資產泡沫更值得警惕

和很多經濟基本面相對更好的新興經濟體一樣，中國同樣因為國內外流動性的翻涌而面臨資產價格泡沫以及更進一步的通脹問題。不過，多數國際經濟學家認為，實體經濟的通脹在2010年應該不會是大麻煩，更需要關注的是資產價格通脹。

匯豐的研究人員屈宏斌指出，如果不能從現在就開始給已經偏快的投資降溫的話，中國今年存在資產價格泡沫膨脹的風險，畢竟，在未來一年中，中國等新興市場資本流入增加仍將是不變的趨勢。匯豐認為，中國應當從削減新上馬的地方政府基建項目入手來降低投資增速，同時增加對社會基礎設施如教育、醫療等領域的投入，為未來消費的增長創造良好的基本條件。

托德則指出，盡管相比2007年，中國股市價值高估的情況并沒有那么嚴重，但要考慮到，2007年時的經濟狀況和前景展望比現在要好很多。“我們的最大擔憂在于極度寬松的貨幣政策，任何時候，如果一個國家的銀行在6個月的時間內將貸款額增加了相當于此前兩年總額的水平，那么決策者肯定要提高警惕了，而這恰恰是中國在2009年上半年發生的情況。”

與流動性和通脹相對應的一個重要問題，當然是政策退出，尤其是貨幣政策。亞當姆斯認為，中國的貨幣政策一定程度上要跟隨美聯儲的步伐，中國經濟的復蘇比美國的復蘇要強很多，因此跟隨美國的貨幣政策步伐會給中國創造更多的通脹空間，資產價格通脹尤其值得注意。

對于財政政策，專家普遍認為，中國財政刺激的退出可能要到2011年。亞當姆斯等甚至認為，在今年上半年，隨著經濟增長很可能出現幾個月的低迷，中國的政策刺激還可能進一步增強。

“常言說，偉大的公司在強盛和成功之后，都會重塑自身。對偉大的經濟體來說也是如此，這次危機恰恰喚醒了中國去重塑自身。”羅奇在一份最新報告中總結說，“我很樂觀，中國將抓住這次機會。”