1年期央票利率連續第二周上行 加息時點逼近

6月28日公開市場上，1年期央票發行利率較上一期走高9.63個基點，在連續第二周上行的同時，將其與1年期定存利率的利差拉大至24.82個基點。分析人士表示，本期央票發行利率走高符合市場預期，意味著年內第三次加息的時點正進一步迫近。在債市影響方面，主流觀點普遍認為，前期市場對于加息、資金面緊張的反應已經十分充分，1年期央票發行利率的繼續走高不會給債市帶來新的利空。

加息預期進一步升溫

央行28日公告稱，當日上午發行的20億元1年期央票利率為3.4982%，較上周的3.4019%再次上行9.63個基點，發行利率出現連續第二周走高。與此同時，當日央行并未進行正回購操作，延續了近期公開市場低力度的操作基調。統計數據顯示，本周公開市場到期量共計1420億元，預計全周公開市場將迎來連續第七周資金凈投放。

對于1年期央票利率連續第二周上行的解讀，市場人士普遍認為，這是央行進一步向市場傳遞出的加息信號，市場加息預期由此進一步升溫。

徽商銀行分析師尚飛表示，1年期央票利率再度走高一方面是受到1年期央票一二級市場收益率倒掛的影響，另一方面也是一個加息的信號。而經過連續兩次上行之后，1年期央票發行利率預計已經企穩，短期將不會再度走高。

與此同時，尚飛認為，考慮到目前的資金面狀況和二級市場的1年期央票收益率水平，目前公開市場操作大幅放量的基礎還不穩固。中債收益率曲線顯示，28日二級市場1年期央票收益率報在3.76%附近，仍高出兩次上調后的一級市場利率26個基點左右。

此外，國泰君安分析師周文淵也指出，1年期央票利率連續第二周走高之后，短期內加息的可能性正在進一步上升。他同時表示，6月CPI同比增速預計將達到6.2%至6.4%，整體來看，預計央行可能會進行不對稱加息，單邊提高存款利率。

對債市影響中性

本次1年期央票發行利率再度上行對于債市的影響，目前主流機構觀點偏于中性。多位分析人士均指出，28日央票發行利率走高并不會對債市帶來新的利空，近期資金面緊張狀況的緩解或將逐步醞釀債市做多動力。

28日接受中國證券報記者采訪的多位市場人士均認為，債市短期已經觸底，未來有望迎來階段走高。

招商銀行分析師劉俊郁指出，從策略角度看，前期流動性緊張造成的波動使得市場正迎來一輪交易型機會。從期限結構來看，短端收益率已經具備較好的防御水平，而中長端可能依然還有抬升空間。基于上述判斷，劉俊郁認為，輕倉者可逐步調整倉位，等待加息預期實現后再進一步拉長久期。

尚飛的觀點則相對更為樂觀。他指出，加不加息對于市場中樞的定位將不會有太大影響，最近類似10年期國債的定位區間都已經比較合理，前期市場對于加息、資金面緊張的反應已經十分充分，近期市場超跌反彈的格局預計在未來一段時期內還將延續。