筆夫：索羅斯 黃金泡沫因你而完美

股市走勢的懸念越來越小，大宗商品走勢的懸念越來越小，時間正在消磨人的意志。但是，唯有貴金屬市場上，10年時間形成的牛市思維依然揮之不去，一年以來，每當看漲的意志被消磨殆盡后，總有一些有足夠影響力的人物來鼓噪市場，這回，充當帶頭大哥的是索羅斯和鮑爾森，這樣重量級的人物的做多意愿讓全球的投資者對于又一輪黃金牛市深信不疑。

普通投資者得到的最新證據是，索羅斯和鮑爾森在過去的一段時間里，繼續大幅增倉黃金ETF，預示著在2013年黃金價格可望繼續大幅上漲。據此，BLOOMBERG對于16位分析師所作的調查認為，2013年黃金均價將會達到1900多美元每盎司。鮑爾森的對沖基金目前持有36億美元價值的ETF。這位靠2007年做空次級貸一夜暴富的美國人目前還是SPDR最大的份額持有者。而索羅斯在第三季度也將黃金頭寸增加了50%。索羅斯曾在2010年稱黃金是一個終極大泡沫，但是自那以后，金價仍在大幅上漲，現在，他改變了這一立場。

也正是這些基金的推動，全球最大的黃金ETF基金SPDR目前持有的黃金數量三季度首次超過1300噸，為1342噸。而ETF今年總共買入黃金的數量超過了240噸，使得全球黃金ETF的持有量超過了2600噸，總價值1440億美元，如果與主權國家央行相比，其持有量僅僅位列美國和德國之后，在全球排第三位。

看多者仍然沒能舉出更新的理由來為他們的投資決策進行辯護，對于貨幣貶值的擔心仍然是他們買入黃金的主要理由。他們同時認為，可能到來的美國財政懸崖將會導致美國經濟衰退，增加人們避險的需求，從而助推黃金價格。他們也認為，由于各國普遍存在增加貨幣供應的企圖，包括中國和歐洲在內的央行都會增加黃金的儲備。這些觀點雖然已經不新鮮，但是聽起來總是那么富于感召力，是一種永恒正確的道理。

但是他們難以解釋的是，根據世界黃金協會的統計，同樣是在第三季度，全球對實物黃金的需求減少了11%，這是自2009年以來最大程度的下降。這家協會一般來說會唱多黃金市場，他們代表的是黃金生產者的利益。而作為全球最大的消費國，印度的消費量減少了24%。我們所看到的普遍現象是，從中國到印度，普通民眾持有黃金的熱情正在迅速退卻，因為，貨幣的超常規增長的景象已經過去，這一點是確信無疑的。今年以來，中國廣義貨幣的增長速度大部分時間保持在14%以下，這與以往高達20%或者更高的數據相比簡直不能同日而語。

以全球貨幣貶值的觀點持有黃金也不能用來解釋大宗商品投資熱潮退卻的現象。如果說對沖基金繼續持有黃金是一種普遍現象，那么用什么來解釋對沖基金多頭在大宗商品頭寸上的全面退潮？據CFTC公布的持倉頭寸顯示，對沖基金在大宗商品的凈多頭頭寸已經連續6周減少，這是2008年美國實行量化寬松政策以來多頭最長時間的潰退。在上一周報告期內(13日)，18種美國大宗商品期貨和期權的多頭頭寸減少了17%，而6周以來，減少的幅度達到了38%。與此同時，從銅鋁鋅到白糖(5350，11.00，0.21%)和棉花(19115，5.00，0.03%)，大宗商品普遍出現供應過剩的局面，連石油也不例外，美國的原油產出連續十周上漲，達到了671萬桶每天，這個國家很快將會成為全球最大的產油國。從中國和美國經濟表現來觀察，短時間內，工業需求對于大宗商品原材料的支撐難以出現轉機，上周，甚至近期有好轉的就業數據也出現不好的征兆，失業申請的人數大幅增加。歐元區國家則在這個季度里紛紛陷入衰退。中國雖然在本月實現了領導人的變更，但是預計在明年人代會召開之前，大規模的經濟刺激計劃仍然不會到來。從市場交易情況來看，也沒有多少人在這方面抱有希望。但是，一些小規模的財政刺激措施對于市場的穩定起到了至關重要的作用，中國不僅批準了總額達萬億的城市軌道交通項目，還向鐵路交通追加了1000多億的投資。不過，與整個大的經濟周期的制約作用相比，這些因素最終可能無足輕重。

現在我們明白了，所謂對黃金的狂熱是脫離了整個資產價值的整體走向的，十多年以來，黃金價格之所以不斷地創出新高，就是因為包括大宗商品的不斷攀升奠定了通貨膨脹的心理基礎，而現在，通脹的魅影正在離去，而黃金多頭希望它能以另外一個理由上漲，這樣的理由存在嗎？這個邏輯就是，世界上有一種東西，它只會漲，不會跌的，永遠。

我不知道外星球上是否有這么一種東西，至少在地球上還沒有存在過。歷史上最著名的大泡沫，都是在最富號召力的人在最狂熱時候提出了最瘋狂的預測后而結束的。遠的不說，當2008年原油達到147美元每桶的時候，預測原油將會達到200美元或者250美元的人中，包括著名的大投行、最偉大的投資家和總統。1637年，當荷蘭郁金香泡沫達到登峰造極的地步的時候，竟然把全社會中最不相信這一神話的人都卷了進去，包括貴族，也包括船夫和伙計。80年后，在法國出現的密西西比泡沫，更像是由當時著名的金融家約翰·勞導演的一場大騙局，它依靠自身的影響力不斷鼓噪，使一只普通的股票在13個月內上漲了200倍，但接下來的13個月，這些股票又重新變成了一堆廢紙，無數的法國人為此傾家蕩產。但是泡沫事件不一而足，幾乎在同一時期，在英國上演了有名的南海股市泡沫，這只股票在僅僅4個月的時間里，從129英鎊暴漲到890英鎊，這樣的奇跡吸引了整個英國社會從上層貴族到大臣議員的投資者，甚至連國王也無法抵御它的巨大誘惑，最后連偉大的牛頓也相信公司的謊言參與到其中，其結果當然是可想而知，這位歷史上最偉大的科學家在談到他的炒股心得時不無感觸地說，我能計算天體運行，但無法計算人類的瘋狂。

現在當人們對于黃金泡沫稍有懷疑的時候，一個索羅斯，一個鮑爾森，這兩個最為重量級的投機家站在全世界投資者面前，這需要投資者作出選擇，你是更相信一個名人，還是更相信一個常識。

也許，泡沫的結束沒有這樣一位號召者是不完美的。