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      評級壟斷加劇國際金融市場動蕩
      www.xpshebei.com?2011-07-22 16:16? ?來源:人民網(wǎng)-《人民日報(bào)》    我來說兩句

      標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)三大評級公司近來頻頻下調(diào)歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評級或銀行信用評級,引發(fā)歐盟強(qiáng)烈不滿。為打破這三大評級公司的壟斷,歐盟一面積極籌備建立自己的信用評級機(jī)構(gòu),一面試圖限制其銀行等金融機(jī)構(gòu)對三大評級公司的依賴,以削弱其對歐盟金融市場的影響。

      自上個世紀(jì)初以來,隨著美國金融市場的發(fā)展,標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)逐步成長起來。1975年,被美國證券交易委員會評定為“全國認(rèn)定的評級組織”后,三大評級公司就憑借其在競爭過程中積累起的良好信用,逐漸把競爭者排擠出評級市場,最終實(shí)現(xiàn)了“寡頭壟斷”。

      這種“寡頭壟斷”局面給國際金融市場帶來極大的不穩(wěn)定性。投資者的投資活動依賴于其所獲取的信息。在國際金融市場上,除了金融產(chǎn)品發(fā)行人披露的信息外,評級公司的信用評級是投資者作出投資判斷的重要依據(jù),其重要性甚至超過前者。由于國際評級市場被三大評級公司所壟斷,可供投資者選擇的評級依據(jù)極少,投資者不得不跟隨這三家公司信用評級的調(diào)整作出投資決策。信用評級成為投資者的指揮棒,導(dǎo)致市場投資的“羊群效應(yīng)”。當(dāng)評級公司濫用市場優(yōu)勢地位為自己謀取私利時,問題就變得更加復(fù)雜、嚴(yán)重。三大評級公司在美國次貸危機(jī)前對擔(dān)保債券憑證等金融衍生品不負(fù)責(zé)任的評級就充分證明了這一點(diǎn)。

      針對評級公司壟斷帶來的不利影響,除了加強(qiáng)監(jiān)管外,打破壟斷、強(qiáng)化市場紀(jì)律約束才是治本之策。但同時也要看到,打破國際評級壟斷任重道遠(yuǎn)。三大評級公司“寡頭壟斷”局面的形成有著深刻的歷史背景,其基礎(chǔ)就是美英金融體系在國際金融市場中的特殊地位。

      基于歷史的原因,目前所謂的國際金融市場在很大程度上就是美英金融市場,或者說是紐約和倫敦金融市場。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫和蓋爾的觀點(diǎn),金融體系可劃分為市場主導(dǎo)型和銀行主導(dǎo)型,美英屬于典型的市場主導(dǎo)型,歐元區(qū)則是典型的銀行主導(dǎo)型。在后一種金融體系中,市場透明度較差,金融機(jī)構(gòu)達(dá)成金融交易通常依賴于其自身收集的非公開信息,因此,評級公司在該體系中沒有生存發(fā)展的空間。市場主導(dǎo)型金融體系則剛好相反。上世紀(jì)70年代以前,兩種類型的金融體系基本上并行不悖、互不干擾。70年代后,隨著金融全球化的發(fā)展,無論是歐洲大陸國家還是新興市場國家的金融機(jī)構(gòu)都主動或被動地參與到美英金融市場體系中,將美英金融市場抬升為國際金融市場。在此過程中,為美英金融市場投資者服務(wù)的評級公司也開始為國際投資者服務(wù),并逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閲H評級市場上的壟斷者。

      由于市場透明度較差,投資者在銀行主導(dǎo)型金融體系中的投資更依賴于評級公司的評級,評級公司每一次下調(diào)評級,都會把投資者推向美英金融市場,從而限制了銀行主導(dǎo)型金融體系金融市場的發(fā)展。

      評級公司的發(fā)展同金融市場的發(fā)展是相輔相成的。打破國際評級壟斷,實(shí)質(zhì)上就是打破美英金融體系對國際金融市場的壟斷。要做到這一點(diǎn),絕非靠設(shè)立評級公司就可完成,法國資本控制的惠譽(yù)國際在歐債危機(jī)中并沒有替歐元區(qū)說話就是例證。對于歐元區(qū)國家或者新興市場國家來說,同時還要踏踏實(shí)實(shí)地完善區(qū)域金融市場基礎(chǔ)制度,努力提高市場透明度,強(qiáng)化投資者保護(hù),并在此基礎(chǔ)上放松評級公司準(zhǔn)入門檻,鼓勵評級公司參與競爭,在競爭中穩(wěn)步提高自身信用。

      責(zé)任編輯:王秀欽
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