編者按：一紙超募老股就須減持的IPO新政，讓股東減持套現成為市場關注的焦點。證券時報記者通過梳理統計IPO重啟以來的39只首發新股老股減持方案，力圖揭開首發項目中老股減持的秘密，展現這場套現盛宴的股東眾生態。

超募必須啟用老股減持，是首發募股（IPO）新政一項重要的措施。據證券時報記者統計，截至2月7日，48個IPO項目已完成或進入網上發行階段。其中，因超募而被迫啟動老股減持的首發項目高達40個。

創業板項目 成老股減持多發地

數據顯示，除登云股份發行推遲并未披露詳細的老股減持明細外，在39個已實施了老股減持的首發項目中，累計發生839筆老股減持，累計減持3.97億股；839位首發企業股東因首發企業超募而減持，提前套現了111.05億元。

登云股份盡管尚未公布減持明細，但已公示了減持方案，擬老股減持2207萬股，擬定的發行價格為10.16元/股，如果按此合并計算，截至2月7日，48個首發項目老股減持合計4.19億股，占48個項目IPO發行股份總量的17.42%；累計套現總額為113.29億元，平均每個項目老股減持股份為872.92萬股，每個項目套現金額為2.36億元；新發股份總量為19.86億股，老股減持量是新發股份總量的21.10%。

值得一提的是，從48個首發項目所屬板塊分析，創業板是老股減持的多發地。無論是老股減持股份總數量，還是累計減持筆數和最終套現額度，創業板都是最多的。

證券時報記者統計發現，6個主板項目僅3個啟動了老股減持，減持股份總量為8932.73萬股，72筆減持共計套現28.63億元；18個中小板項目中有14個啟動老股減持，不計登云股份在內的13個項目共發生222筆減持套現24.32億元，減持股份數量為1.20億股；24個創業板項目23個啟動老股減持，減持股份總量為1.88億股，471筆減持共計套現58.09億元。

安控股份鵬翎股份 現百位股東減持

創業板不僅是老股減持的樂土，單一項目減持股東數量最多的三個項目安控股份、鵬翎股份和匯中股份亦均是創業板企業，安控股份和鵬翎股份兩項目甚至出現逾百位股東集中減持套現的盛況。

數據顯示，安控股份老股減持共有109位股東減持，其中不僅包括了安控股份控股股東的自然人俞凌和董事董愛民，還包括了鴻基大通等12家機構和成波等95名自然人。在上市公司實現既定募資的同時，這109位股東套現了3.02億元。

類似的情況也在由渤海證券保薦承銷的鵬翎股份上演，鵬翎股份共現103位股東集體減持套現，IPO不僅讓該公司成功募資2.14億元，而且還讓從控股股東到企業高管及員工合計103位自然人股東實現了套現，累計套現金額達2.06億元。此外，匯中股份也出現了80位股東套現2.39億元的情況。

從老股減持套現金額排名來看，40個實施或制定了老股減持方案的首發項目中，最多者減持套現近20億元，最少也達400多萬元。其中，海天味業股東以減持3735萬股老股套現了19.14億元，成為IPO重啟以來老股減持套現最多的首發項目。緊隨其后的依次是炬華科技和牧原股份，老股減持分別套現金額達8.6億元和7.34億元。

值得一提的是，老股減持量和發行市盈率高低緊密相關：發行市盈率高的項目，老股減持相應也處于高位。以IPO重啟以來發行市盈率最高的全通教育為例，該項目51.37倍的發行市盈率引發了1150萬股的老股減持，而同期新發股份才480萬股。

數據顯示，在40個制定或實施了老股減持方案的首發項目中，老股減持股份數量超新發股份數量的項目共有10個，這10個項目發行市盈率均相對處于高位，除了牧原股份和登云股份外，其余8個項目發行市盈率均在30倍以上。

深圳某券商投行部內部人士分析稱，發行市盈率越高，超募的可能性就越高，需要減持的老股就越多；反之，減持的老股股份就越少。“站在發行人和股東立場上，發行市盈率當然是越高越好。這樣不僅可以用更少的上市公司股份獲取募投資金，還可以讓股東減持套取更多的資金。”他說。