影子銀行是一個涉及金融產品、機構和市場的動態而復雜的三維體系，通常泛指傳統商業銀行體系之外的信用主體和業務活動，其最為基本的功能是期限轉換、流動性轉換以及信用風險轉換。國內研究對影子銀行的界定形成“監管說”、“風險說”和“非傳統信貸說”等三個框架。

我們的研究基于非傳統信貸的視角，估算中國的廣義影子銀行體系規模約為27萬億元，占銀行業全部資產的比重約為19%。然而，影子銀行體系的規模大小僅僅是銀行主導型的中國金融體系系統性風險的一個層面。更為重要的是，銀行體系自身內部的非傳統信貸擴張機制（影子銀行業務）是造成金融系統性風險累積的重要原因。非傳統信貸擴張使得影子銀行自身存在更為嚴重的期限錯配和流動性風險，同時又使得銀行體系內部面臨重大的風險，最后還使得整個金融體系的內在關聯性急劇加強，風險內在傳染性大為攀升。

雖然影子銀行體系發展具有合理性和創新性，但也凸顯出中國金融體系的體制機制弊端。目前我國金融當局對影子銀行體系的監管整體有效，但監管政策的針對性、完備性和可預期性仍有待提高，未來應當繼續鼓勵和規范影子銀行體系的發展，堅決守住不發生區域性和系統性金融風險的底線，重點防范銀行體系內部的非傳統信貸擴張風險，同時全面深化中國金融體制改革，大力發展符合非傳統信貸擴張的多元化融資體系，構建符合非傳統信貸擴張風險管控的功能監管體系，建立健全系統性風險防范的金融宏觀審慎管理框架。

影子銀行體系：爭議與演進

2007年美國太平洋投資管理公司執行董事保羅·麥考利首次提出了“影子銀行”的概念，主要指那些游離于金融監管體系之外的，與傳統、正規、接受中央銀行監管的商業銀行體系相對應的金融機構。2008年，時任紐約聯儲主席蓋特納則將其稱為與商業銀行體系相對的“平行銀行體系”。

歐洲中央銀行認為，影子銀行是接受監管的銀行體系之外的信用中介，也強調了影子銀行的規避監管特征。影子銀行的興起在很大程度上可歸因于流行的“發起-分銷”式銀行模式，這一模式使得銀行能夠把資產負債表上的資產由接受監管的表內轉移至不受監管的表外，特別是證券化工具的廣泛使用，從而規避相應的監管要求。

目前比較權威的觀點出自金融穩定委員會（FSB），他們將影子銀行體系定義為在監管范疇之外、常規銀行體系之外的主體與活動提供信用媒介的體系。更為重要的是，FSB界定了影子銀行體系的內在四大特征：期限轉換、流動性轉換、杠桿操作以及信用風險轉換。

國內對于影子銀行的定義也是差異甚大，梳理起來，主要有三種觀點：一是以是否存在監管來界定；二是以是否能夠導致金融系統性風險來界定；三是以區別于傳統銀行信貸的非傳統信貸融資來界定。基于不同定義，國內對影子銀行規模測算低至僅有3-4萬億元、高至36萬億元不等。