股市屬于超跌反彈

記：現(xiàn)在全球范圍都在通脹，而日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮，這似乎與正在復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)基本面并不吻合，為什么日本會(huì)和全球經(jīng)濟(jì)不一致？

孫：日本國(guó)內(nèi)商品價(jià)格下降，一部分原因是受到日元升值的影響，另一部分原因，是由于日本經(jīng)濟(jì)的弊病———就是生產(chǎn)能力強(qiáng)盛，而內(nèi)部消費(fèi)能力偏低。日本處于少子化和老齡化社會(huì)，少子化造成消費(fèi)能力降低，老齡化按理應(yīng)該能夠促進(jìn)消費(fèi)，但是由于日本國(guó)內(nèi)對(duì)于本國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定存在普遍擔(dān)憂心理，造成老人過(guò)度儲(chǔ)蓄，也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)消費(fèi)萎縮。供大于求，商品過(guò)剩，勢(shì)必造成價(jià)格下跌。

記：股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。近日，亞太地區(qū)股市普遍上漲，MSCI亞太地區(qū)股市指數(shù)升至近15個(gè)月高位，而日本股市則成為了區(qū)內(nèi)升市的“領(lǐng)頭羊”，日京指數(shù)越過(guò)萬(wàn)點(diǎn)，為什么日本股市會(huì)和經(jīng)濟(jì)有這樣嚴(yán)重背道而馳的表現(xiàn)？

孫：日本股市大漲的原因主要可以分為兩個(gè)方面。第一，日本是一個(gè)開(kāi)放式市場(chǎng)，其經(jīng)濟(jì)受周邊國(guó)家影響很大。從大環(huán)境上來(lái)看，美、中兩國(guó)的股市在逐漸轉(zhuǎn)好，也順勢(shì)帶動(dòng)了日本股市的回升。第二，從國(guó)際資金流動(dòng)來(lái)看，在經(jīng)過(guò)金融危機(jī)后，世界各國(guó)將眼光轉(zhuǎn)向新的目標(biāo)———中國(guó)，所以大量資金涌向亞洲地區(qū)。而日本作為亞洲的成熟市場(chǎng)，且臨近中國(guó)，順勢(shì)成為各國(guó)資金的緩沖地，這使得日本股市資金充裕，一路上漲。除此之外，日本之前股市下降幅度大，使得其回升空間大，而現(xiàn)在是超跌反彈，自然漲幅會(huì)比較大。同時(shí)，日本政府的經(jīng)濟(jì)刺激方案在其中也起到了一定作用。所以，日本股市的大幅上漲不代表其經(jīng)濟(jì)基本面變得有多好。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取決于私營(yíng)部門(mén)

記：日本鳩山政府自從9月份上臺(tái)以來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)采取了兩個(gè)干預(yù)措施，一個(gè)是直接入市干預(yù)匯率，二是制訂新的經(jīng)濟(jì)刺激方案。在您看來(lái)，如何評(píng)價(jià)這兩個(gè)措施對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的刺激作用？

孫：由政府直接入市干預(yù)匯率，這在日本歷史上也有實(shí)施過(guò)，結(jié)果是投入巨大，但是最終幾乎沒(méi)有起到作用。可見(jiàn)日本若單方面直接入市干預(yù)匯率是不可行的，只有聯(lián)合其他國(guó)家一起入市，所以在最近幾次國(guó)際會(huì)議上日本一直呼吁集體干預(yù)匯率。但事實(shí)上，全球金融危機(jī)下各國(guó)自顧尚且不暇，所以對(duì)日本的呼吁沒(méi)有太大反應(yīng)，因此入市干預(yù)也僅僅停留在口頭干預(yù)的階段。所以，我認(rèn)為，由日本政府直接入市干預(yù)的方案總的來(lái)說(shuō)將收效甚微。