大。

10家試點(diǎn)銀行發(fā)布今年同業(yè)存單發(fā)行計劃

央行在《2014年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，隨著利率市場化穩(wěn)步推進(jìn)，金融市場 絕大部分資金價格已實(shí)現(xiàn)市場化定價，拆借、債券、商業(yè)票據(jù)及貸款利率均已放開，目前僅對金融機(jī)構(gòu)存款利率上限實(shí)施管制。國際經(jīng)驗(yàn)表明，通過發(fā)行大額存單（Certificate of Deposits，簡稱CDs）逐步擴(kuò)大金融產(chǎn)品市場化定價范圍是存款利率市場化的一條可行路徑。

大額存單是商業(yè)銀行或存款類機(jī)構(gòu)發(fā)行的市場化定價的存款單證。同業(yè)存單作為大額存單的一種，是存款類金融機(jī)構(gòu)在銀行間市場上面向金融同業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的記賬式定期存款憑證。近年來，同業(yè)融資業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，利率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場化定價，為同業(yè)存單的發(fā)行與交易奠定了市場基礎(chǔ)。

2013年12月，央行發(fā)布實(shí)施《同業(yè)存單管理暫行辦法》，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、中信、興業(yè)、招行、浦發(fā)和國開行這10家銀行成為首批試點(diǎn)銀行。截至今年4月9日，首批10家試點(diǎn)銀行均已經(jīng)發(fā)布了2014年同業(yè)存單發(fā)行計劃，計劃額度共計8600億元。并陸續(xù)開展了二級市場交易，初步建立了同業(yè)存單雙邊報價做市制度。

目前，央行對銀行間同業(yè)存單擴(kuò)容，發(fā)行機(jī)構(gòu)不再僅限于國有大行和股份行，包括城商行和農(nóng)商行等幾十家金融機(jī)構(gòu)都將成為第二批同業(yè)存單的發(fā)行機(jī)構(gòu)。

下周一（5月12日），浙商銀行將發(fā)行100億元同業(yè)存單，成為同業(yè)存單擴(kuò)圍的首批銀行之一。

專家表示，同業(yè)存單接下來常態(tài)化發(fā)行是方向，按照先貸款后存款、先大額后小額的利率市場化改革思路，同業(yè)存單的擴(kuò)容發(fā)行，也為下一步盡快推出針對非金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)和個人的大額可轉(zhuǎn)讓存單積累經(jīng)驗(yàn)。

同業(yè)存單利率走低

目前，銀行理財產(chǎn)品是市民投資理財?shù)闹饕乐唬蚱潆[含剛性兌付，充當(dāng)著類存款角色。劉峰說，如果大額可轉(zhuǎn)讓存單推出，這類理財產(chǎn)品就沒存在的必要了。

建行省分行個金部一位人士說，銀行理財產(chǎn)品并非銀行的核心存款，而大額可轉(zhuǎn)讓存單無疑就是了。但劉峰說，大額可轉(zhuǎn)讓存單對銀行的沖擊太大，業(yè)內(nèi)對推出的時機(jī)仍有爭論。

大額可轉(zhuǎn)讓存單與現(xiàn)在的定期存款相比，有較多不同（如上方表格所示）。不過在存款保險制度建立以后，兩者都有一定額度范圍內(nèi)的保障。

由于大額可轉(zhuǎn)讓存單大中型金融機(jī)構(gòu)發(fā)行較多，儲戶對存單的風(fēng)險擔(dān)憂相對少一些，應(yīng)該會更關(guān)注其票面利率。按照大額可轉(zhuǎn)讓存單參考SHIBOR和同業(yè)存單利率來看，受資金利率下滑影響，SHIBOR的6個月、9個月及1年期利率自年初以來一直穩(wěn)定在5%。但3個月期限的利率從年初的約6%跌到昨日的5.3909%。去年年底至今，同期限產(chǎn)品收益率也連續(xù)走低。

以興業(yè)銀行為例，其3個月期限同業(yè)存單收益率逐步從去年12月的5.55%下滑至今年3月份的5.2%。到今年5月初，興業(yè)銀行3個月期限的第09期同業(yè)存單收益率再次下滑至4.59%，6個月期限的同業(yè)存單收益率也從3月份的5.4%下滑至4.75%；浦發(fā)銀行連續(xù)兩期6個月期限的同業(yè)存單收益率逐步從3月份的5.42%下滑至5月初的4.79%。