嚴婷 馮迪凡

“如果歐債危機進一步升級，或者美國未能避免財政懸崖，都可能讓世界經濟陷入衰退。”世界經濟復蘇國際貨幣基金組織（IMF）經濟顧問兼研究部主任布蘭查德（Olivier Blanchard）10月9日在日本東京接受《第一財經日報》記者專訪時說。但他表示，目前并未見到中國、巴西和印度有硬著陸跡象。

IMF在當日發布的最新《世界經濟展望》報告中將2012年和2013年的全球經濟增長率進一步下調至3.3%和3.6%，比今年7月期的預測分別降低了0.2個和0.3個百分點。同時，IMF也將中國今明兩年的經濟增長率從7月預測的8.0%和8.5%分別下調至7.8%和8.2%。報告還警告稱，目前全球增長率降至2%以下的概率已上升至1/6。

危機影響：

發達經濟體和新興市場傷情不同

巨大的不確定性為全球經濟前景帶來了沉重壓力。報告指出，其中一個重要原因是主要發達經濟體的政策未能恢復市場對中期前景的信心，尤其是兩大尾部風險——歐元區存活能力和美國財政政策重大失誤的風險，讓投資者憂心忡忡。

總體而言，報告警告稱，全球經濟面臨的下行風險有所增加且威脅較大。IMF的分析表明，目前全球增長率降至2%以下的概率為1/6——在這種情況下，發達經濟體將出現衰退，新興市場和發展中經濟體將出現低增長。

報告預計，發達經濟體的產出預計仍將疲弱，而在很多新興市場和發展中經濟體，產出則將繼續保持相對穩健。根據IMF的最新預測，發達經濟體2012年和2013年的經濟增長率分別為1.3%和1.5%，比7月預測低了0.1個和0.3個百分點。其中，歐元區今明兩年的增長率預計為－0.4%和0.2%，美國為2.2%和2.1%；而新興市場和發展中經濟體今明兩年將增長5.3%和5.6%，比7月預測降低0.3個和0.2個百分點。

那么新興市場硬著陸這一尾部風險是否已經被排除了？

布蘭查德告訴本報記者：“我們是這么認為的。新興市場受到出口放緩的影響，但不是硬著陸，只是增長放慢。我們在中國、巴西和印度都沒有看到硬著陸的跡象。”

在報告發布會上，IMF經濟學家赫爾布林(Thomas Helbling)在回答本報記者提問時表示：“下調中國經濟增速有兩方面因素：一是中國經濟正在軟著陸，二是希望實現可持續增長。同時，我們也看到需求方面的變化。中國已經作出了相應的政策反映，例如央行下調了存貸款利率，政府加大對基礎設施的投資等。所以根據我們的基線預測，中國經濟會逐漸返回到8%以上。”

貨幣政策：

發達國家應保持“極為寬松”

在尋找未來經濟增長力的道路上，決策者將扮演空前重要的角色。但與2009年不同的是，如今他們面臨的政策選項和空間都已今非昔比，決策面臨著重大挑戰。

報告指出，在很多發達經濟體，流動性注入在維護金融穩定以及提高產出和就業率方面有著積極影響，但這一影響可能在不斷減弱。很多國家都已開始削減赤字，但減赤往往會伴隨著低增長或衰退。在新興市場和發展中經濟體，決策者認識到了重建財政和貨幣政策空間的必要性，但卻不清楚在面對重大外部下行風險時應如何調整政策。

如果經濟增長大大低于預測，IMF建議，考慮到發達經濟體不斷下降的通脹率、持續加深的衰退以及大規模的財政調整，應當保持極為寬松的貨幣狀況，包括在利率接近零下限時采取非常規措施。

在新興市場和發展中經濟體，IMF建議，在中期內，決策者“需要確保其仍有能力靈活應對沖擊”，為此，應保持穩健的財政狀況，并使通脹率和信貸增長率保持在溫和水平。在外部需求面臨的下行風險不斷增大的情況下，各國央行適當地中止或逆轉了某些貨幣政策收緊措施。若外部下行風險成為現實，很多經濟體還有空間進一步采取行動支撐需求。

財政整頓：

任重道遠

另外，IMF當天在東京發布的《財政監測報告》（下稱《報告》）指出，在世界很多地方，經濟增長疲弱，下行風險加大，財政整頓任重道遠。

IMF財政事務部主任卡羅-考特赫里(Carlo Cottarelli)表示：“在財政問題最緊迫的先進經濟體方面，大部分的先進經濟體降低其財政赤字方面都有顯著進展，2011年的財政調整在1%，在2012年則稍微更少些，在2013年，我們預計這個數字在1%左右。”

IMF的政策建議是，大部分國家都要在未來多年內，繼續其財政調整，調整的恰當速度，則需取決于財政不平衡的規模、市場壓力的程度，以及經濟狀況。

“總體上而言，我們繼續認為，考慮到經濟行為目前仍然脆弱，我們更青睞于一個循序漸進的財政調整步伐。”考特赫里表示，這就意味著需要避免美國發生“財政懸崖”，并且在提高債務上限方面要及時采取行動。

此外，考特赫里在接受《第一財經日報》專訪時則表示，希望能夠在美國總統大選之后可以尋找到政治妥協，并且增加美國財政赤字上限，因為如果這“的確發生，對于美國經濟而言將是嚴重的挫敗，有可能美國明年就不存在經濟增長，甚至是GDP下降。”

在新興經濟體方面，考特赫里認為，總體而言，他們的財政赤字和債務要大大低于發達經濟體國家，因此對于這些國家而言，在2012年和2013年暫停財政調整是適宜的。

“不過對于一些發展中經濟體而言，在中期看來，需要在降低其大規模赤字和債務方面付出顯著努力，實際上盡管許多發展中經濟體的經濟一直持強勁增長狀態，他們都存在著大規模的主要赤字。”考特赫里表示，“這些國家尤其面臨一個中期經濟活動放緩的問題。”

此外，《報告》建議，全球經濟下行風險不斷加大，政策制定者再次面臨走鋼絲的情形，一方面要繼續加強公共財政，而另一方面，鑒于目前仍十分疲弱的經濟復蘇，要避免過多地取消相關的財政支持。