“十二五”期間，中國面臨經濟增長模式轉型的艱巨任務。林毅夫、劉志彪等學者研究發現，我國各省份間存在的市場分割是阻礙經濟增長模式轉型的重要因素之一，具體表現為：一方面，由于市場分割，中國多數企業開始被迫出口低端產品，久而久之，中國企業的低端出口成為一種趨勢；另一方面，由于外資企業創新能力強且生產效率較高，我國省際間的市場分割卻并沒有影響到外資企業利用中國日益成長的高端市場來發展壯大。市場分割是中國企業低端出口的重要因素之一，但造成這一問題的某些深層次原因仍待進一步研究。
考察其他國家的經濟增長轉型成功經驗，基于“科學技術是第一生產力”以及“金融是科技轉化為現實生產力‘催化劑’”的基本認識，本文得到一個初步的推斷：中國科技與金融沒有很好的結合很可能是市場分割下中國企業低端出口的根本原因之一。因為在促進科技自主創新、加速科技成果轉化、升級產業結構和培育具有世界競爭力的戰略產業集群方面，我國金融體系的效率相比歐美發達國家存在較大差距。因此，在得不到有效金融支持的情況下，一方面，中國企業難以克服市場分割；另一方面，又難以改變外資企業、跨國企業控制國內外高端市場的現狀，導致只能長期處于世界貿易價值鏈的“低端”。這樣看來，從科技與金融結合的角度來剖析市場分割下的中國企業低端出口，具有重要意義。
從科技金融看中國企業低端出口的成因、路徑和結果
（一）成因
首先，中國科技財力資源配置仍存在較多突出問題。例如，宏觀管理體制分散且缺乏整體協調，科研機構重復且“各自為戰”，科技投入強度較弱，人均科技經費較低，研發經費結構失衡且基礎研究經費比重偏低，科技資源區域分布不均勻等。這些問題直接導致高科技產業發展缺乏來自國家層面的資金支持，產業發展能力受到很大限制。由于企業創建自我品牌需要進行長期的高新技術研發，初期企業會因為基礎研發的大量投入而造成現金凈流出，如果沒有來自政府層面的資金支持，處于研發初期的高新技術企業的本息償還問題將非常嚴峻。因此，很大一部分國內企業為規避這種風險，更愿意選擇做國際品牌的“代工”而不愿建立自主品牌。
其次，在中國粗放型發展模式和市場分割下，由于逆向選擇和道德風險問題的存在，大量的科技型中小企業由于資產總量不大、可作抵押的有形資產較少、信用等級低和高新技術企業的高風險等原因，一般較難獲得商業銀行的貸款。商業銀行一般偏向于將貸款發放給盈利前景相對明確的低端出口企業，而科技創新能力強但風險較大的高新技術企業由于盈利前景不明確，往往被金融機構“拒之門外”，從而造成中國科技信貸市場資源配置的低效率。金融機構之所以偏好支持盈利前景已經很明確的企業，是因為這樣的策略可以使金融機構有效規避風險并獲得較高的利潤。按此邏輯，經濟越是開放，中國的金融機構越愿意支持低端出口企業（盈利前景明確）。從這個角度來看，銀行信貸加速擴張產生的逆向選擇和道德風險，阻礙了中國的資本配置效率和科技進步，進而阻礙了中國形成完善的科技金融。
不僅中國信貸市場促進科技進步的效率很低，在資本市場方面也是如此。由于中國設立股票市場的最初目的是填補國有企業巨大的資金漏洞而非孵化高新科技，因而資本市場設定的最初準入標準是為國有大中型企業“量身定做”。即使定位在專門孵化高新科技和新興產業的創業板，也由于門檻過高，大量的小型高新技術企業即使擁有良好的發展前景也無法獲得股票市場融資資格，已經在創業板上市的公司，甚至出現“平均一天跑路三人，高管離職套現兇猛”的現象，這些現象說明中國資本市場在激勵科技創新方面存在制度性的缺陷。
由于信貸市場和資本市場在支持高新技術企業發展方面的“雙重”低效率，因此，中國高新技術企業表面上是在生產科技含量很高的出口產品，但相關數據統計表明，出口的產品很大部分還是勞動力密集型和資源高消耗型的低端產品。
