隨著中國外貿形式的逐步趨穩以及外匯儲備上升速度的再次加快，國際市場對于人民幣匯率的關注程度重新上升，不少分析報告開始對人民幣升值的時間和幅度進行競猜，其情形十分類似于2005年前后的市場分析格局。不過，從趨勢看，不應把當前的市場格局與2005年前后做簡單類比。

人民幣匯率波動幅度降低有其合理性

分析人民幣匯率走勢，需要把危機時期的匯率波動趨勢和宏觀經濟正常化時期的匯率波動趨勢分開，危機時期的匯率趨勢往往圍繞經濟復蘇的大主題。

對于中國這樣一個經濟增長對外需依賴十分嚴重、而在金融危機時期外需受到的沖擊又十分顯著的國家來說，高度重視匯率及其對外需的影響是具有內在合理性的。值得關注的是，匯率的波動對于中國的出口企業的影響相當顯著，這主要是因為，對于跨國公司全球產業鏈的一個中間環節——中國內地的加工貿易企業來說，匯率的波動產生的影響十分有限，但是對于中國本土的一般貿易企業，匯率的輕微波動卻可能直接產生相當大的沖擊，乃至可能產生生存的壓力，而這些本土企業才是對中國經濟產生直接影響的企業群體之一。

在危機時期，人民幣匯率波動幅度的降低在促進中國經濟復蘇的同時，也帶動了亞洲部分國家、特別是一些資源國的經濟復蘇，所形成的順差和新增的外匯儲備仍在繼續增加持有美國國債，又支持了美國金融市場的穩定和經濟的復蘇，因而對于全球來說是有積極價值的。

當然，維持人民幣匯率在合理均衡水平，也提出了一些宏觀經濟的新難題，例如如何應對資產泡沫的問題，以及如何通過匯率波動來贏得貨幣政策的獨立性和主動性、抑制可能出現的輸入型通脹壓力、促進內需擴張等課題。

貿易順差僅僅依靠人民幣升值難以消除

從政策導向看，實際上中國一直在積極采取措施促進貿易和國際收支的平衡。例如2005年7月21日的人民幣恢復浮動以及伴隨的一次性升值，試圖平衡此前在中國的國際收支平衡表上所累積的貿易盈余。但是實際情況卻表明，因為全球經濟所出現的結構性變化，中國的貿易盈余在2005年之后還呈現出迅速上升的趨勢。從更大的背景上可以說，這種貿易順差的積累更多體現的是全球產業鏈的轉移趨勢。