加息再添砝碼 正回購重啟接過資金回籠重擔

盡管昨日發行的1年期央票利率定格在3.4982%，但超出1年期定存約25個基點的事實，央行二季度貨幣例會認為當前通脹壓力仍處高位的表態，以及7月15日經濟數據公布的時間窗口，這些糾結在一起的因素令市場覺得加息已經勢在必行。此外，28天期正回購時隔近一個月重啟，預示未來公開市場將成為主要資金回籠工具。

央行昨日發行的20億元1年期央票參考收益率為3.4982%，與6月28日發行的同期央票利率持平。同日，央行還進行了28天期正回購操作，交易量為220億元，中標利率為2.8%。央行上次進行28天期正回購操作是在6月7日，交易量為1000億元，中標利率為2.6%。

此前3周，受二級市場倒逼影響，3個月期央票發行利率上調兩次累計16.33個基點至3.0801%，1年期央票發行利率連續兩周上調累計19.24個基點至3.4982%，而上周恢復發行的3年期央票發行利率較上一期上行9個基點至3.89%。

“1年期央票利率維穩符合預期，經過上兩周連續上調，1年期央票利率已超過1年期定存約25個基點，蘊含了一次加息空間。”一家國有商業銀行的交易員稱，二級市場利率從上周的高點已逐漸回落，與一級市場的利差有收窄之勢，央票上行的理由已不存在。

央行貨幣政策委員會2011年第二季度例會認為，當前通脹壓力仍處在高位，要貫徹實施穩健貨幣政策。該交易員稱，央行的表述向市場傳達的信息就是當前通脹形勢依然嚴峻，這使得1年期央票發行利率超過1年期定存即加息的歷史規律有了再次應驗的可能。

申銀萬國證券首席宏觀分析師李慧勇預計6月份CPI將達到6.5%的高位，這使得加息勢在必行，7月15日數據公布前后將成為加息的敏感時間點。他認為，現在上調存款準備金率空間已經不大，采取正規夠操作可以階段性緩解流動性壓力，為加息、發行到期時間較長的央票留出時間。

上述交易員指出，盡管目前公開市場回籠量并未放量，但伴隨央票一、二級市場利差逐步收窄及正回購操作的回歸，央行公開市場回籠能力將逐步增強。同時，7月到期資金僅3720億元，也減輕了央行回籠資金壓力，未來公開市場操作或成為主要回籠工具。

數據顯示，本周公開市場到期資金1320億元，為7月公開市場到期資金量最大單周到期資金水平，7月公開市場到期資金量較6月下降近四成僅有3720億元。

自5月17日以來，央行已連續7周通過公開市場累計凈投放資金6140億元。大約相當于兩次分別上調法定存款準備金率0.5個百分點所凍結的資金量。