20年前的這個時候，在許多日本人不曾察覺間，大衰退降臨了，日本經濟正從巔峰快速下滑。上世紀80年代的最后一個交易日——1989年12月29日創下的38957.00點，是日經225指數20年后仍未超越的頂點。雖然1990年，日本買家仍活躍在世界各地的拍賣會上，出手闊綽，但泡沫總是會破的，1991年，日本房地產泡沫破裂。

這段歷史至今仍是日本經濟的痛，也常被經濟學家拿來做教案，20年后的今年這一話題仍未褪色，甚至被引申為——日本失去的不止是十年，而是二十年。

最近一期的《經濟學人》雜志發表評論稱，在強大貨幣政策和巨額經濟刺激方案的支持下，中國較其他國家更迅速地從全球經濟蕭條中恢復。在2009年第四季度，中國經濟增長率達到10%以上。然而，許多人對中國的經濟前景持懷疑態度，認為其復蘇的基礎并不穩定，很類似上世紀80年代經濟泡沫破裂前的日本，甚至更為危險。在西方發達國家經濟尚未穩定的前提下，中國的泡沫一旦破裂，不但危害自身，更會造成全球連鎖反應。

這是善意的提醒還是夸張的危言聳聽？我們愿以一種更冷靜的視角來看待這一問題，對于中國經濟，日本經濟這20年確實是一段不能忽略的歷史，今天的外部世界和中國環境都不是20年的模樣了，但“泡沫”總是驚人相似。

泡沫，只有破了才知道

2009年12月29日，日經225指數收盤于10368點，與歷史最高點相比萎縮了73%，日本不少滑雪度假屋的市值僅為20年前的1/10。從國際平均水平來看，日本2009年第三季度的名義GDP值不算很低，但仍比不上1992年同期的水平，于是有人得出這樣的看法，日本失去的不是10年，而是20年，20年來，日本仍在償還“泡沫時代”的舊賬。