再次，由于中國科技財力資源配置、科技貸款市場和科技資本市場運行不夠完善，創業風險投資和科技保險市場自然存在諸多問題，主要表現為：創業風險投資資金來源缺乏、投資工具落后、薪酬機制不合理、運作不規范、缺乏有效退出機制、風險投資機構難以主導科技創新、本土創投“先天不足”；高科技企業科技保險意識淡薄、保險險種少且年限較短、科技保險地區發展不均衡、科技保費收入不均衡且市場集中度高等。這些問題也進一步阻礙了我國企業的科技創新，進而“加劇”了我國企業向國際低端市場的“進軍”步伐。
最后，由于我國的科技金融和社會征信體系尚未完善，國內企業特別是民營企業因面臨應收賬款多、融資困難以及高端市場話語權少等多重困境，造成構建自我品牌的利潤在短期來看非但沒有“代工”利潤高，而且還會面臨虧損的風險。西方很多成功企業在構建自我品牌的過程中，都經歷過較長時期的虧損經營，這種虧損的風險需要在市場上獲得一個溢價的補償，而從事其他國際品牌產品的“代工”卻沒有這樣大的風險，且利潤都很明確。因此，在目前市場溢價難以補償國內企業構建自我品牌的預期虧損風險情況下，國內企業更愿意作為其他品牌產品的“代工”和進行貼牌生產。從國際市場競爭對手角度來看，中國企業如要構建自我品牌，不可避免地要在國內外高端市場上與國際品牌展開競爭，在初期將不可避免地受到現有國際品牌的“壓制”，進一步造成盈利和發展空間的壓縮。因此，在國內科技金融不夠完善且存在嚴重市場分割，以及外資企業和跨國公司占據國內外高端市場的情況下，中國企業只能被迫“放棄”自主科技創新的道路，通過“依附”國際知名品牌進行“代工”獲得比自主研發、構建自主品牌更穩定的利潤，借國際低端市場發展自我。
（二）路徑
由于沒有通過前期的國際貿易吸收國外先進技術并轉化為自主創新的能力，國內企業很難通過國際貿易促進自主創新和實力壯大，進而難以通過國際貿易推動國內形成創新、規范的市場環境，加之國內金融體系孵化高新科技的效率低下，中國科技金融仍有待完善。由于國內市場分割的客觀存在，本文認為，在中國科技金融仍待完善的背景下，國內市場需求規模的擴大和國民需求結構的升級并沒有推動國內高新科技產業的崛起和優秀本土企業的培育，反而卻讓母國擁有完善科技金融的外資企業在中國高端市場得以發展壯大。
這樣看來，不完善的科技金融如何導致市場分割下中國企業低端出口的路徑已“呼之欲出”：“不完善的科技金融—→國內企業不愿意進行創新科技研發—→國內存在市場分割、社會信用較差、外企占據國內外高端市場—→國內企業無法借國內市場發展自己—→國內企業選擇低端出口—→科技金融效率進一步下降，國內企業科技創新活動風險加大，越發依賴低端出口—→由于逆向選擇和道德風險，國內金融體系不斷支持國內企業低端出口，國內企業產品逐漸處于世界貿易低端價值鏈”。
（三）結果
現階段，由于我國尚未形成完善的科技金融，大多數從事國際貿易的本土企業對在國際市場上構建自有品牌和培育自身科技創新和自主研發能力“興趣”不大，更有甚者，認為依附于其他國家具有較強品牌效應和營銷渠道的企業是“國際分工”的表現。在此“國際分工”認識下，眾多國內企業通過激烈的價格競爭以獲取國外企業的訂單。在市場分割下，許多產品尚未在國內市場取得相對競爭優勢，卻已大批量出口國外。因此，無論是在國外還是國內的高端市場上，國內企業面對發達國家同等級企業并無競爭優勢可言。此外，一方面，各級地方政府出于財稅增長和地區經濟增長的競爭考量，給予外向型企業很多“照顧”；另一方面，由于現階段部分出口產品科技含量較低的企業盈利前景更為明確，國內金融體系更傾向于將有限的金融資源分配給這些出口企業，這就使得大量質量較好的生產要素（如銀行對出口企業的優惠利率貸款）從培育科技創新的內需企業轉移到生產低端出口產品的企業，從而抑制了國內培育科技創新生產部門的發展空間。長此以往，中國企業將受困于全球貿易的低端價值鏈，這樣的低端出口模式將徹底“撕碎”中國科技金融的良性循環鏈條。
