經濟觀察：金磚國家外匯儲備庫呼之欲出

備受關注的第五屆金磚國家峰會在南非開幕。建立金磚國家外匯儲備庫，是此次峰會的一項重要議題，有望取得實質性進展。

就中國而言，外匯儲備庫的概念并非新鮮事物。１９９８年亞洲金融危機之后，中國、日本、韓國與東盟共同推進清邁協議多邊化機制，設立了亞洲的外匯儲備庫，并初具一定規模。而在金磚國家范圍內設立外匯儲備庫的動向也由來已久，去年外界就曾傳出金磚國家將設立共同基金以應對國際金融風險，中國外交部有關負責人此前也表示，金磚國家正在就建立外匯儲備庫的細節進行具體研究。

分析人士認為，金磚國家設立外匯儲備庫，意在織就一張金磚國家自身的金融安全網，共同應對資本運作的風險和金融領域的動蕩。

“在國際資本流動加劇、發達國家頻頻實施寬松貨幣政策的大背景下，金磚國家共同設立外匯儲備庫來應對外部沖擊，自在情理之中。”中國社科院世經所的學者馮維江認為，金磚國家都是區域乃至全球層面具備系統重要性的開放經濟體，正面臨越來越劇烈的外部資本流動沖擊；而發達國家寬松貨幣政策正造成全球流動性泛濫帶來的大宗商品價格過度波動的風險，加劇了未來價格及經濟波動的不確定性。

在中國人民大學國際貨幣研究所副所長涂永紅看來，如果建立金磚國家外匯儲備庫，可減輕美元、歐元、日元等儲備貨幣國家的量化寬松貨幣政策對五國的外部溢出效應，同時還能對美元波動、大宗商品定價產生影響，促使五國貨幣的外匯和衍生品市場快速發展。

發達經濟體貨幣寬松導致的外溢效果，目前正在全球商品市場價格、跨境資金流動、幣值穩定等方面初步顯現出來，引發金磚國家和其他新興市場國家的擔憂。其負面效果大體表現在三個方面，首先是國際大宗商品價格的上漲所帶來的輸入性通脹壓力，增加新興經濟體和發展中國家貨幣政策調控的難度；其次，金磚國家及新興經濟體貨幣將被迫升值，出口競爭力將明顯受制；另外，外部資金大舉涌入的可能性，也將給這些國家的金融市場埋下隱患。

以金磚國家中已經建立開放金融市場的巴西為例，國際資本正把巴西市場作為無風險或低風險狀態下的“掘金地”，一旦出現國際金融動蕩，巴西金融資產將立即成為國際資本拋售的優先選項。數據顯示，２０１２年上半年國際資本繼續延續２０１１年態勢，大規模涌入巴西，埋下了未來資本大規模外逃的隱患。國際資本流動的大進大出可能給未來巴西經濟造成嚴重影響。

中國商務部研究院研究員梅新育認為，建立金磚國家外匯儲備庫，將有助于穩定中國之外金磚國家貨幣?！拌b于新興市場經濟風險正在快速積累，發生類似１９９４年墨西哥危機、１９９７年東亞危機、１９９８年俄羅斯危機那樣的貨幣金融危機風險上升，這一擬議中的機構如能設立并正常運作，屆時對抵御風險是有利的?！?/p>

需要指出的是，受各國發展背景差異明顯等因素影響，金磚國家外匯儲備庫的建立不會一蹴而就，儲備庫有多大規模、各方占比多少、如何使用等問題，需要各金磚國家的不斷協商、研究和完善。

?