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      滯脹風險加大新興經濟體“左右為難”
      www.xpshebei.com?2011-08-23 16:04? 趙海娟?來源:《中國經濟時報》    我來說兩句

      新興經濟體通脹高企,很難如3年前般瀟灑自如地推出巨額資金來救市;而在全球經濟不景氣的當下,也很難通過繼續收緊貨幣政策來抑制通脹。

      自美債評級遭標普下調以來,恐慌情緒彌漫全球。美、歐的任何風吹草動,都會引發全球金融市場過山車般式的大起大落。

      上周,美國疲弱的經濟數據再次引發投資者恐慌,全球股市普跌;受避險情緒影響,國際大宗商品跟風回落,原油期貨重挫近6%;金價再受追捧連創新高,1800美元大關已破。

      與此同時,上周,標普和高盛均下調其對全球經濟增長的預期。

      恐慌、動蕩、經濟增長預期下調等一系列跡象似乎都在暗示,一場新的經濟危機正在醞釀。這輪由歐美債務問題所引發的經濟災難,正在吞噬發達經濟體的經濟復蘇成果,很可能導致這些國家經濟停滯,乃至衰退。而對于在上一輪金融危機中復蘇表現出色的新興經濟體國家來說,情況也并不樂觀。

      相比2008年,當前,全球主要新興經濟體都面臨著高通脹,不論是金磚四國,還是印尼、泰國、韓國等亞洲新興國家均通脹高企。在此情況下,新興經濟體很難如3年前般瀟灑自如地推出巨額資金來救市,而在全球經濟不景氣的當下,也很難通過繼續收緊貨幣政策來抑制通脹。“左右為難”的新興經濟體,滯脹風險正在加大。

      QE3推出在即,新興經濟體通脹難抑

      盡管上周國際大宗商品價格跟風回落,特別是紐約商業期貨交易所9月原油期貨合約結算價大跌近6%,報每桶82.38美元。但這并不意味著,新興經濟體輸入型通脹壓力減小。分析人士認為,全球大宗商品價格暫難擺脫高位震蕩的大趨勢,短期的價格跌落難以緩解通脹壓力。

      當前,全球大宗商品價格很難說是受控于需求,更多的是受制于美元。美元走強,價格回落;美元走弱,價格上漲。上周大宗商品價格回落,是由于市場恐慌情緒下,投資者意識到風險增加,短時避險所致。但只要危機不真正爆發,大宗商品市場就不會大幅震蕩回落。

      相反,一旦美國傳出一點利好消息,特別是美聯儲如若推出QE3,美元走弱,全球大宗商品市場必然迎來新一輪上漲高潮。從當前情況來看,QE3的推出只是早晚的事。

      上周三,標普下調美國未來三年經濟增速預期,今年全年增速由2.4%降至1.7%,2012年及2013年經濟增速降至2%和2.1%。此外,美國經濟明年陷入衰退的概率也被從6月時的30%上調到35%,并預計美聯儲很快就將推出新一輪量化寬松貨幣政策。

      與此同時,高盛也將美國今明兩年經濟增速分別從1.8%和3.0%下調至1.7%和2.1%。而繼高盛和標普之后,花旗和摩根大通也加入調降美國經濟增幅預期行列。

      隨著經濟衰退的風險與日俱增,美國繼續實施寬松的貨幣政策已無疑問,此前,美聯儲已宣布承諾把接近于零的超低利率水平至少維持到2013年中期。而推出QE3的可能性也在加大。美聯儲主席伯南克曾表示,推出QE3需要滿足兩個條件:第一是經濟停滯;第二是通脹率維持在較低水平。當前這兩個條件基本滿足。

      雖然7月份美國消費價格指數環比攀升5%,但扣除波動較大的能源和食品的核心消費價格指數僅上漲0.2%,漲幅低于前兩個月的0.3%。過去12個月,美國核心消費價格指數上漲1.8%,為兩年來最大漲幅,但仍低于美聯儲認為2%的警戒線。

      因此,美國推出QE3的可能性極大。而一旦QE3或是變相QE3推出,美元貶值,全球流動性泛濫,國際大宗商品價格飛漲,全球新一輪通貨膨脹在所難免。

      而這對于通脹高企的新興經濟體來說,無疑是雪上加霜。輸入型通脹將再次推高國內通脹水平。新興經濟體國家通過加息抑制通脹的努力也將付之東流,還會招致大量熱錢涌入,擾亂本國經濟。而美元走弱,本幣升值,將阻礙出口,嚴重影響新興經濟體國家的經濟復蘇。

      滯脹風險加大

      物價上漲、本幣升值、資產泡沫,讓新興經濟體的宏觀調控左右為難。多個國家為抗通脹紛紛加息,但在全球經濟再次衰退風險不斷加大、主要發達國家繼續維持超低利率以及美聯儲很有可能推出QE3的背景下,加息會進一步推升新興經濟體的匯率水平以及熱錢流入,最終導致這些國家經濟增速放緩,滯脹風險加大。

      資料顯示,今年以來中國消費者物價指數(CPI)持續走高;7月巴西CPI較上年同期上升6.75%,突破了巴西央行自4月以來4.5%上下兩個百分點的通脹目標區間;印度截至8月6日,食品通脹率仍處9.03%高位;俄羅斯7月份CPI同比上漲9%;此外,越南等“新鉆國家”也出現較高的通貨膨脹率,國際貨幣基金組織預計越南、印尼2011年通脹率將高達13.5%和7.1%。

      為管理通脹及通脹預期,新興經濟體紛紛開始收緊貨幣政策,進入加息周期。今年以來,中國央行連續6次提高準備金率,兩次提高基準利率;巴西央行在今年的5次議息會議均宣布加息;韓國央行今年以來3次加息,累計幅度為0.75%;泰國央行亦累計上調利率1.25%。而印度央行更是從去年3月至今已經11次上調利率。

      但就在新興經濟體國家緊縮貨幣政策效果日益顯現,通脹率有望在年內觸頂回落之際,由美債引發的這場經濟風暴很可能將這些國家抗通脹的努力吞噬。此外,由于發達經濟體與新興經濟體之間的利率差被抬高,將推動新興市場國家貨幣急劇升值,進一步刺激國際熱錢的涌入。

      貨幣政策不收緊,通脹難控;而此時貨幣政策收緊,又無異于“自殺”。在全球經濟不明朗以及美元持續走弱的情況下,新興經濟體的滯脹風險將越來越明顯。

      責任編輯:王秀欽
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