由于外資企業在其母國已經形成了完善的科技金融體系，因此外資企業在滿足高端需求的產品研發、品牌效應、信用和營銷戰略方面，相對中國企業具有絕對優勢；再加上外資企業前期從中國各級政府得到的“超國民待遇”，外資企業更能輕易搶占中國國內的高端市場，進而利用中國極具潛力的國內市場來獲得規模經濟效應和發展空間，并將中國企業逐步排擠出國內高端市場。中國企業在國外進入的是低端市場，國內的高端市場卻被外資企業搶占，最終將使中國產業結構升級和經濟增長轉型“遙遙無期”。
結論與政策建議
（一）結論
綜合前文分析，本文認為，目前我國國內尚未形成完善的科技金融是造成市場分割情況下我國企業低端產品出口的根本原因之一。外資企業憑借其母國已形成的完善科技金融和前期在中國獲得的“超國民待遇”，輕而易舉地占據了國內市場的高端需求環節，并保持了對我國企業的壓倒性優勢和逐步排擠。依賴低端產品出口的經濟增長模式給我國帶來了看似長期穩定的經濟增長，然而，國內不斷惡化的生態環境壓力，以及國內企業出口產品在國際低端產業鏈上不斷被世界各國“反傾銷”和國內高端市場被外資企業牢牢把握的現實情況，強有力地說明了這樣的經濟增長模式不可持續。
在已經取消“超國民待遇”的情況下，外資企業依舊能夠輕而易舉地將中資企業中能力較強但急需扶持的企業排擠到國際低端市場，從而占據國內高端市場，外資企業進而利用我國國內高端市場發展企業競爭力。其結果是，國內企業本來就處于國際貿易的低端鏈條，又無法利用國內市場逐步擴大的高端需求空間來構建自主創新能力和完成產業升級，結果還是只能走低端出口的路線，并在國內外高端市場上逐漸喪失“話語權”。
（二）政策建議
長期來看，我國經濟要實現可持續發展，必須使自己的出口產品處于世界貿易的高端價值鏈。但是，要改變現有國際貿易模式中低端出口依賴的現狀，我國需要在與歐美發達國家的合作中不斷學習先進科學文化。期間，若沒有相應的科技金融制度和機制的變革，就不可能構建科技自主創新能力，也就無法實現經濟增長由依賴低端出口向高端出口的轉型。經濟增長轉型是各種增長因素尤其是金融因素與科技因素相互作用和制約的過程：金融體系孵化高新科技，并促使其轉化為一國國際貿易競爭力的效率差異，進而決定各國經濟增長轉型的差異。因此，能否建立完善的科技金融是我國企業搶占國內外高端市場的決定性因素之一。但在我國經濟增長模式轉型過程中，金融體系促進科學技術創新的力度相對于目前科技發展的金融需求較為落后，從而造成我國科技創新長期“供血不足”。如何扭轉出口企業長期處于世界貿易價值鏈“底端”的現狀，我國更應從如何消除阻礙形成完善的科技金融的諸多制度性障礙入手。
據此，本文認為，我國應及早將科技金融納入到國家科技創新和金融發展整體戰略，通過內部制度健全、完善和環境優化，逐步建立符合完善的科技金融。構建中國完善的科技金融應遵循如下幾點思路：
第一，如何落實科技金融的資金來源？科技金融的資金來源主要有三類：銀行信貸、資本市場上的股票或債券發行收入、國家財政投入。從歐美發達國家的經驗來看，在科技金融運行初期，其資金主要來源于國家財政支出中對科技創新的投入增加。初期的這種模式，可以保障資金來源的穩定和抵御企業經營風險，有利于企業不斷成長壯大。當科技金融正常運行時，資本市場的股票和債券發行收入以及銀行信貸應成為主要的資金來源，國家財政投入應逐漸減少對應用研究與試驗研究的投入，而增加對基礎研究的投入。在此階段，國家應適當給予高新技術企業發行股票、債券和從銀行借貸的優惠政策和條件。
根據現階段中國的具體情況，可以將財政撥款的大部分用于基礎研究和試驗研究。長期來看，基礎研究需要政府財政投入為主，而試驗研究初期以財政投入為主，后期資金來源應以企業的自我留存利潤、股票債券發行收入和銀行貸款為主。同時，可以考慮采取對創業風險投資項目的股票債券持有者進行證券收入所得稅減免等措施，最大限度地激勵實體經濟部門的科技創新。在貨幣政策方面，在進行信貸配給時，應專門針對科技金融項目進行配給。同時，央行對支持科技金融項目發展的商業銀行給予一定的優惠貼現率，從而使商業銀行更愿意參與到科技貸款市場中，扭轉金融機構對低端產品出口企業的過分“偏重”。當國家財政資金和銀行信貸愿意介入科技創新并取得一定成效時，在政府和銀行的示范效應下，由于“羊群效應”，創業風險投資機構、科技資本市場、科技保險等會更多的介入并提供更大規模的扶持資金。
