8月5日，國際評級機構標準普爾公司宣布，出于對美國財政赤字和債務規模不斷增加的擔憂，把美國3A級長期主權債務評級下調一級至2A+，評級前景展望為“負面”。這是自另一大評級機構美國穆迪投資者服務公司1917年推出主權信用評級制度以來，世界最大經濟體美國歷史上第一次喪失3A主權信用評級。

評級下調：偶然中的必然

美國主權信用被降級看似突然，卻是意料之中的事情。一是因為美國主權信用基礎早已受損。美國今年的凈政府債務和GDP的比例為74%，公共債務和GDP的比例為79%，且目前難以看到美國公共債務比例下降的跡象。美國的債務規模在金融危機以后越積越多，并于今年5月份突破14.29萬億美元的上限。截至8月2日債務上限被提高前，美國政府一直在“東挪西湊”地支撐。

二是政府財政計劃欠缺力度。8月2日，美國政府債務上限到期日當天，美國總統奧巴馬簽署了提高美國債務上限和削減赤字法案。法案內容包括：提高美國債務上限至少2.1萬億美元，并在10年內削減赤字2萬億美元以上。雖然這一計劃基本排除了美國出現債務違約的可能，但據標普自己的測算，解決美國公共財政問題，比較理想的減赤額應為4萬億美元，當前計劃并不足以降低債務比例繼續惡化的風險。

三是兩黨在關于提高債務上限和削減赤字等問題上的激烈博弈令人對未來美國財政整固的能力感到悲觀。雖然兩黨最終達成妥協，但過去幾個月的政治游戲使得美國治理以及政策制定的穩定性、有效性和可預測性都受到了損害。外界很難對其進一步的財政計劃抱有信心。

總之，由于債務規模龐大，加之有效措施一直缺位，以舊債還新債是不可持續的經濟發展模式，未來債務風險不可消除。美國實際上在標普出臺降級決定之前已經失去了最高信用評級。

美元地位暫難撼動

美國提高債務上限，雖然可以在短期內救急，但卻進一步加大了市場對美國經濟的擔憂。換句話說，美國連原有14.29萬億美元的債務規模都無力償還，現在提高債務上限，投資者是否增持、市場對美國經濟是否看好，存在很多變數。同時，美國雖然已避免債務違約，但經濟復蘇乏力，市場對美國經濟信心明顯不足。標普下調美國3A評級的消息一經傳出，重開的全球股市即遭遇自“金融海嘯”以來最慘烈的暴跌，顯示出世界對美國經濟的失望情緒。

然而，盡管美元作為全球主要儲備貨幣的地位受到質疑，盡管“投資美債無風險”的完美形象已被徹底打破，但總體而言都還不足以撼動美元作為首要儲備貨幣的地位。究其原因，在于目前還沒有合適的取替者。相比歐元和日元，美債等美元資產的投資雖然已不再是“無風險”的，但仍是“低風險”的。說到底，一個國家的償債能力高低，主要看它的綜合國力，而不是單一事件。標普下調美國長期主權債務評級展望，產生部分的交易型套利機會，但對美國國債的整體走勢沖擊則相對微小。若美國經濟在未來幾年內出現重振，聯邦政府稅收增加，使得對美債依賴減小、收入增長，目前的問題便有逐步化解的可能。

面對全球股市一片哀鴻，巴菲特表示，他不會拋售其麾下伯克希爾持有的超過400億美元的短期美國國債，因為除了美債可能沒有更安全的資產了。穆迪分析公司首席經濟學家馬克·贊迪也稱“美國國債仍具有黃金標準”。歷史表明，失去3A信用評級不一定會帶來巨大市場破壞。日本、加拿大和澳大利亞等國都經歷過從最高評級被下調的經歷。基本上，這些國家的借貸成本保持了相當的穩定。

改變舉債消費模式是關鍵

歷史上，美國曾遇到過多次必須通過提高債務上限、借新債還舊債的方式來處理財政困難的情況，即實施量化寬松的貨幣政策，大力發行鈔票，將危機向世界轉移。而輸出的美元流動性過快增長，無論是債務國還是債權國，都深受其害。如果美國仍然繼續這種輸出債務的方式，可能會造成整個世界宏觀經濟形勢的惡化。

鑒于美國經濟和美元在國際上的重要地位，美國失去標普最高信用評級的影響廣泛，且具有很大的外溢性。比如，評級可能造成美國國債收益率大幅上升，推高整個市場借貸成本；美元匯率如果大跌，可能導致石油等大宗商品價格暴漲，給其他經濟體造成較大輸入性通脹壓力；等等。七國集團（G7）財長8月8日早上召開緊急電話會議，表示將采取聯合行動來穩定金融市場和確保流動性，正是出于自身利益的考慮。

對于美國來說，信用評級被下調不是問題，導致評級下調的問題才是真正的問題。目前，最大的擔憂依然是美國經濟復蘇陷入停滯，經濟瀕臨二次衰退風險。事實上，美國聯邦政府債務攀升的局面已延續多年。小布什政府在2001年和2003年推出的大規模減稅方案、耗資上萬億美元的伊拉克和阿富汗兩場戰爭，奧巴馬政府制定的經濟刺激方案、開支增幅數倍于經濟增速的醫療支出乃是美國債臺高筑的四大推手。從次貸危機到債務危機，這是金融危機的延續。標準普爾將美國債務評級前景降至負面，給美國敲響了警鐘。美國需要切實改變其舉債消費模式，控制長期支出計劃，重塑財務狀況，確保國家的財政健康。

（作者單位：中國人民武裝警察部隊學院部隊管理系）