希臘債務(wù)危機(jī)的外溢效應(yīng)正受到密切關(guān)注。歐元集團(tuán)主席容克近日警告希臘債務(wù)危機(jī)可能傳染至少5個(gè)歐盟國(guó)家，而20日召開(kāi)的歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議對(duì)于希臘第五批援款的延付決定也增加了市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)。

希臘近期將有巨額債務(wù)到期，但其銀行系統(tǒng)的現(xiàn)有資金預(yù)計(jì)只能維持到7月初。為了應(yīng)對(duì)希臘的融資需求，由歐盟委員會(huì)、歐洲央行和國(guó)際貨幣基金組織組成的三方代表團(tuán)，將在未來(lái)幾天內(nèi)對(duì)希臘的債務(wù)情況進(jìn)行最終的評(píng)估，以確定是否根據(jù)去年達(dá)成的1100億歐元救助協(xié)議，向希臘提供第五批120億歐元貸款。在市場(chǎng)方面，考慮到希臘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足且難以依靠經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)償還債務(wù)，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多次下調(diào)希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。投資者對(duì)希臘違約或進(jìn)行債務(wù)重組的恐慌，導(dǎo)致歐洲金融市場(chǎng)遭遇大幅動(dòng)蕩。

理論上講，希臘債務(wù)問(wèn)題可以通過(guò)自身化解、外部援助、債務(wù)重組、退出歐元區(qū)等4種方式應(yīng)對(duì)。而事實(shí)上，擺在希臘和歐盟面前的路僅剩一條，即歐盟繼續(xù)施以援手。主要原因：一是依靠自身力量走出危機(jī)行不通。希臘政府削減赤字的努力一直遭到反對(duì)黨和民眾的抗議，實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余的目標(biāo)難度很大。即使大幅緊縮財(cái)政的舉措獲得認(rèn)可，希臘目前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力也難以化解高額債務(wù)。據(jù)測(cè)算，假設(shè)希臘政府今后能夠一直保持收支平衡，以其長(zhǎng)期債券平均利率5.7%計(jì)算，在未來(lái)20年，希臘需每年保持8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，才能使其公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降至90%以下，這顯然難度很大。

二是債務(wù)重組面臨較大阻力。根據(jù)國(guó)際清算銀行的統(tǒng)計(jì)，截至2010年12月底，持有希臘資產(chǎn)最多的國(guó)外銀行來(lái)自歐洲。全球銀行對(duì)希臘的直接風(fēng)險(xiǎn)敞口總額為1609億美元，其中，歐洲國(guó)家就占1301億美元。如果希臘進(jìn)行債務(wù)重組，無(wú)論是采用減免本金還是拖延支付，都會(huì)對(duì)歐洲銀行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊。

三是退出歐元區(qū)的成本極高，甚至可能產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，引發(fā)第二波國(guó)際金融危機(jī)。歐盟如果在現(xiàn)階段放棄希臘，不僅會(huì)造成市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)和銀行業(yè)蒙受損失，還會(huì)使前期的援救前功盡棄。新貨幣定價(jià)與市場(chǎng)認(rèn)可度問(wèn)題會(huì)拖累歐元，各國(guó)尤其是歐元區(qū)大國(guó)和國(guó)際機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的大量希臘債務(wù)，也都將轉(zhuǎn)嫁到歐元區(qū)成員國(guó)的納稅人身上，德國(guó)和法國(guó)將成為首當(dāng)其沖的受害者。

總之，歐盟和國(guó)際貨幣基金組織繼續(xù)對(duì)希臘進(jìn)行財(cái)政支持是最有可能出現(xiàn)的結(jié)果。歐盟將會(huì)同希臘政府展開(kāi)一番討價(jià)還價(jià)，最終在延長(zhǎng)貸款期限、降低貸款利率和追加貸款金額方面做出讓步，條件是希臘政府需要加大財(cái)政緊縮、結(jié)構(gòu)性改革和出售國(guó)有資產(chǎn)的力度。

希臘問(wèn)題是整個(gè)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的縮影。對(duì)希臘施以援手只能為歐洲爭(zhēng)得必要的時(shí)間，但無(wú)法徹底消除風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)闅W洲當(dāng)前還面臨其他一些不確定因素。例如，對(duì)歐洲銀行業(yè)將進(jìn)行新一輪壓力測(cè)試，這意味著將有一批銀行面臨補(bǔ)充資本金的需求。希臘債務(wù)危機(jī)若不能及時(shí)解決，將沖擊整個(gè)歐洲銀行業(yè)。再則，愛(ài)爾蘭、葡萄牙等國(guó)雖然獲得了歐盟援助，但經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀，未來(lái)會(huì)否出現(xiàn)類(lèi)似希臘的問(wèn)題仍未可知。因此，對(duì)希臘的救助不能僅局限于希臘本身，而是要從整個(gè)歐洲債務(wù)危機(jī)的全局出發(fā)，進(jìn)行通盤(pán)考慮，防止風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積累。