第二，如何保證科技金融的資金真正用于科技創新？科技金融的財政投入、貸款或證券募集資金需要通過國家法律，強制保證用于科技創新項目或領域，科技貸款的利率應比非科技貸款的利率低，發放科技貸款的銀行應確保所貸項目為高新技術項目。在科技資本市場上市的企業必須確保具備科技創新的資質和認證，創業風險投資機構、科技資本市場基金和科技保險也應該確保參與的主體具有科技創新資質。根據歐美發達國家的經驗，可積極發展三類中介機構，以確保所扶持科技項目的真實性：第一類為知識產權評估和交易機構，這類機構專門用于評估科技知識產權價值和促成知識產權交易；第二類為技術高新性的鑒定機構，這類機構專門用于評估企業技術是否真正具有先進性；第三類為科技企業融資擔保機構，這類機構專門用于分散科技金融發展中的風險。
第三，如何實現科技金融中五大分類的良性互動？在科技金融資金來源和用途得到確保的前提下，我國建立包括創業風險投資市場在內的多層次科技資本市場是科技金融良性互動的關鍵所在。一個完善的多層次科技資本市場在縱向上包括主板、創業板、三板等，橫向上包括區域性的場外科技交易市場、科技產權交易市場以及地方科技證券交易所等組成的資本市場。其中，創業板和場外市場的推出和完善將會彌補我國科技資本市場的制度性缺陷。以完善的多層次科技資本市場作為紐帶，科技金融中的五大分類可以通過以下幾種方式加強互動，一是，獲得國家財政補貼和銀行貸款的科技企業同時應得到風投公司的支持和購買相應的科技保險；二是，獲得國家財政補貼和銀行貸款的科技企業需要有風投公司的擔保；三是，國家財政和商業銀行貸款應重點投向具有上市前景或已經上市的高科技企業；四是，商業銀行應作為風投公司、科技保險公司與科技企業結合的媒介，并為三者提供資金托管服務；五是，科技資本市場上創業風投企業應將了解的企業相關信息與科技銀行、保險公司分享。
外資企業p占據國內外高端市場和國內存在嚴重市場分割的現狀，也將長期制約中國完善科技金融的形成。在此情況下，我國經濟增長依賴“代工”、“貼牌”的低端出口方式很難形成核心自主科技創新能力。因此，對我國而言，與其“幻想”完全通過國際低端市場來形成自主創新能力，還不如戰略性地放棄部分國際低端市場，著力于挖掘國際高端市場，同時集中精力消除國內市場分割，整頓規范國內市場，幫助國內企業出口轉內銷，借助國內快速成長的市場需求（特別是高端需求）培育和發展爭奪國際高端市場的科技自主創新能力。因此，一方面，我國要在科技金融中創建出口科技財政、出口科技信貸、出口科技資本市場、出口創業風險投資、出口科技保險等二級分類，鼓勵出口企業以科技創新爭奪國際高端市場；另一方面，出臺一系列的鼓勵政策，支持企業適當出口轉內需。
當我國科技金融不斷完善，國內市場分割不斷弱化，國內市場不斷規范，我國企業就具有了蘊育自主創新能力的堅實根基，也就能夠從容的“有所為，有所不為”地選擇國際市場，從而具備在國內外高端市場與外資企業、跨國公司競爭的實力。當我國企業具備了與外資企業、跨國企業競爭的實力時，我國經濟增長轉型也就具備了堅實的微觀基礎。
作者單位：中國人民大學中國財政金融政策研究中心/中國人民大學財政金融學院
·鏈接·
科技金融
現有的理論研究和實踐發展中，一般將科技與金融的結合稱為“科技金融”，具體來說，科技金融是指能夠促使科學技術轉化為現實生產力且能使高新科技產業得以發展的一系列金融工具、制度、政策和服務所構成的系統，這個系統是由向科學與技術創新活動提供金融資源的政府、企業、市場、中介機構等各種主體及其在科技創新投融資過程中的行為活動共同組成的一個體系，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分。科技金融可分為科技財力資源配置、創業風險投資、科技貸款、科技資本市場、科技保險五大類。
